——富國基金：盡管A股經(jīng)過2006年從頭到尾、冠絕全球的強(qiáng)勁上漲,2007年資本市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)類似1993年和1996年大牛市后的大幅調(diào)整,因?yàn)楝F(xiàn)在的資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)已經(jīng)今非昔比,資本市場(chǎng)已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2007年1月底在北京召開的華安基金機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)上,面對(duì)機(jī)構(gòu)持有人對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)心,華安基金的幾位明星基金經(jīng)理給出的回答是：如果不想錯(cuò)過股市的黃金上漲期,買入持有、不判斷頂部是最好的方法。

“賣還是不賣？”

“不賣!”

這是多數(shù)中外投資基金經(jīng)理的普遍心態(tài)。華安基金的基金經(jīng)理認(rèn)為,在2007年出現(xiàn)20％~30％的調(diào)整幅度是正常的,投資者需要提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期,而基金經(jīng)理應(yīng)該穩(wěn)定自己的心態(tài)。在流動(dòng)性溢價(jià)、人民幣升值、人口紅利趨勢(shì)不改變的情況下,每一次調(diào)整都可能成為投資的機(jī)會(huì)。

基金“不賣”現(xiàn)象至少說明了投資基金經(jīng)理的以下幾個(gè)重要思路。

第一,所謂震蕩是短線的。在證券市場(chǎng)中,當(dāng)行情溫和震蕩上升的時(shí)候,行情的運(yùn)行是十分良性的。但一旦行情出現(xiàn)連續(xù)的加速拉升,就意味著市場(chǎng)將迅速接近中期頂部,加速的攻擊行情在創(chuàng)造巨大財(cái)富效應(yīng)的同時(shí)也在轉(zhuǎn)向反面,因此充分的震蕩是非常必要的。短期內(nèi)大盤的寬幅震蕩其實(shí)就是快速釋放市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)的過程。

第二,有利于牛市行情延續(xù)的因素并沒有因?yàn)槎叹�震蕩而發(fā)生任何改變。在人民幣升值的預(yù)期下對(duì)中長期資金仍然有較強(qiáng)的吸引力。從全球視野看,凡本幣升值都將給一國資本市場(chǎng)帶來價(jià)值重估的重大機(jī)會(huì),而且中長期升幅更相當(dāng)可觀,這將鼓舞外圍資金源源不斷地流入該國股市。正因?yàn)槿绱?不管中國短期股指如何調(diào)整,也不管調(diào)整幅度有多深,只要做多的氛圍尚未發(fā)生根本改變,牛市行情就不會(huì)終結(jié)。而期間的每一次調(diào)整都是為了更加踏實(shí)地上行。

第三,市場(chǎng)主力對(duì)中國牛市的樂觀投資態(tài)度沒有因?yàn)槎唐谡鹗幎�發(fā)生任何改變。招商證券趙建興認(rèn)為,本輪行情的基礎(chǔ),上市公司盈利的高速增長和中國經(jīng)濟(jì)長期高速平穩(wěn)增長,將帶來中國資產(chǎn)價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。充沛的流動(dòng)性支持仍然牢固。

中信基金首席策略師王江平認(rèn)為,從中長期看,中國股票市場(chǎng)具有良好的投資機(jī)會(huì)。這是因?yàn)?無論從上漲空間還是上漲動(dòng)力方面,中國股市依然是個(gè)牛市。如果說2006年推動(dòng)市場(chǎng)上漲的四個(gè)核心因素分別是股權(quán)分置改革、新股發(fā)行、業(yè)績推動(dòng)和估值水平提升,而這些因素在2007年,甚至在未來五年將依然存在或者進(jìn)一步深化。

“牛市趨勢(shì)已經(jīng)形成,目前市場(chǎng)的震蕩不能改變這種趨勢(shì)�！贝蟪蓛r(jià)值增長基金經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA如此表示。楊建華認(rèn)為,全球流動(dòng)性泛濫,中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長,企業(yè)盈利持續(xù)不斷上升,人民幣升值的趨勢(shì)不可避免,股權(quán)分置改革基本完成,新一輪的稅改計(jì)劃又將拉開序幕。這些因素至少在未來在一兩年內(nèi)還看不到扭轉(zhuǎn)的跡象。但隨著全流通的實(shí)現(xiàn)和市場(chǎng)越來越開放的局面,一些外部因素也將比過去更值得關(guān)注。例如,境外投資者對(duì)中國公司獨(dú)特價(jià)值的判斷,實(shí)業(yè)投資者眼中公司價(jià)值的判斷,投資銀行家眼中公司價(jià)值的判斷,以及賺錢效應(yīng)帶來的市場(chǎng)樂觀情緒、奧運(yùn)會(huì)的即將舉辦等等。

國泰君安證券研究所于2007年1月進(jìn)行的一項(xiàng)問卷調(diào)查顯示,絕大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)仍然對(duì)股市行情充滿信心。七成多被調(diào)查者認(rèn)為,大盤指數(shù)將繼續(xù)上攻,有近半數(shù)被調(diào)查機(jī)構(gòu)目前倉位超過80％。在具體點(diǎn)位上,接近45％的受調(diào)查者認(rèn)為,2007年上證綜指將突破3 000點(diǎn),而近三成機(jī)構(gòu)認(rèn)為上證綜指將突破3 500點(diǎn)。僅有17％的機(jī)構(gòu)認(rèn)為大盤將出現(xiàn)幅度在5％以內(nèi)的盤整,看跌的機(jī)構(gòu)則不足7％。

此次參與調(diào)查的機(jī)構(gòu)投資者共320家,具有較高代表性,其中來自基金管理公司、證券公司、私募基金和保險(xiǎn)公司的比例分別為28％、20％、11％和8％。