看著窗外那時(shí)驟時(shí)斷的暴雨,感受那種我稱之為投資最精華部分——等待的細(xì)膩感。

等待下一次遇見。

沒有內(nèi)在價(jià)值的權(quán)證比眼鏡蛇還毒

2008-06-08

過去時(shí)常有讀者在留言中希望我們談?wù)剬?duì)權(quán)證的觀點(diǎn)。其實(shí)真的是沒有什么好講,許多權(quán)證一出世,就是一張連衛(wèi)生紙都不如的廢紙。要不是現(xiàn)在的南航認(rèn)沽鬧得全國(guó)沸沸揚(yáng)揚(yáng)（南航JTP1是南方航空股改對(duì)價(jià)的一部分。它于2007年6月21日上市,曾連續(xù)三個(gè)漲停,達(dá)到其歷史最高價(jià)2��603元。該權(quán)證最初數(shù)量為14億份,2007年6月26日,券商開始進(jìn)行大量創(chuàng)設(shè),已創(chuàng)設(shè)的南航認(rèn)沽權(quán)證份額為123��48億份,是發(fā)行額度的近9倍。與此同時(shí),南航認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格暴跌,股民套牢嚴(yán)重虧損。2008年6月13日,南航認(rèn)沽以0��003元退市,為2008年退市的三只權(quán)證中退市價(jià)最低的品種——編者注）,我真懶得說權(quán)證。

對(duì)某點(diǎn)擊率非常高的博客前幾天稱末日南航認(rèn)沽權(quán)證還大有投機(jī)價(jià)值,真讓人心痛。投機(jī)者教育用這樣的方法完成,真是代價(jià)太高了。為聽信該言而買進(jìn)（不論是賺是賠）的所有人而悲哀。

沒有內(nèi)在價(jià)值的權(quán)證在到期日一定歸零,這是不爭(zhēng)的事實(shí),與有沒有被創(chuàng)設(shè)沒有任何關(guān)系。將權(quán)證下跌歸罪于創(chuàng)設(shè)制度,與將大盤下跌歸罪于平安增發(fā)是一樣的可笑。股價(jià)被高估,必定有人想方設(shè)法沽出（對(duì)應(yīng)的嚴(yán)重價(jià)外權(quán)證被創(chuàng)設(shè)／平安增發(fā)／大小非出逃都是這樣的想方設(shè)法）,股價(jià)被低估,必定有人自覺自愿買進(jìn)（我們買進(jìn)／大股東增持／上市公司回購(gòu)股份／大股東發(fā)認(rèn)沽權(quán)證）。這是亙古不變的循環(huán)。

一張連衛(wèi)生紙都不如的廢紙有什么投機(jī)價(jià)值,我真是百思不得其解。但反過來說,如果每個(gè)人都能想明白,那創(chuàng)設(shè)的巨量權(quán)證又能賣給誰呢？投資者教育真是任重道遠(yuǎn)！

知識(shí)經(jīng)濟(jì)在中國(guó)權(quán)證市場(chǎng)上是最好的體現(xiàn)。這里絕對(duì)是聰明人賺傻瓜錢的最佳場(chǎng)所,是標(biāo)準(zhǔn)的零和游戲。我們多次對(duì)在熊市中沒有收購(gòu)一家證券公司而反省（我們哪知道會(huì)有等于送錢給券商這樣的創(chuàng)設(shè)制度出臺(tái)�。�,否則,我們的證券公司第一件要做的事情就是大量創(chuàng)設(shè)沒有任何價(jià)值的權(quán)證,（當(dāng)年的萬科認(rèn)沽就在其列,如今的南航認(rèn)沽也一樣是最佳創(chuàng)設(shè)品種）,而且我們一定會(huì)賺到盡頭,不注銷,直到它的到期日！全世界能確定賺大錢的事情真不多,權(quán)證創(chuàng)設(shè)是最最最最最最最確定賺大錢的事！

沒有內(nèi)在價(jià)值的權(quán)證比眼鏡蛇還毒�。ó�(dāng)然這是對(duì)買它的人而言。對(duì)證券公司創(chuàng)設(shè)而言,它可是比蜜糖還甜）

《魔瓶》：人類目光短淺的明證

2008-06-10

以地獄之火燒成的魔瓶,擁有它就可以實(shí)現(xiàn)你所有的愿望,但條件是如果你不能在死之前,以低于當(dāng)初買進(jìn)的原價(jià)轉(zhuǎn)手賣給別人,你就注定永遠(yuǎn)在地獄受煎熬。這樣的魔瓶你會(huì)買嗎？

標(biāo)準(zhǔn)數(shù)學(xué)答案是：不應(yīng)該以任何價(jià)格購(gòu)買這只魔瓶。(為什么？請(qǐng)聰明人將答案演繹一番)

但現(xiàn)實(shí)世界發(fā)生的真實(shí)事情如何呢？

看看南沽買者如云,就知道世界上沒有幾個(gè)人知道這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)學(xué)答案！

《魔瓶》充分說明了,人們經(jīng)常是以一個(gè)非常不合理的折現(xiàn)率來對(duì)未來進(jìn)行折現(xiàn)。在無數(shù)的選擇面前,人們只會(huì)對(duì)那些近期內(nèi)可能發(fā)生好事（股價(jià)可能漲,漲了就賺錢）的結(jié)果感興趣,絕大多數(shù)人不會(huì)看到長(zhǎng)遠(yuǎn),目光短淺。