若股票在分紅時(shí)即有現(xiàn)金紅利又有紅股,則除權(quán)除息價(jià)為：

除權(quán)價(jià)＝（股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià)－每股應(yīng)分的現(xiàn)金紅利）／（1＋每股送股率）。

上市公司有時(shí)也將配股與分紅派息同時(shí)進(jìn)行,其除權(quán)除息價(jià)的計(jì)算公式為：

除權(quán)價(jià)＝（股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià)－每股應(yīng)分的現(xiàn)金紅利＋配股率×配股價(jià)）／

（1＋每股送股率＋每股配股率）。

當(dāng)上市公司不給股東分紅或?qū)⒗麧?rùn)滾存至下一年時(shí),這部分利潤(rùn)就以資本公積金的形式記錄在資產(chǎn)負(fù)債表中。而給股東送紅股時(shí),這一部分利潤(rùn)就要作為追加的股本記錄在股本金中,成為股東權(quán)益的一部分。但在送紅股時(shí),因?yàn)樯鲜泄�司的股本發(fā)生了變化,一方面上市公司需到當(dāng)?shù)氐墓ど坦芾頇C(jī)構(gòu)進(jìn)行重新注冊(cè)登記,另外還需對(duì)外發(fā)布股本變動(dòng)的公告。 但不管在上述幾種方式中采取那一種來(lái)處理上一年度的利潤(rùn),上市公司的凈資產(chǎn)總額并不發(fā)生任何變化,未來(lái)年度的經(jīng)營(yíng)實(shí)力也不會(huì)有任何形式上的變化。

將送紅股與派現(xiàn)金相比,兩者都是上市公司對(duì)股東的回報(bào),只不過(guò)是方式不同而已。只要上市公司在某年度內(nèi)經(jīng)營(yíng)盈利,它就是對(duì)股民的回報(bào)。但送紅股與派發(fā)現(xiàn)金紅利有所不同,如果將這兩者與銀行存款相比較,現(xiàn)金紅利有點(diǎn)類(lèi)似于存本取息,即儲(chǔ)戶將資金存入銀行后,每年取息一次。而送紅股卻類(lèi)似于計(jì)復(fù)利的存款,銀行每過(guò)一定的時(shí)間間隔將儲(chǔ)戶應(yīng)得利息轉(zhuǎn)為本金,使利息再生利息,期滿后一次付清。但送股這種回報(bào)方式又有其不確定性,因?yàn)閷⒂�利轉(zhuǎn)為股本而投入再生產(chǎn)是一種再投資行為,它同樣面臨著風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)在未來(lái)的年份中經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定、業(yè)務(wù)開(kāi)拓較為順利、且其凈資產(chǎn)收益率能高于平均水平,則股東能得到預(yù)期的回報(bào),若上市公司的凈資產(chǎn)收益率低于平均水平或送股后上市公司經(jīng)營(yíng)管理不善,股東不但在未來(lái)年份里得不到預(yù)期回報(bào),且還將上一年度應(yīng)得的紅利化為了固定資產(chǎn)沉淀。這樣送紅股就不如現(xiàn)金紅利,因?yàn)楣擅袢〉矛F(xiàn)金后可選擇投資其他利潤(rùn)率較高的股票或投資工具。

四、揭穿財(cái)務(wù)報(bào)表中的花招

(一)、利潤(rùn)操縱手法多

作為投資者,我們不僅要學(xué)會(huì)閱讀與分析財(cái)務(wù)報(bào)表,而且還要掌握辨別財(cái)務(wù)報(bào)表真假虛實(shí)的方法,在某種程度上,這是一個(gè)更為重要的方面。因?yàn)槭芾�益的�?qū)動(dòng),目前上市公司制造虛假財(cái)務(wù)報(bào)表以操縱利潤(rùn)的現(xiàn)象相當(dāng)普遍。有些企業(yè)為了上市圈錢(qián),或者為了獲取配股資金,為了避免連年虧損而退市,為了偷逃稅或者出于某種政治目的,常常人為地操縱調(diào)節(jié)利潤(rùn),粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表。投資者如果單純根據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的利潤(rùn)對(duì)所投資的股票定價(jià),或者根據(jù)其盈余水平和未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)判斷目前及未來(lái)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值并據(jù)以作出投資判斷,則極易上當(dāng)受騙。瓊民源曾經(jīng)憑空虛構(gòu)了5．66億元利潤(rùn),虛增了6．57億元資本公積金,以此套牢了10萬(wàn)輕信的股民；紅光實(shí)業(yè)本來(lái)是虧損1．03億元,其招股說(shuō)明書(shū)竟大言不慚地聲稱(chēng)凈利潤(rùn)為5400萬(wàn)元,編造利潤(rùn)1．57億元,由此騙取了4．1億元募股金；其它還有東方鍋爐、藍(lán)田股份、飛龍實(shí)業(yè)、四通高科、東方電子、銀廣夏等等一大串公司,都因?yàn)樘摌?gòu)利潤(rùn)而使投資者深受其害。投資者在作財(cái)務(wù)分析時(shí),首先一定要判別財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)特別是利潤(rùn)指標(biāo)的真實(shí)性,否則的話,我們就有可能作出完全不符合現(xiàn)實(shí)的結(jié)論。當(dāng)然,作為一個(gè)非專(zhuān)業(yè)人士,這不是一件容易的事情。但是,只要我們了解了上市公司操縱利潤(rùn)的主要手段,就有可能發(fā)現(xiàn)其作弊之處。一般來(lái)說(shuō),上市公司操縱利潤(rùn)主要有以下幾種手段：

1．通過(guò)關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易。當(dāng)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況難如人愿時(shí),上市公司為了維持或增強(qiáng)企業(yè)融資能力,就會(huì)采取從其關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的辦法,使上市公司利潤(rùn)虛增,人為提高該企業(yè)的獲利水平和信用等級(jí),使投資者高估其獲利能力和經(jīng)營(yíng)狀況,增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。如深圳一上市公司,已經(jīng)連續(xù)兩年虧損。為使第三年“扭虧為盈”,通過(guò)與母公司某大型國(guó)有企業(yè)的交易,將一塊350萬(wàn)元土地轉(zhuǎn)手給關(guān)聯(lián)企業(yè),以1500多萬(wàn)元的價(jià)格獲得1000多萬(wàn)元的利潤(rùn),而款項(xiàng)掛賬一分未收。該關(guān)聯(lián)企業(yè)買(mǎi)該幅地并無(wú)能力開(kāi)發(fā)也沒(méi)有明確用途,只不過(guò)為幫助該上市公司不連續(xù)虧損,逃避被摘牌的命運(yùn)。