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第4章 |
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所以我就和人面獅身一起合作,開始把全部時(shí)間花在寫這份報(bào)告上面。連續(xù)幾個(gè)周末里,我都開車到他在西徹斯特郡(Westchester County)那棟美麗的房子去,兩個(gè)人待在地下室,攤開所有公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和年報(bào),深入研究其中的數(shù)據(jù)。只要我們把這些數(shù)字完全消化,就算盡到分析師的責(zé)任了。我們開始繪制各類圖表,想從中找出任何可能不利于醫(yī)療管理產(chǎn)業(yè)的各種因素以及它們的趨勢(shì)。 我們所繪的圖中有一張是醫(yī)療費(fèi)用占國(guó)民生產(chǎn)毛額百分比分析圖(感謝老人醫(yī)療保險(xiǎn)和國(guó)民醫(yī)療補(bǔ)助制度,這項(xiàng)百分比正在上升中)。我們畫了一張病床占用率走勢(shì)圖(那些成立三到四年的醫(yī)院中占床率并沒有增加)。我們畫了一張病人住院天數(shù)圖(這項(xiàng)數(shù)字在全國(guó)各地都下降,這可能是因?yàn)榈统錾屎烷T診設(shè)備的改善有關(guān))。我們畫了一張醫(yī)療費(fèi)用圖(在過(guò)去幾年中,價(jià)格的年增率均被限制在六％以內(nèi))。我們也畫了一張新醫(yī)院增加率圖、一張醫(yī)療薪資占總支出百分比圖、一張醫(yī)院總支出占國(guó)民生產(chǎn)毛額百分比圖,以及一張總成本圖。我們針對(duì)毛利、凈利、總支出、每天每名病患對(duì)稅前凈利的貢獻(xiàn)額都加以假設(shè),而人面獅身則不停地念著：“馬提,馬提,這些公司的本益比不該這么高,他們的本益比應(yīng)該要和公用設(shè)備產(chǎn)業(yè)股一樣才對(duì)�！� 在初步完成的草稿中,我們討論了一些可能造成醫(yī)院管理產(chǎn)業(yè)股未來(lái)的獲利成長(zhǎng)性從十五％到二�。サ臍v史高點(diǎn)開始下滑的因素。我們說(shuō)明成本正在增加,而這項(xiàng)因素所形成的負(fù)面效果,將在這個(gè)產(chǎn)業(yè)中的兩大龍頭股美國(guó)醫(yī)院公司和美國(guó)國(guó)際醫(yī)療公司最近的季報(bào)中顯現(xiàn)出來(lái)。這兩家公司的股票本益比都相當(dāng)高,如果我的預(yù)估是正確的話,這兩檔就會(huì)是首當(dāng)其沖、受傷最重的股票。我們?cè)谶@份報(bào)告的最后用以下的警告作結(jié)束：“雖然投資人對(duì)于醫(yī)療管理產(chǎn)業(yè)的本益比倍數(shù)已經(jīng)具有共識(shí),我們必須指出在未來(lái)如果這些公司的獲利出現(xiàn)任何令人失望的數(shù)字,將導(dǎo)致此一類股本益比的快速下滑。” 到了十月底,人面獅身和我已經(jīng)準(zhǔn)備好要把初步研究結(jié)果在我們的小組中報(bào)告。每一個(gè)小組都有周會(huì),在周會(huì)中所有的分析師會(huì)聚在一起發(fā)表他們的想法�；旧线@根本就是浪費(fèi)時(shí)間,因?yàn)槊總�(gè)分析師根本不在乎別人負(fù)責(zé)的公司到底怎么樣。他們招呼自己負(fù)責(zé)的產(chǎn)業(yè)就忙不完了。周會(huì)里惟一在乎分析師在干什么的只有那些營(yíng)業(yè)員,因?yàn)榉治鰣?bào)告,尤其是像金字塔這么具有影響力公司的報(bào)告,對(duì)于股價(jià)將具有直接而立即的影響。營(yíng)業(yè)員是不準(zhǔn)參加分析師會(huì)議的。在營(yíng)業(yè)員和分析師之間似乎有一道萬(wàn)里長(zhǎng)城,如此才能夠確保每一份研究報(bào)告都能夠很公平地傳達(dá)到客戶、同業(yè)以及一般大眾的手中。雖然如此,營(yíng)業(yè)員還是喜歡在分析師身邊打轉(zhuǎn),和他們攀關(guān)系,試圖從中得到一兩個(gè)小道消息,好讓他們能占到一些優(yōu)勢(shì)。 我對(duì)于我們的報(bào)告興奮異常。我還記得在安赫斯特念書時(shí),看著那些民主社會(huì)學(xué)生聯(lián)盟的怪人在舉行反越戰(zhàn)示威。我覺得他們都是大笨蛋。但后來(lái)我進(jìn)了陸戰(zhàn)隊(duì)時(shí)才了解到,或許抗議一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)和參戰(zhàn)都需要同樣的勇氣。我提醒自己去對(duì)抗人心中根深柢固的觀念,比去順從它需要更多的勇氣,而現(xiàn)在,在人面獅身的幫助下,我將要去面對(duì)人們根深柢固的想法。就像那些反對(duì)越戰(zhàn)的示威者一樣,我也確信我的想法是對(duì)的。 草稿外泄 一如預(yù)期的,沒有人對(duì)我們的報(bào)告發(fā)表任何意見。根本沒有人在乎醫(yī)療管理產(chǎn)業(yè)。他們惟一關(guān)心的只是我們的報(bào)告到底會(huì)不會(huì)損龜。金字塔公司和昆恩·勞伯大不相同。在這里并不存在團(tuán)體作戰(zhàn)。每個(gè)人都只針對(duì)他們自己負(fù)責(zé)的領(lǐng)域而工作。大祭司與先知也和法維亞與布朗契頓不一樣,前兩者甚至于從來(lái)都不會(huì)在周會(huì)中露面。 每個(gè)參加那次會(huì)議的分析師都拿到一份報(bào)告的草稿。每個(gè)人都知道初步的研究報(bào)告是高度機(jī)密的,而且在討論過(guò)后每個(gè)人手上那份草稿都必須加以銷毀。保羅·史坦迪許(Paul Standish)是與會(huì)的分析師中惟一看起來(lái)對(duì)這份報(bào)告有興趣的人。史坦迪許是一個(gè)負(fù)責(zé)制藥產(chǎn)業(yè)的分析師。如果我們的假設(shè)都正確的話,那些制藥公司也同樣會(huì)面臨嚴(yán)重的壓力。 |
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