第27節(jié)：價(jià)值投資長牛市的投資策略(3)
原則五：堅(jiān)持到底
價(jià)值投資法則告誡投資人對(duì)于自己既定的投資方法不要輕易改變,而要堅(jiān)持到底,堅(jiān)守對(duì)于經(jīng)過自己認(rèn)真研究的投資標(biāo)的公司的立場和看法,因?yàn)楣墒兄形ㄒ槐蛔C明有效的就是只考慮所投資公司的真實(shí)表現(xiàn)。任何所謂的內(nèi)部消息更多的是莊家的煙幕彈,改變不了由公司質(zhì)地決定的股價(jià)的長期走勢。
以價(jià)值為基礎(chǔ)的投資方法的迷人之處就在于：在低于公司真實(shí)價(jià)值的價(jià)位買進(jìn)股票,不論利率高低、經(jīng)濟(jì)盛衰、貨幣強(qiáng)弱如何,不為一時(shí)市場震蕩所動(dòng)搖,堅(jiān)持自己的信念,必有驚人的回報(bào)。
原則六：反向操作
20世紀(jì)50年代,巴菲特操作無人問津的股票,且以三四倍本益比的股價(jià)大進(jìn)大出。傳奇基金經(jīng)理人內(nèi)夫在大眾無情地拋售克萊斯勒和花旗銀行股票時(shí)卻大量買進(jìn)。彼得·林奇則買進(jìn)所有同行不屑一顧的消費(fèi)性產(chǎn)品股票,從此使麥哲倫基金的業(yè)績成為傳奇。
所以,要想成為一名成功的價(jià)值型投資人,就要學(xué)會(huì)反向操作,不跟在別人后面人云亦云。當(dāng)然這種反向操作并非是機(jī)械式的逆勢而為,為反向而反向。股票市場對(duì)于公司股價(jià)判斷準(zhǔn)確與否的概率幾乎是一半對(duì)一半,因此投資人唯一能與市場大眾反向操作的狀況應(yīng)為：（1）股票市場對(duì)于某一事件的心理反應(yīng)已到了瘋狂的極致；（2）對(duì)于公司財(cái)務(wù)資料的分析大家都錯(cuò)了。尤其需要注意的是,當(dāng)缺乏足夠的證據(jù)支持時(shí),千萬不要與市場對(duì)著干。
原則七：忽略市場
股市中的蕓蕓眾生若不為媒體信息所左右,那將是一個(gè)非常難能可貴的投資心態(tài)。而這正是成功投資人的重要個(gè)性特征。這樣說并不是說他們不需要關(guān)心信息,而是說他們要關(guān)心的焦點(diǎn)應(yīng)聚合在公司長期發(fā)展?jié)摿ι?而不是下個(gè)月或下一季度股市會(huì)發(fā)生什么事情上。判斷公司價(jià)值大小最有力的要素就在于重視人人都可得到的公司財(cái)務(wù)報(bào)表,以及公司股票在股市上的長期表現(xiàn),這較之經(jīng)濟(jì)學(xué)家、分析師等能告訴你的不知要有用多少倍。
同樣,股市行情與公司真正的價(jià)值有時(shí)并不相干,唯一決定價(jià)值的只能是公司的獲利表現(xiàn),而不是期望股市給這個(gè)表現(xiàn)定一個(gè)什么價(jià)。不論大盤指數(shù)上漲或下跌帶來什么樣的震蕩,都不應(yīng)該成為投資人做出買賣決定的唯一依據(jù)。
簡言之,價(jià)值投資只是一個(gè)簡單的投資理念,它和邏輯推理、數(shù)學(xué)和心理學(xué)等方面的知識(shí)緊密相關(guān)。我們上面已經(jīng)討論了價(jià)值投資的原則和觀念,這些原則和觀念雖然是在西方形成和發(fā)展的,但應(yīng)用于今天的中國證券市場的投資仍然具有非�，F(xiàn)實(shí)且有重要的意義和可操作性�，F(xiàn)在,我們把這些枯燥的原則簡化成下列重要的投資步驟：
1.以巴菲特的選股原則評(píng)估企業(yè)。評(píng)估的內(nèi)容包括：欲投資公司的未來前景的能見度；欲投資公司經(jīng)營管理能力的能見度,包括是否了解公司未來發(fā)展?jié)摿凸眷`活運(yùn)用現(xiàn)金流量的能力；欲投資公司經(jīng)營者信用的可靠度,包括是否會(huì)讓公司股東共享公司的獲利。
2.在投資市場上"低買高賣"只是一種理論上且理想中的操作結(jié)果,在通常情況下,只有圣人或幸運(yùn)的人才能做到。在大多數(shù)情況下,暫時(shí)的被套才是常態(tài)。但買入的公司首先必須是符合我們上述幾個(gè)特征組合的好公司（要找到符合全部特征組合的公司也很難）,同時(shí)在價(jià)格被相對(duì)低估的時(shí)候買進(jìn)。買進(jìn)股票后遭遇暫時(shí)下跌是正常的。有一點(diǎn)可以肯定的是,潛藏于企業(yè)內(nèi)部的真實(shí)價(jià)值終究會(huì)反映在股價(jià)上,而未來的股價(jià)上漲空間也將足以彌補(bǔ)短期股價(jià)波動(dòng)所導(dǎo)致的損失,甚至產(chǎn)生更高的報(bào)酬率。
3.分配投資資金時(shí),要將大部分資金集中投資于未來能夠高速增長的獲利企業(yè)。由于普通投資者的精力和資金有限,投資者應(yīng)盡可能采取集中持有的投資策略,即在一個(gè)籃子里放入少量的雞蛋,然后小心翼翼地看護(hù)它們。建議選擇10到15家未來能長期獲利增長并能延續(xù)以往良好表現(xiàn)的績優(yōu)股進(jìn)行集中投資。
4.價(jià)值投資的目的是要追求遠(yuǎn)高于一般獲利水平的報(bào)酬率,但價(jià)值投資過程并不見得都是平坦而順利的,價(jià)值投資人也必須做好忍受市場短期波動(dòng)起伏的心理準(zhǔn)備。堅(jiān)持不以把握每一小波段為目標(biāo),不對(duì)組合進(jìn)行頻繁的操作和調(diào)整,以降低交易成本和調(diào)整成本。不力圖把握過于短期的投資機(jī)會(huì),只在基本面或市場環(huán)境出現(xiàn)較大變動(dòng)時(shí)才考慮對(duì)組合進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。
5.鑒于長牛市道,我們建議只要股票市場不出現(xiàn)系統(tǒng)性惡化,保持投資組合至少5年不變�？赡艿脑�,越久越好。
我的忠告是：第一,態(tài)度決定一切,用投資的態(tài)度去做股票；第二是精選股票；第三是不戰(zhàn)而勝。
