中國股市的長牛市格局是一系列重要因素合力作用的結(jié)果。從宏觀的角度看,當(dāng)前宏觀調(diào)控已初見成效,后續(xù)將以溫和市場化手段為主。宏觀經(jīng)濟的持續(xù)快速增長以及上市公司業(yè)績的逐步改善,為股市長牛市走勢奠定了堅實的基礎(chǔ)。而股權(quán)分置制度的重大變革以及對人民幣長期升值的預(yù)期判斷所帶來的國際、國內(nèi)流動性資金的充裕,也為A股的長牛市提供了重要動力。

新一輪的經(jīng)濟增長周期

中國在世界經(jīng)濟中的地位不斷提高,并日益成為世界經(jīng)濟增長的主要拉動力量。從1996年~2005年,中國的實際GDP每年平均增長8.2%,是世界發(fā)達國家年平均增長率2.7%的三倍,是全球其他新興市場及發(fā)展中國家年平均增長率3.5%的兩倍多。在經(jīng)濟日益全球化的今天,中國作為世界工業(yè)制造基地的進程正在加速,新農(nóng)村運動方興未艾,城市化速度加快,國內(nèi)龐大的市場正面臨著消費升級。在這樣的大背景下,中國面臨著新一輪的經(jīng)濟增長周期。正如溫家寶總理于2003年底訪問美國哈佛大學(xué)演講時指出的那樣:“中國的工業(yè)化和城市化是中國國民經(jīng)濟長期保持高速發(fā)展的奧秘所在。”“它山之石,可以攻玉”。兩百多年來,海外證券市場的發(fā)展給了我們許多啟示,即任何一波大級別的股市上升行情,其背后必然有一個與之相匹配的主題,不同年代的產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期,與之對應(yīng)的也必然是相應(yīng)行業(yè)的熱門股。如19世紀(jì)的鐵路股,20世紀(jì)初的汽車股與鋼鐵股,20世紀(jì)50年代的玻璃纖維股,20世紀(jì)60年代美蘇軍備競爭之下的電子股以及20世紀(jì)70年代能源危機之下的石油股。這些無不與當(dāng)時的社會主題和經(jīng)濟背景緊密相連,而貨幣對資本市場的影響更是不可低估。國外如此,中國股市也概莫能外。顯然,目前中國股市的走勢與中國經(jīng)濟年平均9%以上的增長明顯不符,但中國股市的市值占GDP比重已達46％,作用絕對不可小視。股市作為國民經(jīng)濟晴雨表的特征將會越來越明顯,在目前中國經(jīng)濟發(fā)展大方向難以改變的背景下,未來中國股市不牛都很難！

新農(nóng)村運動

其實,早在20世紀(jì)末,就有人在關(guān)注中國經(jīng)濟未來必然要面臨的產(chǎn)能過剩問題,北京大學(xué)中國經(jīng)濟問題研究中心的林毅夫教授就是一個典型代表。當(dāng)時,他就已經(jīng)開始對中國固定資產(chǎn)投資的持續(xù)快速增長表示擔(dān)憂,并預(yù)測中國經(jīng)濟未來必然要面臨產(chǎn)能過剩問題。由此,他提出了在中國開展“新農(nóng)村運動”的主張。轉(zhuǎn)引自魯陵官：“新農(nóng)村運動到新農(nóng)村建設(shè)”,《中富證券》,2005年12月22日。其主要觀點是:

1.在生產(chǎn)能力普遍過剩、投資和消費需求不足、市場極度疲軟和物價不斷下降的新形勢下,刺激總需求對啟動當(dāng)前經(jīng)濟增長是十分必要的,這是目前國民經(jīng)濟得以走出困境的關(guān)鍵。

2.與貨幣政策相比,財政政策對經(jīng)濟的作用更直接,政府能按自己的意志行事。但是,僅僅依靠財政支出來彌補民間投資和消費不足是難以長久奏效的。1997年亞洲金融危機以來,中國政府雖然加大了財政對基礎(chǔ)建設(shè)投資的力度,但這一措施對拉動社會總需求的作用一直很有限。

3.中國經(jīng)濟能否在較短時期內(nèi)擺脫當(dāng)前的困境,取決于經(jīng)濟中是否存在著因結(jié)構(gòu)原因而未實現(xiàn)的社會大需求的存在以及政府政策是否能給這種蓄勢待發(fā)的大需求創(chuàng)造一種實現(xiàn)需求的充要條件。否則的話,中國經(jīng)濟只能靠各個產(chǎn)業(yè)淘汰大批效率較低的企業(yè)來達到供給和需求的平衡。這個過程將是痛苦而漫長的,其代價也是昂貴的。

4.目前,與20世紀(jì)30年代經(jīng)濟大危機中的美國、20世紀(jì)90年代的日本相比,中國有一個

得天獨厚的條件,即中國有一個廣袤的農(nóng)村大市場,這個市場潛力很大,一直遠(yuǎn)未飽和。因此,一旦農(nóng)村市場開拓出來,將對中國整個國民經(jīng)濟產(chǎn)生極強的乘數(shù)效應(yīng)。它將成功啟動疲弱多年的中國農(nóng)村經(jīng)濟,并與中國城市經(jīng)濟一起形成一個良性循環(huán)。