C長期投資——持有決定回報(bào)

“只有從長期的視角才能發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資價(jià)值,長期來講我們都會(huì)死掉,但如果不做長期投資,我們連活的機(jī)會(huì)都沒有,”石波認(rèn)為只有長期投資才能獲得長期回報(bào),回報(bào)率的高低與持有的時(shí)間成正比。

石波并不是信口開河,他舉了許多鮮活的例子：“沃爾瑪每年平均銷售增長40%,股票上漲了5000多倍；過去10年,豬肉價(jià)格漲了3倍,住宅漲了6倍,茅臺酒漲了15倍,但上市公司就漲得更多：過去4年蘇寧漲了60倍,過去20年萬科漲了1000倍,貴州茅臺過去4年漲了8倍�！背掷m(xù)持有就可以獲得安全穩(wěn)健的回報(bào)。

D 科學(xué)投資——定量與定性相結(jié)合

除了研究上司公司之外,石波新的私募投資團(tuán)隊(duì)中還引入財(cái)務(wù)模型,對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行定量分析。

因?yàn)?他認(rèn)為,具備偉大企業(yè)品質(zhì)特征的公司大都會(huì)創(chuàng)造良好的業(yè)績,要判斷一個(gè)人的胖瘦,無需知道他的體重,公司的品質(zhì)最終需要通過業(yè)績尤其是現(xiàn)金流來體現(xiàn),需進(jìn)行數(shù)據(jù)分析,定性和定量的雙重分析和印證可以提高投資獲利的概率,避免主觀偏好干擾投資決策。

之四：尋找拐點(diǎn)行業(yè),抓住龍頭企業(yè)

在具體的投資策略中,石波在行業(yè)選擇、估值方法以及投資周期和風(fēng)險(xiǎn)控制幾個(gè)方面都有自己獨(dú)特的經(jīng)驗(yàn),這些也是他領(lǐng)導(dǎo)的尚雅投資團(tuán)隊(duì)遵循的投資之路。

尋找拐點(diǎn)行業(yè),不投熱門行業(yè),關(guān)注供求關(guān)系的變化,這是石波投資策略中的第一步。

每當(dāng)行業(yè)從低點(diǎn)走向高點(diǎn),股價(jià)提前9~12個(gè)月就會(huì)發(fā)生變化,因?yàn)橥顿Y者可以預(yù)見企業(yè)未來現(xiàn)金流的變化趨勢。石波總結(jié)道,從2002年開始的這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在資本市場演繹了一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)規(guī)律,指數(shù)變化跟經(jīng)濟(jì)周期變化非常吻合：2002年的房地產(chǎn)和汽車行業(yè),2003年的鋼鐵、石化等中間品行業(yè),2004年的交通、運(yùn)輸業(yè),2005年的能源和原材料行業(yè),2006年的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期,到2007年又開始了從房地產(chǎn)、汽車、鋼鐵、石化到交通運(yùn)輸、原材料的新一輪經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

因此,在行業(yè)選擇上,就要區(qū)分出拐點(diǎn)行業(yè),抓住寡頭壟斷行業(yè)。

彼得?林奇說：“不要買第二名的股票。”

石波對此也十分認(rèn)可,他提出,“要抓住行業(yè)第一,即投資行業(yè)內(nèi)最具有核心競爭優(yōu)勢的企業(yè),尋找能夠持續(xù)增長的偉大的企業(yè)”。

“中國正在進(jìn)入雙寡頭競爭階段,中國每個(gè)行業(yè)里面過去都是千家,后面變成4家現(xiàn)在變成兩家,下一步就是二進(jìn)一的階段,可以舉幾個(gè)例子,比如巨大中華現(xiàn)在只剩下華為和中興通訊；家電大賣場的國美、蘇寧、大中、永樂,現(xiàn)在只剩下國美和蘇寧；乳制品業(yè)的蒙牛、伊利、光明、三元,剩下有競爭力的只剩下蒙牛和伊利�！�

石波認(rèn)為我們非常幸運(yùn),因?yàn)楝F(xiàn)在的“二進(jìn)一階段”比起當(dāng)年上千家企業(yè)的初始階段,選擇的難度小了很多,二選一——至少有50%的贏面。

但是,獅子跑不過羚羊就會(huì)餓死,羚羊跑不過獅子就會(huì)被吃掉,石波說：“一定要買獅子的股票不要買羚羊的股票,買了羚羊的股票就每天要擔(dān)心被獅子吃掉,而獅子無非是怎么把利潤搶奪過來的問題,例如水泥行業(yè),現(xiàn)在就是已經(jīng)出現(xiàn)一股獨(dú)大進(jìn)入寡頭壟斷階段了——海螺水泥,這一家企業(yè)等于其他9家企業(yè)的產(chǎn)量之和�！�

之五：價(jià)值投資法和成長投資法