石波認(rèn)為,有兩種方法適合投資不同發(fā)展鏈條的企業(yè)。

他比較看好上游和下*業(yè)中的企業(yè)。上*業(yè)即資源型行業(yè),例如煤炭、有色金屬、房地產(chǎn)、林業(yè)等行業(yè)。對(duì)于這類行業(yè),石波提出價(jià)值性投資的估值方法,簡(jiǎn)單說來即根據(jù)各公司的資源總量和市場(chǎng)供需決定的價(jià)格計(jì)算出每一單位資源的市場(chǎng)價(jià)值,并用它與總市值除以資源總量得出的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格對(duì)比,“只要分析清楚實(shí)際資源價(jià)格的供求走向,如果前者遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于后者即有投資的空間�！�

下*業(yè)主要是金融服務(wù)業(yè)和消費(fèi)品行業(yè),石波根據(jù)成長(zhǎng)投資法,分析企業(yè)的創(chuàng)新模式、發(fā)展戰(zhàn)略、管理品質(zhì)、發(fā)展前景和執(zhí)行能力,選擇行業(yè)中最具核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。石波認(rèn)為,這樣的企業(yè)不一定是規(guī)模最大的,但一定是成長(zhǎng)性最好的。

針對(duì)這兩種不同發(fā)展鏈條的企業(yè),石波認(rèn)為可以有兩種不同的方法去投資。

第一是價(jià)值投資法。

在石波眼中,中國(guó)很多上市公司擁有不可再造的資源,價(jià)值投資就是要評(píng)估這些資源類企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)估值之間的差異。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)值低于企業(yè)的資源價(jià)值或者內(nèi)在價(jià)值時(shí),就可以堅(jiān)定地投資,待市場(chǎng)價(jià)值高于企業(yè)價(jià)值的時(shí)候賣出。

他認(rèn)為,其實(shí)價(jià)值投資很簡(jiǎn)單,資本市場(chǎng)無非提供一個(gè)價(jià)格,現(xiàn)實(shí)生活也有個(gè)價(jià)格：“比如商鋪,現(xiàn)實(shí)生活中上海的商鋪價(jià)位在每平方米5~6萬；而如果有個(gè)上市公司,比如百聯(lián)、國(guó)貿(mào),用總市值除以總面積,算出來每平米的價(jià)錢,如果這比實(shí)際地產(chǎn)價(jià)值低,那么就值得去投資,這就是價(jià)值投資法。”

很多上游的資源型行業(yè)都可以這樣計(jì)算,實(shí)際上,石波計(jì)算發(fā)現(xiàn),很多企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格都還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于現(xiàn)實(shí)生活價(jià)值。

但石波特別指出,價(jià)值投資法尤其要注意供需的變化。只有當(dāng)價(jià)格往上走時(shí),其本身?yè)碛械膬?chǔ)量才有價(jià)值；如果一個(gè)產(chǎn)品需求量下降、價(jià)格下跌,擁有更多的產(chǎn)能則意味著資產(chǎn)在損失。

同時(shí),石波認(rèn)為在價(jià)值投資法里也體現(xiàn)品質(zhì)差別,從資源類企業(yè)的價(jià)值分析可以看出來,資源是否是真的、資源有多豐富、有沒有采礦證、鋅礦的金屬含量如何、未來有沒有空間等等,這些不同的品質(zhì)都表現(xiàn)在價(jià)值投資里。

第二是成長(zhǎng)投資法。

價(jià)值投資法適用于上游企業(yè),而對(duì)另一類公司,石波認(rèn)為要看其成長(zhǎng)的空間,這就是成長(zhǎng)投資法。

他以沃爾瑪和星巴克舉例�！拔譅柆�、星巴克從美國(guó)開到中國(guó),就是不斷復(fù)制自己的成長(zhǎng)空間,它的成長(zhǎng)與行業(yè)完全無關(guān),靠的是新的商業(yè)模式,因?yàn)槌源┯米⌒?這是人們生活的剛性需要,是市場(chǎng)永遠(yuǎn)的存在�！�

“現(xiàn)在中國(guó)到處都是麥當(dāng)勞,但是星巴克空間更大�！笔�波分��,因?yàn)闄M向看星巴克可以從商圈開到社區(qū),而麥當(dāng)勞多是開在商圈；從時(shí)間上,麥當(dāng)勞是個(gè)餐廳,吃飯時(shí)才有人去消費(fèi),而從早到晚人們一直都會(huì)需要飲品,星巴克的咖啡時(shí)間上也比麥當(dāng)勞更廣。

而沃爾瑪從1972年到2002年,30年時(shí)間企業(yè)銷售收入增長(zhǎng)率達(dá)到40%,股票漲了5000多倍,現(xiàn)在仍在以很快的速度發(fā)展。在這樣的競(jìng)爭(zhēng)行業(yè),關(guān)鍵要看企業(yè)自身的成長(zhǎng)能力。

這就是石波的成長(zhǎng)投資法,即發(fā)現(xiàn)有創(chuàng)新能力、成長(zhǎng)能力的企業(yè),借助資本市場(chǎng)的力量,和它們一起成長(zhǎng),收獲價(jià)值。

之六：什么是偉大的企業(yè)