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由于普通股甚至投資級別的股票,其價格也呈周期性和大范圍的波動,因此,許多機(jī)智的投資者就感興趣于從價格的波動變化中謀取利潤�？赏ㄟ^兩種途徑達(dá)到此目的：時機(jī)和價格。所謂時機(jī),就是要致力于預(yù)測股票市場的行動──當(dāng)認(rèn)為將來市場進(jìn)程是上升時,買入并持有,而當(dāng)進(jìn)程是下降時賣出或不買。所謂價格,就是應(yīng)致力于當(dāng)報價低于合理價格時買進(jìn)股票,而當(dāng)上升到超過該價格時賣出股票。較少野心的價格形式是你應(yīng)努力確信,當(dāng)你買的時候,你沒有為你的股票支付得太多。這對長期投資者來說應(yīng)該滿足了,其強(qiáng)調(diào)的是長期持有,而它本身就表示了很少關(guān)注市場水平。
我相信不論通過這兩種途徑的哪一種,一個理性投資者最后都會收到滿意的回報。我同樣確信,如果他在預(yù)測的基礎(chǔ)上,把重點(diǎn)放在時機(jī)上,他最后會成為一個投機(jī)者,從而得到投機(jī)者的結(jié)果。外行人不易看到二者之間的區(qū)別,且華爾街也不認(rèn)為二者之間存在區(qū)別。作為商業(yè)實(shí)踐,股票經(jīng)紀(jì)人和投資咨詢?nèi)藛T都普遍認(rèn)為投資者和投機(jī)者都應(yīng)對市場預(yù)測持極其謹(jǐn)慎的態(tài)度,而不是確信其正確性。
一個人從華爾街得到的越多,他就越應(yīng)對預(yù)測和時機(jī)持懷疑態(tài)度。投資者不必進(jìn)行大量的預(yù)測,應(yīng)他的要求所進(jìn)行的預(yù)測幾乎天天出現(xiàn)。然而,在許多情況下,他很注重它們,并依據(jù)它們而行動。為什么？如果投資者認(rèn)為他能通過預(yù)測和時機(jī)賺錢,他就要每天作大量的預(yù)測,而他認(rèn)為經(jīng)紀(jì)人或咨詢?nèi)藛T的預(yù)測比他更可靠,他就會經(jīng)常去咨詢,而很少自己去思考。
這一態(tài)度最后只會讓投資者后悔不迭。如果沒有認(rèn)識到這一點(diǎn),他將會發(fā)現(xiàn)自己成了一個市場交易商。在持續(xù)的牛市,在投機(jī)潮中很容易賺錢,他會慢慢對所買證券的質(zhì)量和價值失去興趣,越來越投入到與市場作對這一誘人的游戲中。但實(shí)際上“與市場作對”等于與自己作對,因?yàn)槭撬退耐樾纬闪耸袌觥?BR> 這里,我們沒有空間詳細(xì)討論以前的和最近的市場預(yù)測,大量的腦力已投入了這一領(lǐng)域。毫無疑問,某些人可從對市場的很好分析中賺到錢,但認(rèn)為一般公眾都能通過市場預(yù)測賺到錢就荒唐了。假如在某一信號下,公眾在獲利的前提下,都去拋售股票,那誰會去買呢？假如你,讀者,想通過市場預(yù)測賺錢,你的投資目標(biāo)必須和其他投資者一致,并且能夠比你的同伴做得更好才行。無論是在理論上還是在實(shí)踐中,一個獨(dú)立的參與市場運(yùn)動的一般或典型的投資者都不可能比公眾更加成功。
關(guān)于時機(jī)的理論還有一點(diǎn)很容易被忽視。對于投機(jī)者,(767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) http://www.whereslawrence.com收集整理)時間具有心理上的重要性,因?yàn)樗朐诙虝r間內(nèi)獲取大筆利潤,在他的證券上升之前等待一年的想法是不適合他的。而等待的時間對投資者來說則無關(guān)緊要。如果沒有得到某一有價值的信號,說明購買時間已經(jīng)來到,投機(jī)者就不會投資,那對他有什么利潤呢？投機(jī)者只有再等待一段時間后,以相當(dāng)?shù)膬r格買入,才能賺取利潤以抵消股息收入的損失。這也意味著對于投資者來說,時間沒有真正的價值,除非它與價格一致,即,除非它使他能比以前的賣價低得多的價格再次買入。
在這方面,關(guān)于買入和賣出時機(jī)的著名道氏理論已有不同尋常的歷史。簡單地說,這一理論把股票平均值向上的一種特殊類型的突破作為買入的信號,而把向下的類似突破作為賣出的信號。用這一方法計算的結(jié)果──不一定準(zhǔn)確──表明自1897年到今天在實(shí)際操作一直是可以獲利的。
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