|
|
|||||
|
第十章 “海面飄來(lái)一朵小云彩,就像一只手” |
|||||
|
|
|||||
|
|
|||||
| 國(guó)來(lái)承接業(yè)務(wù)了。 在困難條件下合理預(yù)測(cè) 這次意外使股票市場(chǎng)大吃一驚,出現(xiàn)了一次近似于恐慌的劇烈下跌。仔細(xì)分析起來(lái),恐慌的基礎(chǔ)實(shí)際上就是意外事件。不能說(shuō)1906年4月末的股票市場(chǎng)失去了控制,但是下跌的程度也已經(jīng)很?chē)?yán)重了。20種鐵路股票的平均指數(shù)在1906年1月22日是138．36點(diǎn),到5月3日即下跌了18點(diǎn)；當(dāng)時(shí)的12種工業(yè)股票的平均指數(shù)則從1月19日的103點(diǎn)下跌到5月3日的86．45點(diǎn)。這樣的下跌似乎都具有一種共性。經(jīng)驗(yàn)表明,恐慌之后會(huì)出現(xiàn)部分反彈,然后再繼續(xù)緩慢下跌以考驗(yàn)市場(chǎng)的真實(shí)能力。實(shí)際上,《華爾街日?qǐng)?bào)》在1906年7月6日通過(guò)分析平均指數(shù)預(yù)測(cè)到一次普遍的反彈,呼吁人們注意這個(gè)事實(shí)。它寫(xiě)道： “自從這種平均指數(shù)出現(xiàn)以來(lái),所有的經(jīng) 驗(yàn)一致表明,恐慌下跌之后將緊跟著一次程度 達(dá)40—60％的反彈,然后是不規(guī)則的下跌, 最終使價(jià)格回到原來(lái)的最低點(diǎn)。似乎只有這樣 才能把那些促成恐慌的軟弱的股票持有者排擠 出去。不能認(rèn)為舊金山災(zāi)難造成的下跌是一次 真正的恐慌,鐵路股票平均指數(shù)在反彈中恢復(fù) 到131．05點(diǎn),僅比地震之前價(jià)格低1．61 點(diǎn)。然而這次反彈又的確大致相當(dāng)于自1月 22日下跌以來(lái)的跌幅的60％,而這段時(shí)期的 市場(chǎng)歷程也完全類(lèi)似于恐慌之后的反彈。我們 似乎可以由此進(jìn)行正確的推斷,恐慌之后的這 種變現(xiàn)活動(dòng)是必要的。” 災(zāi)難的嚴(yán)重程度 經(jīng)過(guò)這么長(zhǎng)的時(shí)間之后,我們或許很容易忘記舊金山災(zāi)難有多嚴(yán)重。它的直接損失估計(jì)可達(dá)6億美元,伊特納火災(zāi)保險(xiǎn)公司宣布,這場(chǎng)大火用掉了它40年的積蓄。如果說(shuō)美國(guó)和全世界最強(qiáng)大的火災(zāi)保險(xiǎn)公司尚且如此,那么其他公司受到的影響就可想而知了。淺薄的,一知半解的樂(lè)觀主義者很可能有認(rèn)為,窗戶(hù)的損壞能讓裝玻璃的人和生產(chǎn)玻璃的人找到新的工作。但是你必須花錢(qián)重新安裝一個(gè)窗框,正如巴斯第亞所說(shuō),如果窗戶(hù)未壞,這筆錢(qián)本可以用于其他方面。如果這種分析是合理的,那么把美國(guó)的所有城市都燒為平地就是一種迅速達(dá)到繁榮的途徑了。 我們可以看到鐵路股票的損失要高于工業(yè)股票,而且我們還應(yīng)該看到鐵路股票的相對(duì)價(jià)格和絕對(duì)價(jià)格都要更高些。當(dāng)出現(xiàn)一次突然的劇烈的下跌時(shí),人們通常會(huì)賣(mài)掉那些可以賣(mài)掉的東西以保護(hù)那些無(wú)法賣(mài)掉的東西。正如《華爾街日?qǐng)?bào)》當(dāng)時(shí)寫(xiě)的那樣：“在恐慌中出現(xiàn)的第一次下跌是由于恐慌,第二次緩慢的下跌則表明公眾的信心受到了沖擊；”它在談到7月2日的市場(chǎng)時(shí)繼續(xù)寫(xiě)道：“當(dāng)價(jià)格線嚴(yán)重低于價(jià)值線以后,就會(huì)出現(xiàn)一些牛市的癥兆了�！� 從牛市中的下跌到反彈 這個(gè)推斷被證明是正確的,而且此后出現(xiàn)的觀點(diǎn)一般都認(rèn)為這次開(kāi)始于1903年9月的牛市實(shí)際上是在1906年12月結(jié)束并逐漸轉(zhuǎn)向熊市的,而不是在1906年1月�！驮谏鲜鲱A(yù)示牛市回升的文章發(fā)表的同時(shí),市場(chǎng)形成了一條囤積線,證實(shí)了分析家們的推斷。這次預(yù)測(cè)很快見(jiàn)了分曉,于是《華爾街日?qǐng)?bào)》又在8月2l日以平均指數(shù)為依據(jù)再次討論市場(chǎng)狀況。它認(rèn)為當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)十分活躍,那 |
|||||
|
|||||
| 相關(guān)文章:
序 言 |