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你的未來不是夢？(4) |
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| 這樣對銀行有什么好處呢？銀行把自己有限的資金盤活了,同時利潤被急劇放大：比如以前要拿出10億元資本金來發(fā)放一批個人貸款,必須要等上30年才能再收回來；而有了這個機制以后,即便打九折出售,現(xiàn)在就可以收回九億元,拿出去繼續(xù)放貸,并且這九億元的貸款還可以再賣出去,再換回8.1億元……這樣循環(huán)下去。通過等比數(shù)列的知識,我們可以知道,有了這個機制,這10億元的資本金就可以發(fā)放100億元的貸款,這樣銀行就可以把利息收入放大10倍,在資產(chǎn)規(guī)模不變的條件下,盈利水平會急劇上升。而實際上,金融工具越是創(chuàng)新,這個折扣就越小,這個機制能夠放大的倍數(shù)就越大。 這對這家收購貸款的機構(gòu)有什么好處呢？首先,它不用開設(shè)一家分行,就可以涉足商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。換句話說,它在獲得同樣信貸收益的同時,卻不必建立如商業(yè)銀行一般龐大的風險稽核機構(gòu)和柜臺業(yè)務(wù)。更重要的是,它不是商業(yè)銀行,所以不需要受到商業(yè)銀行那樣的嚴格監(jiān)管,自然也就無需維持那么高的資本充足率。可是問題在于,它從哪里籌集到那么多資金去收購銀行貸款呢？ 第一個來源當然是自有資本,不過問題在于,如此高風險的企業(yè),其資產(chǎn)的本質(zhì)就是形形色色的貸款包,你還能期待它們創(chuàng)造出高于平均利率的回報嗎？那怎么辦呢？資金成本公式（資金成本等于貸款利率和股東要求回報率之加權(quán)平均數(shù)）告訴我們一個捷徑,就是能不能得到更便宜的貸款？ 可是商業(yè)銀行好不容易把貸款放出去了,難道會給你提供更便宜的貸款？所以唯一的辦法就是直接向市場發(fā)行債券。但是問題在于,對于這種業(yè)務(wù)模式風險如此之高的企業(yè)來說,它籌集資金的成本怎么可能比收購商業(yè)銀行的貸款還低呢？其資產(chǎn)的本質(zhì)就是那些貸款啊。所以,它發(fā)行債券的成本最起碼要比貸款的平均利率高吧？不過,你小看了信譽的價值,特別是美國政府信譽（或者換個更準確的說法,金融霸權(quán)）的價值。在美國,從事這一業(yè)務(wù)（學名叫"資產(chǎn)證券化",不過其行業(yè)本質(zhì)沒有這名字本身專業(yè)）的機構(gòu)中,最大的兩家就是房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）,它們不是政府部門,也沒有美國政府部門提供擔保,相當于我們中國的事業(yè)單位。所以我雖然身為金融學博士,可是到今天也不明白,為什么有人會同意把中國那么多的外匯儲備用來買這種企業(yè)發(fā)行的偽國債。 |
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