每股收益是會(huì)計(jì)期間內(nèi)以股份數(shù)為基數(shù),計(jì)算公司每股股票所得的凈利潤(rùn)。在投資領(lǐng)域中,這是一個(gè)重量級(jí)指標(biāo),因?yàn)楣�司的每股收益越�?其股價(jià)將越高,這是一條定律。想知道公司的每股收益,我們將公司的凈利潤(rùn)總額除以公司流通股數(shù)量即可得到。舉個(gè)例子：如果一家公司今年賺取了1 000萬(wàn)美元的凈利潤(rùn),而公司總共有100萬(wàn)股流通股,那么該公司今年的每股收益為10美元。

    任何單獨(dú)一年的每股收益不足以用來(lái)判斷一個(gè)公司是否具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),但是,連續(xù)10年的每股收益數(shù)據(jù)就足以讓我們明確判斷出公司是否具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。巴菲特所尋找的是那些每股收益連續(xù)10年或者10年以上都表現(xiàn)出持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)的公司,例如每股收益情況類(lèi)似于：

    20082��95

    20072��68

    20062��37

    20052��17

    20042��06

    20031��95

    20021��65

    20011��60

    20001��48

    19991��30

    19981��42

    這張每股收益趨勢(shì)表給巴菲特展示出該公司具有持續(xù)上漲的每股收益,充分說(shuō)明這家公司具有某種長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。持續(xù)的利潤(rùn)通常表明公司所銷(xiāo)售的產(chǎn)品或產(chǎn)品系列都不需要經(jīng)過(guò)一個(gè)昂貴的交換過(guò)程,或者說(shuō)銷(xiāo)售成本很低。利潤(rùn)的上升走勢(shì)意味著公司強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力足以支付為擴(kuò)大市場(chǎng)份額而投入的廣告費(fèi)用,或者為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模而產(chǎn)生的各種開(kāi)支,同時(shí)公司也有充裕資金進(jìn)行類(lèi)似于股票回購(gòu)的投資活動(dòng)。

    像下面圖表中所列示的每股收益走勢(shì)不確定的公司,巴菲特通常會(huì)避而遠(yuǎn)之：

    20082��50

    2007(0��45)虧損

    20063��89

    2005(6��05)虧損

    20046��39

    20035��03

    20023��35

    20011��77

    20006��68

    19998��53

    19985��24

    這張圖表顯示出該公司每股收益呈下降趨勢(shì),其中一些年度甚至虧損,這些信息告訴巴菲特,這個(gè)公司處于一個(gè)激烈競(jìng)爭(zhēng)行業(yè),時(shí)而進(jìn)入繁榮時(shí)期,時(shí)而步入衰退時(shí)期。繁榮時(shí)期說(shuō)明需求大于供給,當(dāng)需求巨大時(shí),公司就會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)以適應(yīng)需求,而這將增加成本,并最終導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)供給過(guò)剩。供給過(guò)剩的結(jié)果是價(jià)格下跌,這意味著在下一輪繁榮來(lái)臨之前,公司將面臨虧損。市場(chǎng)上有數(shù)以千計(jì)這樣的公司,其每股收益都是如此走勢(shì)不定,導(dǎo)致其股價(jià)像翅膀一樣忽上忽下。這也讓很多傳統(tǒng)價(jià)值投資者誤認(rèn)為到了買(mǎi)入的時(shí)機(jī),但殊不知他們買(mǎi)進(jìn)的卻是一艘冗長(zhǎng)而緩慢、沒(méi)有明確行駛方向的船只。