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精選個股的思路(1) |
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精選個股的思路 優(yōu)秀公司的標(biāo)準(zhǔn) 要買到一個收益能夠翻10倍的股票,說難也難,說不難也不難。拿香港股市來說,為數(shù)不少的股票在香港的牛市中做到了這一點,甚至還有漲幅達(dá)到50至100倍的。這些股票長期的復(fù)合增長率在17％左右。如果一家上市公司的業(yè)績能夠?qū)崿F(xiàn)這樣可預(yù)見的持續(xù)增長,股價上漲10倍并不是一個夢想。我們可以這樣算一下,如果一家上市公司的盈利增長每年能夠達(dá)到15％,那么在市盈率不變的情況下,該公司股價在17年后就可以達(dá)到基準(zhǔn)價的10倍了。如果一家上市公司盈利的增長每年能夠達(dá)到20％,該公司的股價只需要13年就可以超過基準(zhǔn)價格的10倍。愛因斯坦說"復(fù)利的威力大于原子彈"就非常形象地說明了這個道理。 那么,如何選擇一家優(yōu)秀公司呢？ �。�.公司業(yè)績每年增長15％左右,我認(rèn)為這是我們選擇股票的第一要求。要達(dá)到這個要求其實并不困難。中國的GDP年增長率每年可以達(dá)到9％～10％,而國內(nèi)很多行業(yè)的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這一水平,例如奶制品行業(yè)每年可以增長30％,商業(yè)零售業(yè)可以增長20％多。 �。�.除了看上市公司的歷史業(yè)績,一家優(yōu)秀的公司還應(yīng)具備： --優(yōu)秀的管理層。管理層包括公司的治理結(jié)構(gòu)、管理能力以及管理團(tuán)隊等內(nèi)容。 --時間足夠長的成長或景氣周期。這也是我們判斷一家公司成長空間有多大的重要因素。 --企業(yè)的核心競爭力。核心競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在：一是技術(shù),二是管理,三是品牌,四是營銷,五是成本控制,六是其他一些因素。 --所處的行業(yè)需求穩(wěn)定增長,而不是暴漲暴跌的行業(yè)。 --有良好的業(yè)績和分紅記錄。 --估值相對較低。主要考慮公司的成長性是否突出、是否持續(xù),成長預(yù)期是否合理。 �。�.判斷在中國具有投資價值的公司,首先,要與中國的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展相呼應(yīng),在一個中短期內(nèi)受益于"十一五"規(guī)劃；其次,受益于人民幣升值,其資本、人力、產(chǎn)品價值都會因此得到提升；再次,重大題材帶來投資機(jī)會；最后,實質(zhì)性資產(chǎn)重組。 ４.綜合評估這幾個方面,把同類型、同行業(yè)的公司加以仔細(xì)分析,貨比三家,最后在一個合理的價位做出投資決策。 圍繞人民幣升值主線的公司 人民幣升值將全面提升以人民幣計價的資產(chǎn)價值,比如擁有人民幣資產(chǎn)的房地產(chǎn)、擁有礦山資源的煤炭、金融業(yè)和擁有地產(chǎn)資源的商業(yè)企業(yè)；外匯負(fù)債率比較高的企業(yè)如航空、貿(mào)易等以及原材料或零部件進(jìn)口比率較高的行業(yè)如造紙、鋼鐵、轎車、石化、航空等。 在人民幣升值的大背景下,我們特別看好銀行股的長期走勢。通過對銀行股的分析,我們發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)的凈利潤高于GDP增長20%以上,可以預(yù)期的是,隨著中國國民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,銀行股必將享受中國經(jīng)濟(jì)成長帶來的溢價。具體表現(xiàn)在,在明確的人民幣升值預(yù)期下,大量資金涌入中國內(nèi)地,形成對金融服務(wù)業(yè)需求的激增,這種流動性對銀行的利潤增長具有促進(jìn)作用。此外,銀行業(yè)是人民幣資產(chǎn)的擁有者,從國際經(jīng)驗來看,銀行股的權(quán)益隨著人民幣升值而水漲船高,銀行股將因此產(chǎn)生溢價。 兩稅合并將使銀行有效稅率的下降遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止八個百分點,而應(yīng)在十五個百分點左右。兩稅合并不僅是稅率的統(tǒng)一,其稅基也將統(tǒng)一。上市銀行的有效稅率偏高,主要是因為大量的工資性支出和撥備支出不能在稅前抵扣,隨著兩稅合并,所有在A股市場上市的銀行工資有望在稅前全額抵扣,撥備支出壓力下降,使撥備對于稅率的負(fù)面影響明顯下降。同時,由于銀行的國債利息收入是免稅的,兩稅合并后有效稅率將會低于名義稅率。 即將推行的股指期貨,其市場地位由權(quán)重股決定。股指期貨必將促進(jìn)權(quán)重股溢價,而銀行股是當(dāng)前最大的權(quán)重股板塊,產(chǎn)生流動性溢價當(dāng)不在話下。 消費類公司 根據(jù)其他國家的歷史經(jīng)驗,當(dāng)一國的人均GDP達(dá)到3000美元后,消費服務(wù)需求將呈現(xiàn)迅速膨脹之勢,金融、保險、旅游、文化傳媒、信息服務(wù)、醫(yī)療等消費服務(wù)類行業(yè)會獲得廣闊的發(fā)展空間。看好消費類公司的重要理由,首先是城市化進(jìn)程的加快和城市中產(chǎn)階級隊伍的壯大,以及消費需求或者是享受需求的提升,這為培育中高端市場提供了很好的機(jī)會。市場的擴(kuò)張也帶來了產(chǎn)品定價能力的提高。在國家一系列鼓勵消費和擴(kuò)大內(nèi)需的政策驅(qū)動下,消費升級必將成為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力,而這種增長必將給市場帶來巨大的投資機(jī)會。 此外,隨著建設(shè)社會主義新農(nóng)村運動的深入,各項惠農(nóng)政策的落實到位,農(nóng)村低收入群體的收入將明顯增加,從而有效地拉動農(nóng)村消費市場,特別是農(nóng)村消費和生活必需品類的"草根消費"有望迅猛增長,使得農(nóng)村批發(fā)、零售行業(yè)的景氣度進(jìn)一步提升。 有鑒于此,在這些行業(yè)里的品牌企業(yè)尤其值得我們關(guān)注。 穩(wěn)定分紅的股票 穩(wěn)定的高分紅本身就在傳遞公司未來發(fā)展持續(xù)向好的信息。投資者對分紅的要求也是價值投資理念在具體操作中一個不可忽視的因素。在成熟的資本市場上,紅利已經(jīng)成為股票投資總回報的重要組成部分。紅利投資策略主要是基于公司的股利回報進(jìn)行投資的策略,在國際市場中是一種成熟的投資策略。美國市場中最近幾年專門投資于上市公司股息的基金均取得了不俗的業(yè)績表現(xiàn)。資料顯示,如果在1973年將1萬美元投資于美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的分紅股票,30年后可以獲得41.5萬美元的收入。而如果在同一時期將1萬美元投資于非分紅股票,僅可以獲得9.6萬美元的收入。同時標(biāo)準(zhǔn)普爾的一項研究也表明,高分紅的股票除了能給投資者豐厚的股利回報外,也有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。在中國A股市場上,華寶興業(yè)推出的收益增長混合型基金,八成以上投資于穩(wěn)定分紅的股票。他們將穩(wěn)定分紅界定為過去３年內(nèi)至少兩次實施現(xiàn)金紅利分配的公司。我們相信,專注于紅利股的投資策略同樣可以挖掘出未來收益可以上漲10倍的大牛股。 |
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