“一邊倒的隨大流行為是引發(fā)一場劇烈的市場紊亂的必要條件�！�

索羅斯更中肯的觀點(diǎn)是,是共同基金和機(jī)構(gòu)投資者而不是套頭基金使市場趨于不穩(wěn),因 為這兩者都有著隨大流傾向。他說“當(dāng)資金大量流入時,他們趨于保留少于常量的現(xiàn)金,因 為他們估計(jì)資金會繼續(xù)流入；當(dāng)資金大量流出時,他們又需要積聚較多的現(xiàn)金以備兌付�！� 結(jié)果,“他們在一定程度上造就了泡沫金融。

接下來索羅斯簡要地論述了當(dāng)前的市場形勢：“我想強(qiáng)調(diào)的是,我未發(fā)現(xiàn)任何近在眼前 的市場崩潰的危險。我們剛剛刺破了一些在資產(chǎn)價格上生成的泡沫,結(jié)果,金融市場的狀況 比去年年底要健康得多,我不認(rèn)為目前投資者應(yīng)過分擔(dān)心。”換句話說,現(xiàn)在完全可以買入 美國的國債或S＆P期貨了。

索羅斯還抨擊了克林頓政府在與日本人的貿(mào)易爭端中采取的強(qiáng)硬路線和力圖使美元下跌 的做法。他說,“這對于美元及金融市場的穩(wěn)定極為有害。把壓低美元作為一種處理我們和 日本有關(guān)的貿(mào)易政策的手法是一項(xiàng)我們不應(yīng)使用的危險策略�！比藗儾浑y從這番話中讀出這 么一條市場訊息：買入口元,賣空美元,直至美日貿(mào)易談判局勢明朗化。

索羅斯始終力圖使套頭基金組織不成為聽證會的中心話題。他強(qiáng)調(diào)套頭基金組織并不是 投資世界的很大一塊組成部分。盡管基金管理處的日均通貨交易額達(dá)到35億美元,但索羅 斯告訴委員會成員這種規(guī)模的交易不應(yīng)對市場產(chǎn)主什么影響,因?yàn)樘最^基金組織只控制了外 匯市場每月交易量中極小的一部分。

索羅斯對通貨危機(jī)和市場動蕩提出的解決辦法并不是實(shí)行固定匯率,“這太僵硬了,” 他說。他也不贊成實(shí)行浮動匯率,“自由浮動的貨幣有其缺陷,因?yàn)槭袌隹倳�發(fā)生過度偏 差�！彼髁_斯的解決方案是：七國集團(tuán)內(nèi)的七個工業(yè)化國家的金融人士需要協(xié)調(diào)他們的貨幣 和財(cái)政政策,以消除是市場不穩(wěn)定的根本所在的那些巨大差別�！�

委員會成員們提出的問題讓索羅斯清楚地認(rèn)識到,他們對套頭基金組織究竟從事一些什 么活動依舊知之甚少�！暗降资裁词翘最^基金組織？”他們一遍又一遍地問著這類問題。索 羅斯試圖傳授給他們一些知識,但他不得不承認(rèn)‘套頭’這個標(biāo)簽已經(jīng)被貼在了許多本來和 它無關(guān)的東西上�！边@個詞被用得如此不加區(qū)別以致于它已囊括了許多活動�！八鼈兾ㄒ坏� 共同點(diǎn)是經(jīng)營者們得到的報償是根據(jù)其表現(xiàn)而不是按照被經(jīng)營的資產(chǎn)的某個固定的百分 比�！彼髁_斯這個套頭基金投資領(lǐng)域中的國王對套頭基金作的這種描繪看起來古里古怪。不 過,他對于就套頭基金的定義開一個研討會沒有多少興趣。他只想傳達(dá)這么一種認(rèn)識：套頭 基金組織實(shí)際上在金融市場中舉止不錯。

索羅斯強(qiáng)調(diào),由于從事套頭基金投資的人是完全根據(jù)其表現(xiàn)得到報酬,套頭基金活動是 針對機(jī)構(gòu)投資者的隨大流行為的“一劑有力的解毒藥。 以他自己的基金會為例,它通過針 對普遍的買入或賣出趨勢逆其道而行之,對多變的市場起到了一種有益的作用。他說：“我 們更趨于穩(wěn)定而不是擾亂市場,我們有這樣的行為不是因?yàn)槲覀兪菫榇蟊姺��?wù)的機(jī)構(gòu),而是 因?yàn)檫@是我們賺錢的風(fēng)格�！�