恰當(dāng)?shù)耐顿Y帶來(lái)合適的收益,2005年7月31日,趙丹陽(yáng)管理的“工行信托”累計(jì)收益率達(dá),2005年收益率達(dá)到18%左右,招行信托的累計(jì)收益率為％。

事后,趙丹陽(yáng)否認(rèn)他5月份的投資是受股權(quán)分置改革影響：“我根本沒(méi)有想到這些股票能從股權(quán)分置中受益,我們只是認(rèn)為它們是好公司,一旦經(jīng)濟(jì)走好,這些龍頭股票肯定會(huì)走出好行情。”當(dāng)然,趙丹陽(yáng)還一直堅(jiān)持的一個(gè)觀點(diǎn)是：股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表,股票市場(chǎng)將會(huì)提前于宏觀經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底。

2005年8月,他再次斷言,半年之內(nèi)股市將會(huì)反轉(zhuǎn),認(rèn)為其在未來(lái)的3到5年可能會(huì)出現(xiàn)3到4倍的漲幅,滬綜指則有望挑戰(zhàn)5000點(diǎn)。

回過(guò)頭來(lái)看,趙丹陽(yáng)對(duì)股市判斷基本上正確。2006年初,中國(guó)市場(chǎng)大牛市自此開(kāi)始,到2007年10月,離2005年8月僅兩年多點(diǎn)時(shí)間,上證指數(shù)已經(jīng)超過(guò)6000點(diǎn)大關(guān)。

之八：轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎

如果你與趙丹陽(yáng)接觸不多,你可能認(rèn)為他比較難相處,但是如果你長(zhǎng)期接觸趙丹陽(yáng),你會(huì)發(fā)現(xiàn),他表現(xiàn)出來(lái)的是投資者骨子里的那種謹(jǐn)慎。其實(shí)巴菲特如此,彼得?林奇也是如此。

趙丹陽(yáng)經(jīng)常會(huì)感嘆,做投資的人不容易,基金管理者要對(duì)投資者負(fù)責(zé),必須先保證基金不虧損,然后才談得上真正盈利。所以他在投資中可能會(huì)相對(duì)保守。

正是抱著對(duì)投資者負(fù)責(zé)任的想法,到2005年8月底,趙丹陽(yáng)的投資就開(kāi)始謹(jǐn)慎起來(lái)。

這時(shí)候,趙丹陽(yáng)對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)仍舊十分看好,但他已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整倉(cāng)位,開(kāi)始兌現(xiàn)前期增持的周期性股票。

他解釋其中原因：一是這些股票已經(jīng)達(dá)到當(dāng)初設(shè)定的投資目標(biāo)。另外一個(gè)原因是,由于宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新的變化,“很多事情不像你想象中的那么簡(jiǎn)單,整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題和企業(yè)治理結(jié)構(gòu)是目前最大的問(wèn)題。”正是由于宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的變化,原來(lái)樂(lè)觀的因素都要重新考量。

當(dāng)時(shí)趙丹陽(yáng)是這樣考慮宏觀經(jīng)濟(jì)的：一方面,從第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,宏觀經(jīng)濟(jì)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)軟著陸,雖然中央在進(jìn)行宏觀調(diào)控,但是地方由于投資沖動(dòng)絲毫沒(méi)有減弱。而且,原油危機(jī)可能會(huì)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成較大打擊。另一方面,原材料價(jià)格不斷上漲（6%）,但是工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格卻在不斷下降,企業(yè)的利潤(rùn)不斷被壓縮。

這與國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理的看法偏差十分大。國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理認(rèn)為：煤炭?jī)r(jià)格其實(shí)并沒(méi)有過(guò)剩,例如日本從中國(guó)進(jìn)口煤炭。這些基金經(jīng)理的判斷是：短期之內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)可能不景氣,但是長(zhǎng)期之內(nèi)將會(huì)走好。

但上述因素讓趙丹陽(yáng)選企業(yè)的方法發(fā)生了改變,以前他選擇上市公司時(shí),第一重視企業(yè)（包括其品牌和價(jià)格）,第二才重視企業(yè)內(nèi)部治理,但現(xiàn)在,他會(huì)第一會(huì)重視公司內(nèi)部治理,第二才是企業(yè)本身。“但最終目的都是尋找在不同行業(yè)里能在未來(lái)10年、20年、30年中存活下來(lái),并且有比較高的成功確定性的企業(yè)。”

這種轉(zhuǎn)變讓他失去一些機(jī)會(huì),導(dǎo)致在2006年他管理基金的平均收益率低于國(guó)內(nèi)股票型公募基金收益。但趙丹陽(yáng)的行為反而更加贏得業(yè)內(nèi)的尊重：“私募基金經(jīng)理更加珍惜的是長(zhǎng)期建立起來(lái)的信譽(yù)�！币恍┕�募基金人士很贊賞：“相比公募基金,私募基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力更強(qiáng)。”

之九：超額回報(bào)率

在2006年年底之前,趙丹陽(yáng)為其客戶取得了超額的回報(bào)。

2005年1月25日,赤子之心與招商銀行總行和深國(guó)投合作推出旗下第三個(gè)品牌產(chǎn)品“深國(guó)投?赤子之心投資哲學(xué)集合資金信托”。

再之后,為了滿足并服務(wù)于更多高端客戶需要,2006年6月1日,赤子之心攜手平安信托推出其管理第四只基金——“平安?Pureheart中國(guó)成長(zhǎng)一期集合資金信托”。

雖然市場(chǎng)經(jīng)歷了熊市和牛市,但自香港起步的“赤子之心”卻取得超額回報(bào),這也是趙丹陽(yáng)被投資者持續(xù)關(guān)注的原因。

2003年“赤子之心中國(guó)成長(zhǎng)投資基金”加權(quán)收益率為,2004年加權(quán)收益率為,2005年加權(quán)收益率為,從2006年初截至2006年11月16日加權(quán)收益率為。如果從成立起計(jì)算至2006年11月16日,這只基金累計(jì)加權(quán)收益率達(dá)到,累計(jì)分紅率達(dá)160%。

“深國(guó)投?赤子之心（中國(guó)）集合資金信托”業(yè)績(jī)也很優(yōu)秀,截止2006年11月15日,“深國(guó)投?赤子之心”共分紅9次,累計(jì)分紅率達(dá)86%,到2006年11月15日,該產(chǎn)品累計(jì)收益率達(dá)到,該信托還被Bloomberg評(píng)選為2005年度中國(guó)表現(xiàn)最好的基金。

“深國(guó)投?赤子之心投資哲學(xué)集合資金信托”從成立起至2006年11月15日累計(jì)收益率達(dá)到,到2006年10月31日,共分紅7次,累計(jì)分紅率達(dá)66%.

“平安信托?赤子之心中國(guó)成長(zhǎng)一期集合資金信托”截至2006年11月15日,信托分紅率為10%,累計(jì)加權(quán)收益率達(dá)到。