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人民幣升值的長期預(yù)期 |
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| 從2007年中期開始,中國政府于2006年正式倡導(dǎo)的建設(shè)社會主義新農(nóng)村運動經(jīng)過一年有余的落實和實施,其效應(yīng)開始逐漸顯現(xiàn),這種效應(yīng)將隨著時間的推移而日益明顯,中國經(jīng)濟將再一次表現(xiàn)出強勁的增長勢頭。我們預(yù)計,從2007年年中開始,中國經(jīng)濟和股市都將表現(xiàn)出強勁的上升勢頭,這主要是由于中國新農(nóng)村運動、城市化進程加速以及中部崛起等因素拉動中國重化工業(yè)快速發(fā)展和基本建設(shè)強烈復(fù)蘇使然。 同時,隨著中國房地產(chǎn)熱的不斷降溫,會有越來越多的投資人將原來囤積在房地產(chǎn)市場的巨額資金抽出來,投放到股市中去。2006年12月10日,央行發(fā)布《2006年金融穩(wěn)定報告》,對國內(nèi)金融業(yè)現(xiàn)狀及貨幣政策的執(zhí)行情況進行闡述,并首次對房價下跌可能引發(fā)的金融風(fēng)險作出預(yù)警。正因為如此,我們有理由相信,此次央行發(fā)布的預(yù)警信號,表明樓價已處于高位狀態(tài),預(yù)示著政府對房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控將更加嚴厲,樓市將出現(xiàn)拐點向下的大趨勢。同時,越來越多的國際游資也因為人民幣的加速升值而從各種渠道蜂擁進入中國資本市場。本來已大幅攀升的中國股市,因為源源不斷的國內(nèi)外增量資金的介入而被推向一個更高的高度。我們預(yù)期,上證綜合指數(shù)將在2007年下半年創(chuàng)下歷史新高,表明中國股市進入了一個嶄新的發(fā)展里程碑。 從2007年底到2008年,是中國股市借奧運會題材發(fā)揮的又一次重要上漲期。這是一次中國超級長牛市階段中的中繼高潮。越來越多早年踏空或因為吃了21世紀初那幾年熊市虧而一直以熊市思維看待中國股市的人,終于再也按捺不住一再踏空的焦慮心情,蜂擁殺入市場,給這個中繼股市增加了再次推升的巨大動力。由"奧運熱"引發(fā)的"中國熱"將慣性滑行到2010年。在這期間,越來越多的國際游資通過熱播的奧運會實況,以及互聯(lián)網(wǎng)等信息渠道,驚異地發(fā)現(xiàn)"中國新大陸",從而推動更強一波的"中國旅游熱"。 2010年,又逢上海世博會的召開,真是好戲連臺！ 人民幣升值的長期預(yù)期 2005年7月21日,中國央行正式宣布人民幣匯率機制改革。其后一年多,人民幣一直保持小幅升值趨勢,至2006年12月底,人民幣兌美元匯率1﹕7.723,近一年半漲幅達到5%。 一般估計,中國經(jīng)濟的長期快速增長決定了人民幣升值的時間和空間。與以往日本、德國歷史上有過的本幣升值情況相比,當(dāng)前中國經(jīng)濟的增長速度和國際收支順差有過之而無不及,因此,人民幣升值的空間將和日本、德國的相似,甚至更大,升值的時間也會更長,保守估計大概也要10年左右的時間。吸取日元快速升值產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟的教訓(xùn),再考慮到人民幣升值對中國經(jīng)濟增長、就業(yè)的不利影響,人民幣升值的過程必然是先慢后快。在前五年的緩慢升值期內(nèi),預(yù)計人民幣每年升值4%～5%左右,五年總的升值幅度為20%～30%。隨著國內(nèi)外條件的進一步具備,人民幣也將進入加速升值期,保守估計大概也是一個5年時期,升值幅度在50%以上①。其實,即便人民幣不升值,國內(nèi)外市場對人民幣升值的預(yù)期也將一直存在。而只要人民幣升值預(yù)期一直存在,且不斷被強化而不是減弱,熱錢押注人民幣升值的趨勢就一直不會改變,而且勢將愈演愈烈。 對股市而言,本幣升值預(yù)期主要帶來四個方面的益處：吸引國際資本流入,獲得以本幣計值資產(chǎn)升值的收益；在實行外匯管制制度下,本幣升值將導(dǎo)致外幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為本幣資產(chǎn)的趨勢,有助于改善股市資金的供求關(guān)系；為了抑制太多的投機資金進入國內(nèi),央行將有意維持一定幅度的本外幣利差,傾向于保持低利率,為股市發(fā)展提供較為寬松的金融環(huán)境；國際游資具有較強投機性,其主要的投資目標就在于容易變現(xiàn)、流動性高的證券市場上。 當(dāng)年日元升值早期,也只有少量國際資本進入日本。1979年,國外凈購入日本股票僅為1.92億美元,但到1980年猛增到61.5億美元。1986年日本東京證券交易所股票市值已超過280萬億日元,交易額高達160萬億日元,僅次于紐約證券交易所。1987年4月,東京證券交易所股票市值猛增至26600億美元,第一次超過紐約證券交易所26520億美元市值。1985年12月,日經(jīng)平均股價僅為13113日元,此后便一路狂奔,不斷攀升,到1987年9月,已為26000日元,并于1989年12月29日達到歷史最高點--38915日元。 |
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