第26節(jié)：價值投資長牛市的投資策略(2)

　　因而,價值投資法特別強調(diào)逢低買進股票的投資原則。這一投資原則和我們上述的消費原則其實并無兩樣。不論是在超市里購買商品,還是在資本市場投資黃金、外匯、債券和股票,投資者都應該盡可能以低價買進,使每一塊錢的投資價值最大化。

　　當然,正確評估投資標的的價值并非難以做到,尤其對于一只普通股票來說,因為它們的價值是可以非常準確地計算出來的。只要使用的計算工具得當,信息透明,投資人就可以計算出一家公司的真正價值,這就使得投資人在逢低買進時,要比消費者決策購買一件商品的準確性更高。而且股票市場的價格隨時都在變化,投資人有更多的低價買進公司股票的機會。逢低買進的理由很簡單：增加潛在利潤。

　　原則二：塑造價值概念

　　投資若要成功,就必先做好充分的功課。俗話說：工欲善其事,必先利其器。20世紀以來,所有偉大的投資大師沒有一個是以技術圖表和憑空臆測來累積他們的財富的�？梢哉f,他們今天的成就,最主要的還是歸功于他們在投資前所做的分析研究工作。在持有一家公司的股票之前,他們必然會去了解這家公司的所有運營和財務狀況,包括其經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、公司潛力,最后再根據(jù)評估結(jié)果制訂出是否要買進股票的可行性企劃來。不這樣做而盲目投資,其結(jié)果無異于擲骰子。一旦把投機引入到整個投資交易過程,盡管買進的股票偶爾也能大撈一把,但這種獲利只能算是運氣,而不能稱為價值投資。

　　現(xiàn)在,巴菲特的價值投資方法已逐漸為世界上大多數(shù)的成功投資人士所采用。他們會去全面評估一家公司,并在買進前就已評估好股票價值。這些偉大的投資人再也不會盲目投資,也不用心理臆測來貿(mào)然處理投資問題。買進前先評估公司,至少有以下三個好處：（1）能使交易保持連貫、一致；（2）有助于堅定自己的投資策略；（3）能讓投資者事先確定投資報酬率的標準。

　　當然,采用價值投資法并非在任何時候都是萬無一失的,但是有一點是完全可以肯定的,那就是用這種方法可以防止搶進被高估但潛在投資報酬率不高的股票。

　　原則三：利用"安全邊際"避免損失

　　任何一個投資者都無法避免因股市周期處于低谷時帶來的虧損,但是價值投資法卻可以讓投資者將虧損降到最低點。只要能使虧損最小化,投資者就能獲得跑贏大盤的報酬率。事實上,各種研究都證明,在價格相對于市場水平較低的位置買進股票,假以時日都能獲得優(yōu)異的報酬率。但是多低的股價才算便宜,卻并沒有一個明確的標準。如果你對自己的評估方法有絕對的信心,只要股價低于你所認定的公平價值時就可買進。但為了安全起見,可以給自己設一個緩沖價格,其區(qū)間越大越好,格雷厄姆于1949年著文時稱這種緩沖價格為投資人的"安全邊際"。

　　所謂安全邊際,就是為自己可能要犯的投資錯誤預留足夠的空間。格雷厄姆說："或許大多數(shù)投資客在試手氣時都相信他們會獲利,每個人都認為自己買進股票的時機是非常合理的,或者認為自己的投資技術總是優(yōu)于一般大眾,甚至自己所聘用的投資顧問和使用的系統(tǒng)都十分可靠。但是諸如此類的說法卻無法令人信服,因為他們依賴的是自我的主觀判斷,是缺乏足夠證據(jù)支持的,也缺乏實實在在的理論依據(jù)。如果有人以自己認定的漲跌走勢拿錢去貿(mào)然下注,我們就相當懷疑他是否有任何可稱得上'安全邊際'的保障。只用統(tǒng)計資料作一簡單的算術推論來設定'安全邊際'是十分危險的。"

　　原則四：采取"待售"觀點

　　格雷厄姆曾說,將投資當成是做生意,才是最有智慧的。做生意,就要嚴格遵循通行的市場和商業(yè)法則,只有這時,投資才是沒有激情的。我們建議投資者采用格雷厄姆和巴菲特的投資原則,把投資當成是角色互動的游戲。投資人應扮演企業(yè)主的角色,確切地知道公司是否真如股市上的價格那樣值錢。我們認為,過分關注股價上下波動反而會忽略對公司內(nèi)在質(zhì)地的關注。