如果我們有堅(jiān)定的長期投資期望,那么,短期的價(jià)格波動對我們來說就毫無意義,除非它們能夠讓我們有機(jī)會以更便宜的價(jià)格增加股份。我們歡迎市場下跌,因?yàn)樗�使我們能以新��、令人恐慌的便宜價(jià)格撿到更多的股票。

——沃倫·巴菲特巴菲特認(rèn)為,股市越跌就越是投資好時(shí)機(jī),因?yàn)橥顿Y者能夠以更低的價(jià)格撿到更多的股票。他在自傳《滾雪球》一書中說,如果投資者決定長期投資,那么短期內(nèi)的股價(jià)波動就顯得毫無意義。伯克希爾公司歡迎市場下跌,這樣會使他們以便宜得嚇人的價(jià)格買到更多股票。

巴菲特的這種投資觀念是一貫的,所以你從來看不到他如何去關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。即使針對2008年中國股市的暴跌,他也是長期看好中國股市的發(fā)展,根本不在乎個(gè)別股票乃至所有股票的價(jià)格下跌。

在2008年5月伯克希爾公司的股東年會上,有人問巴菲特和查理·芒格：“中國的股票市場已經(jīng)下跌了很多,你是否認(rèn)為中國的股價(jià)仍然過高？”

巴菲特回答說,他從來不對中國股市發(fā)表具體意見,因?yàn)樗�不是做“預(yù)測股市走向生意”的,而只會在市場下跌時(shí)做出應(yīng)有反應(yīng)。不過如果一定要他發(fā)表一點(diǎn)意見,他認(rèn)為中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一個(gè)奇跡,所以導(dǎo)致很多中國投資者對股票投資熱情很高。以他熟悉的中石油股票為例,它的價(jià)格曾經(jīng)一度瘋漲,成為全球市值最高的上市公司。

而查理·芒格的觀點(diǎn)是,中國股市曾經(jīng)一度出現(xiàn)瘋狂的泡沫,這種情況在另外一些國家也同樣出現(xiàn)過,投資者在股市里看到了前所未有的機(jī)會。以中石油A股為例,它的價(jià)格曾經(jīng)是境外股價(jià)的2倍；也就是說,投資者用1美元和2美元可以買到同樣的東西,這就很成問題。不管怎么說,讓泡沫走開對每個(gè)人都有好處。

不難看出,巴菲特和查理·芒格比較注重個(gè)股的內(nèi)在價(jià)值,而不是很在乎宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的影響。如果一定要說他們是怎樣來判斷中國宏觀經(jīng)濟(jì)面的話,那么總的來說,巴菲特認(rèn)為股市下跌中有機(jī)會,當(dāng)股市下跌到一定程度時(shí)他會做出應(yīng)有反應(yīng)；而查理·芒格則首先肯定中國股票市場中有投資機(jī)會,但需要擠掉泡沫,這無論如何是有利的。

巴菲特在伯克希爾公司2000年年報(bào)致股東的一封信中說,當(dāng)時(shí)有許多上市公司預(yù)期產(chǎn)業(yè)即將走下坡路,于是和伯克希爾公司洽談收購事宜。伯克希爾公司從1999年就開始關(guān)注這方面的動態(tài),并且認(rèn)為每個(gè)產(chǎn)業(yè)都會有不景氣的時(shí)候,這沒有什么好奇怪的,伯克希爾公司對這一點(diǎn)根本不介意。他幽默地說,只有在上市公司準(zhǔn)備發(fā)行股票時(shí)券商所做的投資演示文稿中,公司業(yè)績才會無限制地增長而不會下跌。

巴菲特說,正因?yàn)槎唐诘慕?jīng)營業(yè)績、股價(jià)波動并沒有什么大礙,真正重要的是長期投資業(yè)績,所以伯克希爾公司2000年一共完成了8起并購案,投資總額高達(dá)80多億美元,并且所有資金都用自有資金支付,沒有一分錢貸款。統(tǒng)計(jì)表明,收購這8家公司后,這些企業(yè)當(dāng)年的銷售額合計(jì)高達(dá)130億美元,員工總數(shù)萬人。

巴菲特不無自豪地說,可喜的是收購這些企業(yè)后,伯克希爾公司的現(xiàn)金仍然非常充裕,有能力隨時(shí)購買更大的投資項(xiàng)目。

巴菲特承認(rèn),在當(dāng)時(shí)的宏觀環(huán)境下,許多人比較看重短期業(yè)績,但在伯克希爾公司看來這完全沒有必要。他說,“這反而能增加賣方出售的意愿,或降低其他潛在買家的競爭意愿”,從而使得伯克希爾公司能以更低的價(jià)格買到這些股票。

與股票投資相應(yīng)的是,2000年伯克希爾公司趁垃圾債券市場低迷之際,通過購買整家公司股權(quán)的方式,大大提高了競爭力。

當(dāng)時(shí)的背景是,從1998年開始,美國股市中的垃圾債券投資者就逐漸降低標(biāo)準(zhǔn),以不合理的價(jià)格買進(jìn)許多業(yè)績不良的公司債券。這樣,就出現(xiàn)了大量違約行為。這些習(xí)慣于依靠融資方式投資企業(yè)的投機(jī)者,也就是那些喜歡通過擴(kuò)股來進(jìn)行投資的人,已經(jīng)很難借到足夠的錢來進(jìn)行投資；即使能借到足夠的錢,成本也不低。所以在這兩年中,經(jīng)常有公司對外要求進(jìn)行融資,這給現(xiàn)金實(shí)力雄厚的伯克希爾公司創(chuàng)造了良好投資機(jī)會。這也從一個(gè)側(cè)面證明了巴菲特所說的股市越是下跌就越是投資好時(shí)機(jī)的觀點(diǎn)。

當(dāng)然,除了上面的兩個(gè)優(yōu)勢外,巴菲特也承認(rèn),有許多上市公司是沖著伯克希爾公司來洽談收購的,這也是一個(gè)非常大的有利條件。不過,雖然對方?jīng)_著伯克希爾公司而來,并不表明將來的收購一定會成功,因?yàn)檫@既要看對方出的價(jià)格是否讓伯克希爾公司滿意,又要看伯克希爾公司是否喜歡這家公司以及該公司的經(jīng)理層。但毫無疑問,有人沖著你來談投資,伯克希爾公司的談判余地就要大多了。

這正如中國諺語所說的：“男追女,隔重山；女追男,隔層紗。”【巴菲特股市抄底秘訣】巴菲特認(rèn)為,股市投資不必過于在意宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化。股市越低迷,投資者越能買到內(nèi)在價(jià)值相對較高的股票。就中國股市而言,整體環(huán)境是不斷向上的,擠掉股市泡沫,從長遠(yuǎn)來看大有好處。