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基金的不賣現(xiàn)象(2) |
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| 新世紀(jì)基金投資總監(jiān)向朝勇在大盤調(diào)整時心態(tài)很好,大有"另一只靴子落地"后的感覺。他認(rèn)為調(diào)整不會影響基金經(jīng)理的操作思路和倉位配置,并判斷市場一致看好的某些個股的調(diào)整反而可能創(chuàng)造買入的時機。"我們所要做的其實很簡單,就是投資最好的上市公司,克服恐高心理,充分分享這種增長帶來的果實"。 其實,2007年1、2月間的調(diào)整是在基金經(jīng)理們的預(yù)期中到來的,在受訪基金經(jīng)理中,幾乎沒有人因此而調(diào)低對后市的樂觀預(yù)期： 基金鴻陽認(rèn)為,此輪A股市場牛市的起因和持續(xù)都受益于股改和匯改,只要這兩個根本性的制度變遷因素沒有消失,此輪牛市就不會輕易結(jié)束。 基金同益認(rèn)為,股市經(jīng)歷了大幅上漲之后,目前市場的估值水平已經(jīng)和國際市場接軌,多數(shù)公司處于估值合理的區(qū)間,市場短期的風(fēng)險較前期有所增大,但基于對市場中長期的樂觀看法,我們認(rèn)為市場的風(fēng)險將更多地體現(xiàn)在行業(yè)和個股的分化走勢上,而非指數(shù)的大幅下跌。 光大證券認(rèn)為,中國資本市場正處于資產(chǎn)重估大潮的起點,剛剛開始,遠(yuǎn)沒有結(jié)束。表現(xiàn)為各種資產(chǎn)價格的上升,而不僅僅是股價的上升。 東方證券認(rèn)為,考慮到A股市場中上市公司高達(dá)20%以上的盈利增長以及稅制改革、人民幣升值等因素,股市的財富效應(yīng)還將進(jìn)一步顯現(xiàn)。 國泰君安認(rèn)為,大盤短期內(nèi)存在著調(diào)整壓力,但如果說大盤現(xiàn)在就要泡沫破裂,那還為時尚早。 銀河證券認(rèn)為,大級別調(diào)整的條件目前尚不具備。2006年12月以來,由于工商銀行、中國銀行等超級大盤股大幅上漲,以及2007年元旦以來個股全面、快速地補漲,整個市場市盈率已經(jīng)達(dá)到33倍,與預(yù)測的2007年市盈率26倍比較,顯示市場估值水平已經(jīng)偏高,推動大盤上漲的動力減弱,局部藍(lán)籌泡沫和結(jié)構(gòu)性成長透支相對明顯。如果今后上市公司的業(yè)績不能同步大幅提升,那么這種估值水平是很難長期維系的,要知道再優(yōu)秀的企業(yè)也需要實質(zhì)性的業(yè)績以及在年底向股東送出實實在在的高額回報作為支撐。但這只是局部過熱,尚不足以引起大的調(diào)整。 融通動力先鋒基金認(rèn)為,中國股市不可能再經(jīng)歷一次像2001年那樣的痛苦調(diào)整。如果說2001年之前的那波牛市缺乏基本面支持,那么,2005年以來中國股市迎來的這波牛市行情,則是由上市公司的盈利水平和成長性來提供強有力的支持的,從而使得2005年以來的行情與2001年之前的行情存在著本質(zhì)上的區(qū)別。可以說市場存在獲利回吐的壓力是有的,但要出現(xiàn)類似2001年后的大調(diào)整情況,其概率幾乎微乎其微。 富國基金認(rèn)為,盡管A股經(jīng)過2006年冠絕全球的強勁上漲,2007年的中國資本市場不會出現(xiàn)類似1993年和1996年大牛市后的大幅調(diào)整,因為現(xiàn)在的資本市場基礎(chǔ)已經(jīng)今非昔比,資本市場已經(jīng)可以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。 2007年1月底,在北京召開的華安基金機構(gòu)投資者年會上,面對投資者對市場的擔(dān)心,華安基金的幾位明星基金經(jīng)理給出的回答是：如果不想錯過股市的黃金上漲期,買入持有,不判斷頂部是最好的方法。 "賣還是不賣？" "不賣!" 這是多數(shù)中外投資基金經(jīng)理的普遍心態(tài)。華安基金的基金經(jīng)理認(rèn)為,在2007年出現(xiàn)20％～30％的調(diào)整幅度是正常的,投資者需要提高風(fēng)險預(yù)期,而基金經(jīng)理應(yīng)該穩(wěn)定自己的心態(tài)。在流動性溢價、人民幣升值、人口紅利趨勢不改變的情況下,每一次調(diào)整往往可能成為投資的好機會。 基金"不賣"現(xiàn)象至少體現(xiàn)了投資基金經(jīng)理的以下幾個重要思路： 第一,震蕩是短期的。當(dāng)行情溫和震蕩上升的時候,應(yīng)該說,行情的運行是非常良性的。一旦行情出現(xiàn)連續(xù)的加速拉升,就意味著市場將迅速接近中期頂部,加速的攻擊行情在創(chuàng)造巨大財富效應(yīng)的同時也在轉(zhuǎn)向反面。因此,充分的震蕩是非常必要的,短期內(nèi)大盤的寬幅震蕩其實就是快速釋放市場短期風(fēng)險的過程。 |
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