第四章、巴菲特是大猩猩嗎？

　　　　　　　“股票市場是有經(jīng)驗的獲得很多金錢,有金錢的人獲得很多經(jīng)驗的地方�！�
　　　　　　　　　　　　　　　　　－－（美國）朱爾

　　有沒有可能存在擲硬幣的高手,可以連續(xù)擲三十次正面而不出現(xiàn)反面的情況？
　　按照學術(shù)界的觀點,統(tǒng)計學家將這個高手的成功稱之為小概率事件,他的成功只能要靠運氣。有些經(jīng)濟學家使用古典大猩猩類比法：如果你將足夠多的大猩猩放在一間屋子里,讓他們一起投幣,每一輪擲出反面的大猩猩淘汰出局,從統(tǒng)計學上講其中幾只一定能夠達到這個高手的水平。
　　在投資界也同樣存在這種觀點,巴菲特、林奇等人的投資策略并沒有什么過人之處,不過是少數(shù)幾只運氣特別好的猩猩而已,屬于市場總體機會中的小概率事件。

　　一、巴菲特的反擊！

　　巴菲特的老師本·格雷厄姆寫過一本書－－《證券分析》,這本書是全球公認的一部經(jīng)典著作,發(fā)表65年之后,至今仍被大量印刷。在這部著作發(fā)表50周年的紀念日,哥倫比亞商學院召開了一次研討會,紀念這部由兩位杰出的本院教師擔綱的作品的發(fā)表。
　　巴菲特被應邀出席,并作了“格雷厄姆-多德都市的超級投資者們”的演講。
演講以現(xiàn)代證券理論的中心辯題開始：股市是高效的,任何打敗市場的人都屬幸運。
他假設(shè)舉行一個全美2．25億人參加的擲硬幣比賽。猜中者的獎籌為1美元。每擲一次,輸者退出,贏者留下賭籌,進入下一輪。經(jīng)過20輪擲幣比賽,剩下的215名贏者就掙得了100萬美元。
巴菲特繼續(xù)說道,現(xiàn)在,商學院的教授們在分析了這場全國性比賽之后,會指出那些擲幣的人沒有什么特殊技巧。他們還會爭辯,這件事情很容易被2．25億只大猩猩模仿。
他承認,從統(tǒng)計學的角度,大猩猩靠運氣的確可能產(chǎn)生同樣的結(jié)果。但是設(shè)想一下,如果這215個獲勝的猩猩中有40個來自于同一家動物園,難道我們就不想問一問他們的管理員給那些大猩猩吃了些什么嗎?
　　巴菲特說,任何高度集中發(fā)生在某一領(lǐng)域的事件,都有可能是某些不尋常的事情,并值得我們?nèi)フ{(diào)查。他得出關(guān)鍵性結(jié)論：萬一這群獨特的獲勝成員靠的不是他們吃了什么,而是靠向某人學的手藝呢?
　　他說他所認識的一些人,他們的成功絕非是幸運二字所能解釋的。那天,他舉的例子都是圍繞著那些長時間持續(xù)擊敗市場的人的。這些人不是靠運氣,而是靠遵循同一個人所制訂的基本原則－－“要充分利用公司的市場價值與其內(nèi)在價值的差異”,而這個人就是本·格雷厄姆。
　　巴菲特堅持認為自己并不是什么幸運的大猩猩！

　　二、巴菲特是一只投機取巧的大猩猩！

　　應該說巴菲特在這次演講中,并沒有說出他所得到幸運的本質(zhì),因為利用錯誤定價獲利的思想是大多數(shù)投資者所崇尚的方法,為什么多數(shù)人沒有成功,而只有他及少數(shù)人成功了呢？
　　因為巴菲特在舉例中,將自己的行為等同于其他人頻繁操作的行為,而實際上在他人反復投幣時,而他卻是冷靜地在邊上一動不動。