大眾情人股

2008-06-03

當優(yōu)秀企業(yè)／杰出企業(yè)／偉大企業(yè)成為大眾情人股時再對她們進行的投資,很可能已經悄悄地演變成短期昂貴的消費

優(yōu)秀企業(yè)／杰出企業(yè)／偉大企業(yè)只有在大家不看好時去投資,才可能取得優(yōu)秀／杰出／偉大的回報。

如果以上企業(yè)已經成為熱門企業(yè),我們的經驗是暫時離開它們。因為它們那時的估值一定是高估的,根本不需要去計算。未來一段相對長的時期,盤跌或平行盤整的價格線將消化掉以前熱門時期形成的價格高估,通過這些企業(yè)未來的增長來降低它們曾經高估的市盈率水平（垃圾企業(yè)就沒有那么好彩了,唯一的出路就是通過不斷下跌,來滿足市場冷清時市盈率對全體股票一視同仁的排序需要）。

真正優(yōu)秀企業(yè)／杰出企業(yè)／偉大企業(yè)出售的是性價比高的產品,給予我們的是長期不斷波浪上升,不斷創(chuàng)新高的股價,給予我們的反而是相對低市盈率的長期估值區(qū)間（因為優(yōu)秀企業(yè)／杰出企業(yè)／偉大企業(yè)的幾十年長期增長率,平均下來也就是２０％左右,市盈率在２０倍附近是再合理不過）。只要有足夠的耐心,我們一定有信心與機會在低市盈率區(qū)間再次買到這一類股票。

當優(yōu)秀企業(yè)／杰出企業(yè)／偉大企業(yè)成為大眾情人股時再對她們進行的投資,很可能已經悄悄地演變成短期昂貴的消費！

海通之殤

2008-12-02

投資是相對論,投資更是絕對論

今天回頭看,在2007年下半年絕對貴的市場買相對便宜的資產,一樣形成巨大潛在風險。飛逝的時間是讓一切風險釋放的催化劑。

絕對高的安全邊際,是一切投資的絕對生命線。現在這一刻怎么強調都不為過。

但一份資產究竟多少價格算是便宜？

熱鬧的市場大大打折賣的東西有人搶。海通增發(fā),錢少還買不到（真是再次證明有錢人好賺錢是荒謬命題�？纯春Ｍㄔ霭l(fā)讓多少超級機構折腰？）,但事后證明它們一點也不便宜。所以老婆說“人多的地方不要去”還是有相當的道理的。

冷清的市場中,優(yōu)質資產在市場上已經打折賣了,但更多的人依然在等更便宜、更安全時再出手。而且市場冷清時,出手被套幾乎沒有人幸免,包括最近大家都熱切關注的巴菲特“被套”。

等待是價值投資的精髓,但如何等待、何時出手真需要終身學習！

延續(xù)變化的市場讓我們不斷對“等待”兩個字一次次加深理解。市場其實一次次在告訴我們,機會如不斷開進站的地鐵,永遠有下一班人少而不擁擠的,永遠不要去擠一班人已經很滿的！

不斷犯錯,也似乎已經成為市場與我們自己的常態(tài)。但在市場上,永遠不要犯致命的錯誤。

留得青山在,一定有柴燒。

投資宜粗不宜細

2008-12-13

巴菲特的伯克希爾·哈撒韋的股價30多年的時間從幾十美元漲到十幾萬美元,中間經歷過多少大跌

優(yōu)秀股票的股價波動與指數波動一樣可能會十分巨大,它們與平庸股、垃圾股的唯一差別是優(yōu)秀公司的股價長期波動趨勢最終將向上勝出,而平庸股的股價長期是水平大箱體波動,垃圾股的股價是長期向下隨時準備著歸零。

牛市中到處是濫竽充數的你漲我漲大家漲、先漲后漲全部漲；熊市中到處是你跌我跌大家跌、先跌后跌全部跌,黃金價跌成黃銅價,績優(yōu)股一樣也是龍游淺水遭蝦戲。

投資就是要相信自己持有的是優(yōu)秀公司的股票,未來的時間要素將是它們股價的發(fā)酵粉。

擁抱績優(yōu)股,即使它暫時狠傷了你的心；

遠離垃圾股,即使它至今還在逗你開心。

不懂DCM的人完全可以懂平安的價值

2008-12-14

平安的保費收入趨勢一天不停止增長,平安的投資價值就一天沒有結束； 中國股市一天不結束可能超過6124點的特大牛市,人人是股神的日子就還將來臨

等到人人是股神的時候,即使平安再傻,它的投資對利潤的貢獻也會大增,與和市場基本同步的公募基金在牛市里的兇悍完全一樣,只不過那時的平安已坐擁更巨額的保險資金,一年賺個三五百億將是小菜一碟。平安的股價到時候一樣也會再次一沖飛天。（輸個200億一般人輸不起,平安例外）

國美已經不是黃光裕一個人的國美,平安也不是馬明哲一個人的平安。為什么我們總將一個個人與具有自我修復功能的大型股份制企業(yè)混為一談呢？馬明哲的小辮子早已經被深套于平安股票的全國人民揪斷了,但沉溺于歷史根本于事無補。投資（甚至投機）能賺錢,完全是買中了最接近預測的未來。

踏中富通“地雷”的平安是投資水平“不行”,甚至奇差無比,但一般人不行時,可能已經沒有再投資再翻身的錢了,平安依然年年有源源不斷的巨額保費資金流入,那是它最強勢的“行”。（何況平安也在對自己的投資失利閉門反思,相信它未來的投資水平多少也會有所提高吧）

我們是看到了森林,還是僅看到樹木？