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在巴菲特1968年7月11日的信中,很顯然他非常擔憂股票市場因投機而造成崩盤：
根據(jù)當時的情況,預(yù)測整個商業(yè)或是股票市場的發(fā)展趨勢是很容易的。但是,在證券市場上和商界普遍存在著多種愈演愈烈的商業(yè)行為,盡管沒有短期的預(yù)測價值,但是,我擔憂這些行為可能存在的長期后果。
在風行一時的一連串的股票促銷活動中,那些參與者（不論是作為發(fā)起人還是高級雇員,職業(yè)顧問,股票投機者等）都狠狠地賺了一大筆錢。
從1957年-1968年,道瓊斯工業(yè)指數(shù)的綜合平均年增長率為9.1%,而巴菲特的合伙公司的平均年增長率為31.6%。巴菲特這樣寫道：
過去我對于投資管理業(yè)中存在的嚴重的萎靡不振的現(xiàn)象是深惡痛絕的,但是,現(xiàn)在這種現(xiàn)象出現(xiàn)在各個領(lǐng)域,并發(fā)展到非常嚴重的地步。一位負責資產(chǎn)總計達100多萬美元共有基金的投資管理者,在1968年開辦一種新型咨詢服務(wù)項目時說：
國內(nèi)經(jīng)濟以及國際經(jīng)濟的復(fù)雜性使得資金的管理成了一項全職工作。一個好的資金管理者不能按照每星期或每天的股票行情對有價證券進行研究。對于有價證券的研究必須是按分鐘來進行的。
“哇!”巴菲特寫道,“這種廢話讓我在主張購買一家百事可樂公司時感到內(nèi)疚�！�
在1969年1月22日,他這樣寫道：
有時候我父母仍這樣評論我,“伯克希爾股票大約上升了4個百分點――很不錯！”或是“怎么回事？上個星期下降了3 個百分點？”市場價格和對我們這種多數(shù)股權(quán)的評價是不相關(guān)的。在1967年末,我們對于伯克希爾-拾撒韋股票的估價在25美元而市場價為20美元,1968年末,我們的估價是31美元而市場價為37美元。不論市場價是15美元還是50美元,我們的經(jīng)營方式?jīng)]有什么不同。（你付出的是價格,而你得到的是價值。）在有限投資方面我們是贏利還是虧損和我們商業(yè)的經(jīng)營情況有關(guān)--我們不想通過在證券市場上玩弄各種各樣的把戲賺錢。
1969年5月29日,他寫道“大約在18個月以前,我就給你寫了一封信,告訴你們說不論是環(huán)境因素,還是個人因素都已發(fā)生了變化,我不得不修改我們未來的經(jīng)營目標�！�
他說,投資環(huán)境變得更加消極,更加讓人感到沮喪,將來“我知道我不會用我一生的時間來追趕投資這只野兔,惟一讓我慢下來的方式就是停止�！�
當然,在今天這種不同的商業(yè)架構(gòu)中,巴菲特為了取得最佳投資利潤仍然忙于追趕這只投資野兔。
巴菲特于1969年解散了他的合伙公司,因為他已經(jīng)厭倦了作為合伙公司的領(lǐng)導帶給他的壓力,他認為,人們對股票市場的估價過高,另外,加入巴菲特合伙公司的人也越來越多,按照政府的規(guī)定,以至于到了他將不得不把他的合伙公司注冊為投資公司的這樣一個規(guī)模。尤為重要的是,他不再需要用別人的錢來進行投資了。
根據(jù)收銀機記錄,從1957年-1969年底,巴菲特合伙公司年均綜合收益率為29.5%,而道瓊斯工業(yè)指數(shù)的綜合平均年收益率僅有7.4%。
巴菲特對合伙公司的資產(chǎn)進行清算,并把每個股東投資伯克希爾公司股票應(yīng)得的利潤和按比例應(yīng)得的利息分給每個人。他讓他們選擇,要么繼續(xù)持有迪佛斯菲爾德零售公司或是伯克希爾公司的股票,并按比例獲取應(yīng)得利潤,要么賣掉手中的股票拿現(xiàn)金。同時,他還主動幫助他的投資者在債券方面進行投資。
他的老朋友比爾.瑞恩于1970年7月15日成立了紅杉基金會,當巴菲特合伙公司解散時,巴菲特甚至推薦作為資金經(jīng)理的比爾來擔任有限責任股東,紅杉基金會經(jīng)營的非常成功,很早以前它就開始投資股票,在其中的一些股票上,它和伯克希爾公司的投資方向相同,比如說,它們都投資弗雷迪麥克公司。紅杉基金會大約有1/4的資金都用來購買伯克希爾公司的股票。
擁有100名股東的巴菲特合伙公司終于在1969年年底解散,陷入長時期的混亂的股票市場終于導致了1973年-1974年的市場崩潰�？赡馨头铺厥煜ど勘葋喸凇抖斓耐挕愤@部戲中的一句臺詞：“退場,熊追上來了�！�
巴菲特對投資環(huán)境及形勢的告誡,以及他及時退出股票市場的時間都是通過嚴密計算而精挑細選的。
當巴菲特合伙公司解散時,伯克希爾公司的股票已發(fā)行了983582股。巴菲特合伙公司就擁有其中的691441股。
伯克希爾公司的市場價格已經(jīng)上升到1.5億美元,巴菲特個人大約擁有250萬美元的資產(chǎn),其中大部分他悄悄地投到了伯克希爾-哈撒韋公司。他對伯克希爾公司的興趣,不論是管理方面還是金融方面,都在不斷提高,伯克希爾公司在1969年收購了伊利諾斯州國家銀行和伊利諾斯州羅克福德聯(lián)合企業(yè)。
1970年8月1 日,伯克希爾公司把它的商業(yè)總部搬到了基威特大廈的14層。
當時伯克希爾公司的經(jīng)營內(nèi)容主要有三大方面：紡織經(jīng)營、由國家賠償公司及附屬國家消防及海運公司經(jīng)營的保險業(yè)務(wù)、伊利諾斯州國家銀行和聯(lián)合企業(yè)。同時它還擁有《太陽報》有限公司、布萊克印刷公司和網(wǎng)間連接器保險公司70%的股份,但是,這些業(yè)務(wù)對于伯克希爾公司總的贏利并沒有多大意義。伯克希爾公司在1969年買下一系列周刊的同時還買下了《奧馬哈太陽報》,并于1981年,即《奧馬哈太陽報》經(jīng)營失敗的前兩年售出。
在1979年2月18日寫給合伙人的最后一封信中,巴菲特對給他掌管業(yè)務(wù)自主權(quán)的合伙人表示了深深的謝意。
“我的經(jīng)營行為從不為,像知曉結(jié)果后對我決策的批評、對于不合邏輯的結(jié)論的討論或是誰對我的經(jīng)營方式不信任想取而代之等事情所累。你們一直放手讓我去做,沒有在背后對我指手畫腳,該出什么牌,如何抓牢牌,或是說些其他人做得多么多么好的風涼話�！�
“對此我深表感謝,你們所得到的結(jié)果也充分反映了你們的態(tài)度和行為是正確的。如果你們認為事情不是這樣的話,那么你們低估了你們對我的鼓勵所產(chǎn)生的深遠影響,也低估了人類所付出的最大努力和成功之間是相通的�！�
“這里面包含著巴菲特在動機、管理方面的天賦以及對于人性的深刻理解,”邁克爾.阿塞爾這樣說道。
但是,沃倫.巴菲特在投資方面的天賦更加為世人所矚目。它主要涉及三個方面以及它們之間的相互影響：
1. 金融。巴菲特知道從投資中獲益是極為重要的,他能對資金進行有效投資,并且使得伯克希爾公司能最大限度的獲利。
2. 經(jīng)濟學。巴菲特對于經(jīng)濟前景的發(fā)展過程非常敏感,并按照從長遠利益上對伯克希爾公司有利的原則進行投資。他能解讀消費者的心理并感覺到哪種商業(yè)具有最大的競爭優(yōu)勢。他明白文明社會中人們不同層次的欲望。
3. 管理和人際關(guān)系。巴菲特深為人與人的相互理解和鼓勵個人發(fā)展與最大限度地取得成績在認知方面的重要性所感動。他非常謹慎地種植和培育人力資本和商業(yè)信譽的種子。
“把這些天賦結(jié)合起來集予一身的巴菲特與眾不同,”阿塞爾繼續(xù)說道,“他能多維角度地看待自己的工作,其方式就像愛因斯坦看待空間、時間和地心引力之間的關(guān)系、弗洛伊德研究人類精神及神經(jīng)系統(tǒng)的深度一樣。巴菲特天生的才華本身就說明了這一點。”
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