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即使長期持有藍(lán)籌股（人們普遍認(rèn)為這是一種最安全的投資行為）,也有風(fēng)險(xiǎn)。購買RCA（radio corporation of ameria,美國無線電公司）的股票是一個眾所周知的謹(jǐn)慎投資行為,并且這種投資非常適合寡婦和孤兒,然而通用電氣公司在1986年收購這家公司時(shí)所使用的收購價(jià)格（66.50美元）竟與1967年的交易價(jià)格一模一樣,并且只比它1929年的價(jià)格38.25美元上漲了74%（經(jīng)過拆股的調(diào)整）。你57年如一日地持有一家世界聞名的成功大公司的股票每年所得到的回報(bào)還不到1%。伯利恒鋼鐵公司（bethlehem）的股價(jià)也一直低于它在1958年曾有過的最高價(jià)60美元。
看一下從1896年開始的早期道瓊斯工業(yè)公司,有誰曾聽說過美國棉花油公司,乳品公司,laclede石油公司,美國皮制品公司的名字呢？這些一度有名的公司早就從這個世界上消失了。
在1916年的公司名單中,我們看到的鮑德溫機(jī)車公司（Baldwin locomotive）在1924年破產(chǎn)了。1925年的名單中包括的公司有l(wèi)asky公司和雷明頓打字機(jī)公司（remington
typewriter）,1927年的名單上雷明頓打字機(jī)公司的名字消失了,取而代之的是聯(lián)合藥品公司（United
drug）。1928年道瓊斯工業(yè)公司由20家增加到30家,新增加的公司有納什發(fā)動機(jī)公司（nash motors）,postum公司,萊特航空公司（wright
aeronautical）,以及維柯托留聲機(jī)公司（victor talking
machine）。后面兩家公司的名字1929年的名單中也消失了－－維柯托留聲機(jī)公司消失是因?yàn)樗籖CA公司兼并了。（你已經(jīng)看到了持有RCA股票的結(jié)果是什么。）1950年的公司名單上我們看到了玉米產(chǎn)品精加工公司（Corn
products refining）的名字,但是到了1959年,它的名字也消失了,取而代之的則是Swift公司。
寫這段話的目的是為了說明風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)的道理。因?yàn)闆]有人能保證大公司有一天不會變成小公司,同時(shí)也不存在所謂的不容錯過的藍(lán)籌股。
在不適當(dāng)?shù)臅r(shí)候買了錯誤定價(jià)的績優(yōu)股也會讓你損失慘重�？匆幌�1972－1974年間股市大跌時(shí)發(fā)生的情況,那時(shí)一些股價(jià)比較穩(wěn)定的股票出現(xiàn)了大幅度的下跌,如BRISTOL－myers公司的股票從9美元跌到4美元,TEledyne公司的股票從11美元跌到3美元,而麥當(dāng)勞的股票則從15美元跌到了4美元。而這些公司確實(shí)不是沒有商譽(yù)的公司。在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候購買了業(yè)績不好的股票所遭受的損失會比上述情況還大。在一定時(shí)期看起來從理論上計(jì)算出來的股票9.8%的年收益率在現(xiàn)實(shí)中會永遠(yuǎn)不變。1966年道瓊斯指數(shù)升到了史無前例的高位點(diǎn)995.15點(diǎn),從那時(shí)起一直到1972年該指數(shù)一直都在那一點(diǎn)下方振蕩調(diào)整。同樣,1972-1973年的市場指數(shù)的高位點(diǎn)直到1982年才被打破。
由于短期債券和債券基金可能出現(xiàn)的例外,所以債券也變得有風(fēng)險(xiǎn)了。在這種情況下,利率的提高會迫使你接受兩種都不好的選擇中的一種：一種就是直到債券到期都接受較低的回報(bào)率；一種就是以遠(yuǎn)低于債券面值的貼現(xiàn)率將其賣掉。如果你是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,那么貨幣市場基金和銀行是比較適合你的投資場所。否則無論你投資哪種金融工具,都會面臨風(fēng)險(xiǎn)的困擾。
市政債券被認(rèn)為和放在保險(xiǎn)箱中的現(xiàn)金一樣安全,但是在極少出現(xiàn)的違約情況下,請不要告訴遭受損失的投資者購買債券是安全的。（最著名的違約事件就是華盛頓公共電力服務(wù)公司（washington
public power supply
system）和其發(fā)行的聲名狼藉的“whoops”債券。）在我所了解的情況中,99.9%的債券會得到清償,但是除了違約之外還有其他的方法可以讓債券投資者遭受損失,試想一下在通貨膨脹嚴(yán)重的時(shí)期里一直持有一只息票率為6%,到期時(shí)間為30年的債券的結(jié)果會是怎么樣？
許多已經(jīng)向購買美國政府國民抵押協(xié)會（Government National Mortgage Association,GNMA）－－簡稱為珍妮.梅（ginnie
maes）－－債券的基金進(jìn)行投資的投資者們還沒有意識到債券市場的波動已經(jīng)變得多么巨大。他們再一次被所謂的“100%由政府擔(dān)�！钡膹V告所說服。他們沒弄錯,債券是會支付利息,但這并不能保證他們購買債券的資金在利率上升而債券市場下跌時(shí)仍能保值。打開商業(yè)報(bào)紙看一下利率上升0.5%的那一天這種類型債券的變動,你就會明白我上面這些話的意思。這些日子以來,債券基金的波動幅度跟股票基金一樣劇烈。利率的波動既讓聰明的投資者從債券投資上獲得了豐厚的回報(bào),同時(shí)也讓持有債券更像是一場賭博。
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