投資者必須謹記,過度興奮與過高的交易成本是其大敵。如果大家一定要投資股票,我認為正確的心態(tài)應該是當別人貪婪時要感到害怕,當別人害怕時要感到貪婪。

——沃倫·巴菲特巴菲特認為,投資者要善于利用股市中的壞消息獲取額外收益。尤其是當壞消息頻傳時,要學會識別機構(gòu)唱空的鬼把戲,避免上當受騙。

他在伯克希爾公司2004年年報致股東的一封信中說,從過去35年來的美國股市發(fā)展歷史看,美國上市公司創(chuàng)造了優(yōu)異的成績,按理說投資者應該跟著獲得豐厚回報,可事實上大多數(shù)投資者的業(yè)績慘不忍睹。這是為什么呢？

究其原因有三點：一是買賣交易頻繁,交易成本太高；二是往往根據(jù)小道消息而不是對企業(yè)內(nèi)在價值做出理性的評價來進行決策；三是淺嘗輒止的投資方法和錯誤的介入時點,例如在股市上漲的高點介入,或者在股市下跌了一陣后低位退出。

巴菲特說,投資者一定要牢記,過度興奮和過高的交易成本是獲取高回報的大敵。如果一定要投資,正確的心態(tài)應當是在別人貪婪的時候害怕,在別人害怕的時候貪婪,絕不上機構(gòu)唱空的當。巴菲特于2002年購并美國北方天然氣管道就堪稱這方面的杰作。

2002年,伯克希爾公司下轄的美中能源公司投資了兩條重要的天然氣管線,一條是從懷俄明州到南加州名為肯特河的管線,另一條是從美國西南部一直延伸到中西部的全長16600英里的管線,名為“北方天然”。在這兩筆投資中,尤其是對北方天然氣管道的購并曾引起了奧瑪哈地區(qū)居民的廣泛注意,一時傳為美談。

早在20世紀30年代初,北方天然氣公司就是奧瑪哈地區(qū)的著名企業(yè),只是沒想到1985年被規(guī)模不到它一半的休斯頓天然氣公司購并了。購并時,休斯敦天然氣公司承諾將北方天然氣公司總部繼續(xù)設在奧瑪哈,并且留任首席執(zhí)行官,可是時間過去不到一年這些承諾就被否定了,不但總部搬走了、首席執(zhí)行官換掉了,連公司名稱也改成了“安隆”。

直到15年過去后的2001年,安隆天然氣公司的運營發(fā)生了重大困難,被迫以北方天然氣公司這條管線作為抵押品向同行達力智（Dynegy）公司借錢,不久北方天然氣管道就屬于達力智公司了。更沒有想到的是,沒過多久達力智公司也發(fā)生了嚴重的財務問題,于2002年7月26日（星期五）請求美中能源公司購并這條管道,以取得現(xiàn)金解決財務危機。

巴菲特認為,達力智公司找他是找對了人,他在7月29日（星期一）就簽訂協(xié)議,讓北方天然氣管道重新回到家鄉(xiāng)奧瑪哈的懷抱。

巴菲特購買達力智公司的北方天然氣管道,主要是根據(jù)該業(yè)務的內(nèi)在價值,同時也附帶一些個人感情因素在內(nèi)（該業(yè)務在他的家鄉(xiāng)奧瑪哈）。他一貫主張投資股票最主要的因素應當看其內(nèi)在價值是否足夠高,這項投資是否有安全區(qū)域,買入價格是否足夠低。

然而,對于中國投資者來說,許多人完全是根據(jù)股評來進行投資的,因此這時善于識別股評家唱空的鬼把戲就很有必要。在這一點上,很有必要向巴菲特學習。

一般來說,如果投資者在股市中摸爬滾打8~10年,就會經(jīng)歷一個完整的牛市和一個完整的熊市,并且會發(fā)現(xiàn)牛市和熊市是相互交替的,兩者之間并不一定有明顯界限。只有當行情發(fā)展到一定階段后,你才能相信牛市或熊市已經(jīng)在前一階段的某個時刻開始了。

作為個人投資者來說,由于公開發(fā)表對股市的評論不會影響自身利益,所以一般總是不加思索地怎么看就怎么說�？墒菣C構(gòu)投資者或股評家就不一樣了,他們發(fā)表對股市的評論總是從自身利益出發(fā),想達到某種目的,所以往往喜歡唱多而不是唱空。正因為如此,當個人投資者發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者和股評家真正唱空股市的時候就要特別小心,仔細分析是不是一個階段性的熊市乃至整個股市的熊市快要臨近結(jié)束了？這時候他們唱空股市的目的,就是希望有更多的人割肉出局,好讓他們撿便宜貨。

警惕唱空股市并不是說在股市下跌通道中就不能投資股票了,而是說在這個過程中有一個不斷下跌、反復回抽的過程。在每次出現(xiàn)恐慌性拋盤后,都可能會有一定程度的上漲,個別股票和個別板塊甚至還會創(chuàng)出歷史新高。然而,所有這些都是點綴,投資者必須看到股市真正的底部在哪里,才能準備好手中的現(xiàn)金,將計就計,趁機抄底�！景头铺毓墒谐�底秘訣】中國的許多投資者總喜歡根據(jù)市場消息來決策股票買賣。但巴菲特的經(jīng)驗是,當股評家唱空股市時,說不定真的到了底部,這時就應該趁機抄底；相反,當股評家們紛紛唱多股市時,反而要警惕頂部出現(xiàn),要注意及時逃頂。