變化三：QIFF大行其道。中國資本市場對QIFF一直是愛之既深,恨之亦切。原因很簡單,QIFF既可以為中國資本市場帶來巨大的活力,但也同樣可以輕輕松松地從中國企業(yè)身上攫取讓人眼紅的驚人利潤。不管愛也罷,恨也罷,在后股權(quán)分置時代,曾經(jīng)束縛QIFF的潘多拉盒子已經(jīng)打開,資本的逐利本性,使QIFF對經(jīng)濟(jì)高速增長的中國市場覬覦已久。但準(zhǔn)入制度和上市公司治理結(jié)構(gòu)的不完善,使QIFF一直逡巡不前。在股權(quán)分置及相關(guān)后續(xù)改革完成以后,中國證券市場的流通性、透明性、公司管制和信息披露要求將進(jìn)一步提高,除某些產(chǎn)業(yè)有股權(quán)投資比例的限制外,大部分產(chǎn)業(yè)的資本都將開放；中國內(nèi)地和中國香港乃至東南亞地區(qū)證券市場的流通性將進(jìn)一步加強(qiáng),中國內(nèi)地資本市場與中國香港、日本東京會成為亞太金融資本中心。QIFF這個一度若隱若現(xiàn)的身影,將迅速在中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域成為當(dāng)紅明星。

變化四：金融改革步入深水區(qū)。資本與金融從來就是孿生兄弟,中國的金融風(fēng)險(xiǎn)利劍一直高懸在頭頂,隨著資本市場改革的步步推進(jìn),金融改革也將進(jìn)入深水區(qū)。權(quán)證出現(xiàn)以后,大量金融衍生工具包括各種指數(shù)產(chǎn)品、做空機(jī)制、股指期貨等的推出指日可待。同時,在商業(yè)銀行上市成為現(xiàn)實(shí)之后,銀行不良資產(chǎn)的處置有了更多路徑,配套的改革措施將會持續(xù)出臺,銀行混業(yè)經(jīng)營也有了更多的可能性。

變化五：產(chǎn)業(yè)投資基金成為現(xiàn)實(shí)。長期以來,資金短缺成為中國企業(yè)體弱多病的主要原因。一方面是不斷堆積的龐大民間儲蓄和國外游資在四處游蕩尋找出路,另一方面是國家的《銀行法》束縛及“賭博市”的高風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)融資成為令企業(yè)、政府、銀行共同面對的鴻溝。進(jìn)入后股權(quán)分置時代,一方面,上市公司再融資硬性條款被取消,久違的上市公司再融資已成為可能,新融資規(guī)則的“松綁”使大集團(tuán)可以通過資本市場實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展；另一方面,對優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)扶持、在企業(yè)上市之后套現(xiàn)退出的產(chǎn)業(yè)基金將漸漸出現(xiàn)并迅速普及做大。

股權(quán)分置改革鳴鑼收兵的信號已經(jīng)發(fā)出,但可以預(yù)期,后續(xù)的一系列關(guān)于資本市場甚至經(jīng)濟(jì)體制改革的更多政策,將會不斷撩撥我們的視線。股權(quán)分置的深刻意義,或許真要等到五年之后,我們才可以完全弄明白。

稅制改革預(yù)期

中國新一輪稅制改革的序幕實(shí)際上在2003年就已徐徐拉開,其中兩稅合并與增值稅稱為這場稅制改革的重中之重：

1.兩稅合并。內(nèi)外資企業(yè)所得稅兩稅合并草案已于2006年10月底遞呈全國人大常委會議“一審”。而“兩法合并”草案在提交全國人大常委會之前,已在中央政治局常委會和國務(wù)院常務(wù)會議上討論,并原則通過。專家學(xué)者樂觀估計(jì),“兩法合并”有可能按期提交2007年全國人大會議審議通過。

從某種意義上講,“兩稅合并”關(guān)系到整個新一輪稅制改革的成敗。目前,內(nèi)資企業(yè)的所得稅稅率超過30%,而外資企業(yè)的所得稅稅率只有15%左右。內(nèi)外資企業(yè)同場競技,卻不在同一條起跑線上,顯然不公平。企業(yè)所得稅改革一再拖延,直接拖累了增值稅轉(zhuǎn)型改革。而將內(nèi)外資企業(yè)既有的企業(yè)所得稅制合并,其改革方案的主要方向是,內(nèi)資企業(yè)稅負(fù)調(diào)減而外資企業(yè)稅負(fù)調(diào)增,也就是內(nèi)資企業(yè)和外資企業(yè)的所得稅稅負(fù),將分別從兩頭向中間靠攏,參考其他國家企業(yè)所得稅的水平,統(tǒng)一后的稅率應(yīng)設(shè)計(jì)在24％左右。而在統(tǒng)一稅率的同時,還應(yīng)統(tǒng)一稅基計(jì)算,將所有生產(chǎn)和經(jīng)營的費(fèi)用都列入成本,從稅基中扣除,從而實(shí)現(xiàn)實(shí)際稅率的統(tǒng)一。

2.增值稅調(diào)整。稅制轉(zhuǎn)型后,中國將實(shí)行消費(fèi)型增值稅,即允許扣除外購固定資產(chǎn)、原材料等項(xiàng)目中所含的稅金。從微觀看,增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)來說,意義非同尋常。增值稅由生產(chǎn)型改為消費(fèi)型,最直接的好處就是企業(yè)購買原材料、固定資產(chǎn)等所交納的稅金可以在產(chǎn)品銷售時應(yīng)交納的稅金中扣除,即企業(yè)在購買原材料和固定資產(chǎn)這一環(huán)節(jié)不交稅或少交稅,這是實(shí)實(shí)在在減少企業(yè)負(fù)擔(dān)的重大舉措。