|
|
|||||
|
對于股票流動性的理解 |
|||||
|
|
|||||
|
|
|||||
|
全球資本泛濫正好和中國人民幣升值周期相耦合。人民幣升值預(yù)期被大肆渲染,使得全球資本以各種名目,包括直接投資、間接投資和戰(zhàn)略投資,以各種身份,包括房地產(chǎn)投資、基金投資、股權(quán)投資基金、風(fēng)險投資基金,還有改頭換面的對沖基金等形式一撥一撥地涌進(jìn)中國。在房地產(chǎn)市場上、在收購兼并市場上、在股票市場上,出現(xiàn)了大量各類外資和熱錢,這些全球流動的資本一旦流進(jìn)中國,在使中國外匯積累不斷上升的同時,也通過結(jié)匯把全球過剩的流動性資本都輸入進(jìn)了中國,使M2或者M(jìn)1①增長,甚至兩者同時增長,完成了國際流動性與中國流動性的接軌。 中國的資本市場對世界日益開放,加大了全球泛濫資本對中國下注的籌碼,而這個賭注顯然又是建立在中國非市場化匯率機(jī)制這個缺失上的。因?yàn)橹袊_放的程度越大,人民幣升值的壓力越大,同時外資進(jìn)入中國越方便,在中國套利的機(jī)會也就越大。近年來香港"熱錢"泛濫狂追國企股,恒指突破20000點(diǎn)還在瘋狂上漲就是一個跡象。只要人民幣有進(jìn)一步升值的預(yù)期,或者國內(nèi)資產(chǎn)價格有進(jìn)一步上漲的預(yù)期,那么國際資本買入H股,就相當(dāng)于以低廉的成本買入了人民幣資產(chǎn)。反過來,因?yàn)闊徨X圍堵,H股股價繼續(xù)堅挺,會導(dǎo)致更多的資本從各種渠道流入中國內(nèi)地股市,進(jìn)而買入已經(jīng)低于H股的A股,這樣的熱錢效應(yīng)會導(dǎo)致國內(nèi)資本過剩的局面繼續(xù)下去,最終迫使中國政府不得不采取匯率市場化政策,然后這些資本再成功出逃。 對于股票流動性的理解 除了上述人民幣升值這一大背景外,"流動性"成了我們理解中國股市之所以長牛的主要原因。中國的流動性不僅存在于資本流動性,而且也存在于股票流動性。所謂股票流動性是指股票的供應(yīng)量大增,股票的交易非�；钴S。以股權(quán)分置為代表的中國證券市場的制度性改革,于2005年年中啟動,并取得了決定性的勝利之后,A股市場迎來了全流通時代,市場的主要結(jié)構(gòu)性、制度性矛盾都得到了根本解決,股票的流動性大為增強(qiáng),為流通股股東提供了與非流通股股東進(jìn)行談判的機(jī)會,并使流通股股東可以通過包括要求建立更有效的公司治理和經(jīng)營管理體制在內(nèi)的多種方式來保護(hù)自己的合法權(quán)益。而股票作為一種金融資產(chǎn),其流動性增強(qiáng)是促進(jìn)中國股市向良好方向發(fā)展的最積極因素,也是中國股市長期走好的前提。全流通將賦予IPO嶄新的理念,全流通將使股價重心下移,全流通將使股價拉開檔次,全流通將使大批垃圾股淪為"角股"（也稱"毛股"）。后股權(quán)分置時代也將給未來五年的中國資本市場帶來前所未有的巨大變化（詳細(xì)論述見《大財五年：抓住你一生中最好的投資機(jī)會》）,這種變化表現(xiàn)為： 變化一：出現(xiàn)上市公司并購潮； 變化二：管理層激勵擺上臺面； 變化三：QFII大行其道； 變化四：金融改革步入深水區(qū)； 變化五：產(chǎn)業(yè)投資基金成為現(xiàn)實(shí)。 分析至此,我們的結(jié)論是：股票流動和資金流動這兩個流動性,一個是制度層面的創(chuàng)新和進(jìn)步,另一個是中國經(jīng)濟(jì)增長引起的對外貿(mào)易巨大順差從而引發(fā)人民幣升值的巨大壓力和升值預(yù)期,這些因素交織在一起,共同推動著中國股市的長牛格局。 |
|||||
|
|||||
| 相關(guān)文章:
序(1) |