我覺得我就像一個非常好色的小伙子來到了女兒國——投資的時候到了。

——沃倫·巴菲特巴菲特認(rèn)為,如果投資者學(xué)會了把不利因素變成有利因素,那么股市的每一次下跌都會凸現(xiàn)出投資機(jī)會來。

1974年10月初,美國股市暴跌,道·瓊斯工業(yè)指數(shù)從1000點(diǎn)狂跌到580點(diǎn),幾乎所有股票的市盈率都不到10倍,沒有投資者愿意繼續(xù)持有股票,市場中彌漫著悲觀氣氛。

而這時候的巴菲特卻非常高興,他認(rèn)為這種暴跌凸現(xiàn)出了原來看好的幾只股票的投資價值。他在接受《福布斯》雜志采訪時說,他就像是一個非常好色的小伙子來到了女兒國,到處都是機(jī)會。他以此比喻這時候的股市投資機(jī)會多多,因為絕大多數(shù)股票的內(nèi)在價值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了股價。如果這時候還不買股票,還要等到什么時候呢？

從歷史上看,巴菲特非常善于把不利因素變成有利因素,這也正是他成為當(dāng)今全球首富的秘訣之一。試想,如果他不具備這樣的本領(lǐng),而是在股市漲跌中隨波逐流,他還能成為“股神”嗎？

比較典型的例子是,1972年美國陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī),物價和油價一齊飛漲,失業(yè)率居高不下。就在這樣的背景下,巴菲特驀然發(fā)現(xiàn)報刊媒體擁有“收費(fèi)橋梁”——無論經(jīng)濟(jì)形勢好壞,任何人都要看報紙、聽廣播、看電視,而且這種媒體在特定地區(qū)具有相對壟斷權(quán)。

看準(zhǔn)了這一點(diǎn),巴菲特從1973年開始在股市中悄悄購買波士頓環(huán)球公司和華盛頓郵報公司的股票。10年之后,當(dāng)初巴菲特投入的1000萬美元已經(jīng)上漲了20倍,變成了2億美元,兩份報紙的年利潤增長率平均高達(dá)35%,堪稱一大奇跡。

不用說,當(dāng)初巴菲特在投資這兩只股票時,遭到了諸多非議。因為其他投資者紛紛認(rèn)為,處于這樣的股市暴跌中怎么還能買股票呢？可當(dāng)時還名不見經(jīng)傳的巴菲特卻有自己的想法。他認(rèn)為股市下跌固然是一個需要參考的方面,但更重要的是研究個股內(nèi)在價值。無論股市宏觀背景如何,任何時候都有值得投資的個股。

讀過巴菲特相關(guān)著作的投資者都知道,巴菲特投資股票有幾項原則,一是看得懂的商業(yè)模式,二是有利的長期經(jīng)濟(jì)環(huán)境,三是優(yōu)秀并值得信賴的公司管理層,四是收購價格合理。巴菲特比別人高明的地方在于別人往往只看到其中一點(diǎn),而他卻能通過運(yùn)用這“四大投資過濾器”來加以遴選。最終能通過這個“過濾器”的必定是好股票。

就拿伯克希爾公司本身來說,2008年伯克希爾公司在短短兩個月內(nèi)股價就從每股萬美元下跌到每股萬美元,恰好攔腰一半。由于主營業(yè)務(wù)盈利下降、投資虧損,2008年第三季度的利潤大幅度下跌了77%,于是有人悲嘆巴菲特已經(jīng)“不行了”,這也未免早了點(diǎn)。

為什么？2008年伯克希爾公司的盈利下降是事實(shí),可是該公司的盈利能力并沒有受到絲毫損失,并且?guī)缀蹩梢钥隙?在未來的歲月里這種盈利能力依然保持不變。這實(shí)際上就是巴菲特眼里的投資價值。

在巴菲特看來,股市波動是投資者的朋友。其實(shí),無論是誰都不會反對這一觀點(diǎn),尤其是“喜歡”打短差的中國股民,股市波動更是他們的唯一朋友,因為只有這樣,他們才有可能從低買高賣中獲取回報。如果股市發(fā)展波瀾不興,他們反而覺得索然無味。

然而巴菲特比這些股民高明之處在于,每當(dāng)股市下跌時他敢于投資,而普通投資者往往是在股市剛剛下跌時還敢補(bǔ)倉,當(dāng)股市暴跌時要么不敢進(jìn)入,要么就沒有資金,只能望而興嘆了。他們信奉的理論是“止損”,而在巴菲特看來,“止損”完全是一派胡言。

在這方面,美國投資大師彼得·林奇說得更是一針見血。他認(rèn)為：“如果你的股票下跌10%,你就不敢增加投資的話,你永遠(yuǎn)不可能從股市中取得不錯的收益�！�

區(qū)別在哪里？就在于是否能從不利因素中看到有利因素。所謂止損,實(shí)際上就是你把股票買賣決策的主動權(quán)完全交給了股市,而不是股票內(nèi)在價值,這在巴菲特看來是完全不可思議的。

巴菲特在伯克希爾公司1987年年報致股東的一封信中說,他的老師兼朋友本杰明·格雷厄姆很久以前說過一段有關(guān)市場波動心態(tài)的話,這是他認(rèn)為對于投資獲利最有幫助的一席話。

本杰明·格雷厄姆說,投資者可以試著將股票市場的波動看作是市場先生每天給你的報價。市場先生有一個毛病,那就是他的情緒很不穩(wěn)定,通常只會看到上市公司好的一面,所以會提出一個很高的價格；可是有時候他也會覺得很沮喪,看到的只是這家公司的一大堆問題,這時候會給出一個非常低的報價。

本杰明·格雷厄姆說,市場先生是來給投資者服務(wù)的,所以投資者千萬不要受他的誘惑反而被他控制。投資者要利用的只是市場先生滿滿的口袋,而不是他草包一樣的腦袋。如果你被他愚蠢的想法所吸引,那么你的下場可能會很慘。

巴菲特總結(jié)說,市場先生理論給他的教誨是,投資股票的關(guān)鍵在于考察該公司的內(nèi)在價值是否能穩(wěn)定成長,如果是,就買入這樣的股票；這樣的機(jī)會發(fā)現(xiàn)得越早,就越有更多機(jī)會以便宜的價格買進(jìn)股票。【巴菲特股市抄底秘訣】巴菲特認(rèn)為,采用“四大投資過濾器”馬上就會看出股市下跌中哪些股票會凸現(xiàn)出投資價值來。如果股市下跌就不敢買股票,表明這樣的投資者不成熟,因為他不善于把不利因素轉(zhuǎn)化為有利因素。