與其他并購(gòu)方不同,伯克希爾根本沒有“退出策略”,我們買入只是為了長(zhǎng)期持有。不過我們的確有一個(gè)進(jìn)入策略——在美國(guó)及國(guó)際上尋找符合我們的六項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn),且價(jià)格合理、能夠提供合理回報(bào)的目標(biāo)企業(yè)。如果你有合適的企業(yè),請(qǐng)給我來電。就像一個(gè)充滿愛情憧憬的小女生,我會(huì)在電話旁等候夢(mèng)中男孩的電話。

——沃倫·巴菲特巴菲特認(rèn)為,股市越跌就越是投資好時(shí)機(jī),因?yàn)檫@時(shí)候符合伯克希爾公司買入股票六大標(biāo)準(zhǔn)的股票會(huì)越來越多。

巴菲特在伯克希爾公司2005年年報(bào)致股東的一封信中說,對(duì)于伯克希爾公司而言,什么時(shí)候賣出股票并沒有“退出策略”,可是在買什么股票方面卻是有標(biāo)準(zhǔn)的。股票越是下跌,這種投資機(jī)會(huì)就越多。巴菲特說,他就像一位憧憬愛情的小女生一樣,會(huì)在電話機(jī)旁等待夢(mèng)中男孩（上市公司）的購(gòu)并邀約電話。

人類學(xué)家認(rèn)為,人類最強(qiáng)烈的三大欲望分別是財(cái)富、地位、權(quán)力,首當(dāng)其沖的是財(cái)富欲望。對(duì)于絕大多數(shù)人來說,最主要的是希望滿足財(cái)富欲望。那么,怎樣才能做到這一點(diǎn)呢？

對(duì)此巴菲特說：“價(jià)值投資并不能充分保證我們投資盈利,因?yàn)槲覀儾粌H要在合理的價(jià)格上買入,而且我們買入的公司未來業(yè)績(jī)還要與我們的估計(jì)相符。”看到這里,你可能會(huì)覺得,即使踐行巴菲特的價(jià)值投資理念,也很難滿足財(cái)富欲望�？墒墙酉聛戆头铺卦掍h一轉(zhuǎn)說：“但是價(jià)值投資給我們提供了走向真正成功的唯一機(jī)會(huì)�！毖院�(jiǎn)意賅,擲地有聲。

價(jià)值投資是巴菲特投資哲學(xué)的精髓,因?yàn)楣墒杏肋h(yuǎn)處于不斷波動(dòng)之中,有上漲就有下跌,不以人的意志為轉(zhuǎn)移。不過在巴菲特看來,這種波動(dòng)和下跌并沒有什么不好,相反卻非常有助于投資者理性投資。他堅(jiān)信,當(dāng)股市下跌到一定程度時(shí),就會(huì)有值得投資的股票出現(xiàn)。

那么,巴菲特眼里的“夢(mèng)中情人”又是什么樣的呢？除了上面提到的價(jià)格合理、能夠提供合理回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)外,他還特別注重被收購(gòu)對(duì)象對(duì)未來的態(tài)度。

巴菲特在伯克希爾公司2000年年報(bào)致股東的一封信中說,雖然每一家被購(gòu)并對(duì)象都愛錢,但是如果它非常在意將來被兼并后的歸屬,那通常表明該公司擁有相當(dāng)重要的優(yōu)秀品質(zhì),那就是誠(chéng)實(shí)的賬務(wù)、產(chǎn)品的自信、客戶的尊重、專心一致的員工。相反,如果這家公司老板一心只想把公司賣個(gè)好價(jià)錢,至于公司被賣掉后下場(chǎng)如何卻不聞不問,那么可想而知這樣的股票是否值得投資了。

巴菲特指出,這一點(diǎn)其實(shí)很好理解。要知道,一家百年老店的成長(zhǎng)凝聚了企業(yè)家的畢生心血,有時(shí)候甚至凝聚了好幾代人的心血,對(duì)于老板來說,將來接手企業(yè)的人是否能續(xù)寫輝煌是相當(dāng)重要的。在這一點(diǎn)上,伯克希爾公司就做得非常不錯(cuò),他們能夠充分理解對(duì)方的這種心情,承諾并且絕對(duì)保證將對(duì)方的要求落到實(shí)處。

例如,伯克希爾公司曾經(jīng)向約翰·賈斯汀承諾,購(gòu)并他的企業(yè)后,企業(yè)總部仍然設(shè)在得克薩斯州的福特沃斯。同樣,伯克希爾公司在購(gòu)并珠寶公司時(shí)向布里奇家族承諾,保證該公司不與其他珠寶公司合并,也是絕對(duì)說到做到。

巴菲特認(rèn)為,這樣的承諾對(duì)整體收購(gòu)的伯克希爾公司來說相當(dāng)重要,普通投資者雖然做不到這一點(diǎn),但可以從中學(xué)習(xí)他的投資精髓。也就是說,如果連公司的管理層也不把公司當(dāng)回事了,那么這只股票的投資價(jià)值也就可想而知了。

所以,巴菲特投資股票時(shí)歷來對(duì)該公司管理層是否足夠優(yōu)秀非常重視。據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,巴菲特曾表示,伯克希爾公司投資高盛集團(tuán),主要看重的就是它的人才。他形容說,這是對(duì)高盛集團(tuán)的濟(jì)濟(jì)人才所下的賭注。他在財(cái)經(jīng)電視臺(tái)CNBC中說,收購(gòu)高盛集團(tuán)的價(jià)格是合適的、條件是合適的、人員也是合適的。

巴菲特說,長(zhǎng)期以來伯克希爾公司手頭一直有大量現(xiàn)金,但始終沒有找到多少把這些現(xiàn)金用出去的合適途徑。而收購(gòu)高盛集團(tuán)這筆交易,給了他一個(gè)明智使用現(xiàn)金的機(jī)會(huì),高盛集團(tuán)就是巴菲特抄底金融海嘯時(shí)撈到的一顆夜明珠。

當(dāng)然,巴菲特會(huì)在寒夜里等到夢(mèng)中股票,重要原因之一是他手中握有巨額現(xiàn)金。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道,截至2008年末,全球100家市值最大的上市公司中只有29家擁有凈現(xiàn)金,其中排在前4位的均是金融機(jī)構(gòu),它們分別是伯克希爾公司、中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行。

順便一提的是,凈現(xiàn)金的計(jì)算公式是“庫(kù)存現(xiàn)金＋短期投資或有價(jià)證券－債務(wù)”。通常認(rèn)為,在金融海嘯的影響下,許多上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其本身價(jià)值,如果這時(shí)候擁有足夠的資金,在收購(gòu)心儀已久的投資對(duì)象時(shí),會(huì)處于極有利的地位�！景头铺毓墒谐�底秘訣】巴菲特認(rèn)為,無論股市下跌得多么厲害,投資者都會(huì)找到值得投資的股票。這時(shí)候需要關(guān)注的是,除了股價(jià)合理、投資回報(bào)率合理之外,還應(yīng)當(dāng)關(guān)注該公司對(duì)未來發(fā)展的態(tài)度。