無論是研究買下整家公司還是進(jìn)行股票投資,大家會發(fā)現(xiàn)我們偏愛變化不大的公司與產(chǎn)業(yè)。原因很簡單,我們希望買到的公司是能夠持續(xù)擁有競爭優(yōu)勢達(dá)10年或20年以上者。變化快速的產(chǎn)業(yè)環(huán)境或許能讓人一夜之間大發(fā)利市,但卻無法提供我們想要的穩(wěn)定性。

——沃倫·巴菲特巴菲特認(rèn)為,投資者要善于利用股市中的壞消息獲取額外收益,如果你經(jīng)不起壞消息的折騰,那么最好投資傳統(tǒng)型股票。因?yàn)閭鹘y(tǒng)型股票可以讓你晚上睡覺更香。

巴菲特在伯克希爾公司1996年年報(bào)致股東的一封信中說,無論是買下整家上市公司還是一部分股權(quán),投資者都容易發(fā)現(xiàn),伯克希爾公司更喜歡投資那些變化不大的傳統(tǒng)公司和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。原因很簡單,他們的策略是要尋找能夠持續(xù)擁有10年或20年以上競爭優(yōu)勢的企業(yè)。那些發(fā)展變化迅速的行業(yè)和企業(yè),雖然有可能成為股市中的一匹黑馬,但是卻無法提供巴菲特想要的穩(wěn)定性。

巴菲特認(rèn)為,從他自己過去70多年的經(jīng)歷看,無論發(fā)生經(jīng)濟(jì)大蕭條、金融海嘯還是世界大戰(zhàn),道·瓊斯工業(yè)指數(shù)總是不斷向上的。而在道·瓊斯工業(yè)指數(shù)中,包括的全是傳統(tǒng)行業(yè),如銀行、可口可樂公司、通用電氣公司等。

這就是說,既然道·瓊斯工業(yè)指數(shù)總是不斷向上攀升的,那么只要你買入傳統(tǒng)型公司股票,它們的價格也一定會隨著道·瓊斯工業(yè)指數(shù)的上升而上升。只要方向明確無誤,剩下的只是時間問題。而現(xiàn)在即使遇到金融海嘯,這些股票的價格下跌了,這又有什么可怕的呢？將來總會上升的！

巴菲特一貫倡導(dǎo)的長期投資和價值投資原理,每個商學(xué)院畢業(yè)的人都懂。據(jù)香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家*介紹,在美國MBA教學(xué)中只有哈佛大學(xué)和弗吉尼亞大學(xué)實(shí)行案例教學(xué),其他大學(xué)都不是,不要說根本不談案例,就連所有大學(xué)用的教材、習(xí)題、標(biāo)準(zhǔn)答案都一樣。

這也就是說,巴菲特懂的東西,美國每一個讀過商學(xué)院MBA的畢業(yè)生都懂。可是為什么巴菲特能成為美國首富呢？就是因?yàn)樗�耐得住寂寞。�?dāng)他估算出某只股票的內(nèi)在價值值是多少后,會耐住寂寞一直按兵不動,直到股市、股價出現(xiàn)大跌,他才會進(jìn)場抄底。

除了性格特征外,巴菲特的可貴之處是務(wù)實(shí),而且非常務(wù)實(shí),從來不信神話、不信金融高科技,只相信可口可樂、相信通用電氣。這是什么道理呢？因?yàn)檫@些傳統(tǒng)行業(yè)用數(shù)學(xué)模型來算最準(zhǔn)確,投資這樣的行業(yè)最可靠,所以他把自己一生的錢都投在這種傳統(tǒng)型上市公司。

巴菲特知道,他有把握估算出這些傳統(tǒng)型上市企業(yè)的真實(shí)價格,因此他會靜靜地等待機(jī)會。只有當(dāng)確認(rèn)市場價格大大低于它的真實(shí)價值時,他才可能出手,所以從總體上看,他的投資一定會賺錢。

就以這次金融海嘯來說,當(dāng)雷曼兄弟控股公司即將破產(chǎn)倒閉、向巴菲特伸手求援時,巴菲特不為所動,因?yàn)樗�用自己的那一套方法根本算不出雷曼公司的�?nèi)在價值是多少。

相反,當(dāng)高盛集團(tuán)打電話給巴菲特請求“救人一命”時,正在喝櫻桃可樂的巴菲特15分鐘內(nèi)就確定投資50億美元的計(jì)劃�？瓷先ミ@只是短短的15分鐘,而實(shí)際上巴菲特早就等著這一天了。

巴菲特在伯克希爾公司1987年年報(bào)致股東的一封信中說,股市中經(jīng)常有掌管著億萬資金的機(jī)構(gòu)投資者,憑借手中擁有的巨額資金在股市中興風(fēng)作浪。他們不去研究投資的上市公司下一步發(fā)展方向,而是把主要精力放在專門研究其他基金經(jīng)理人下一步將采取哪些動作上。在他們看來,股票不過是一種賭博交易的籌碼。這些做法發(fā)展到極致,便形成了所謂的投資組合保險。

例如在1986、1987年間,有一種很受基金經(jīng)理人歡迎的投資策略,其實(shí)這種策略只不過是投機(jī)者常用的止損單——當(dāng)投資組合或者類似的期貨價格下跌到一定程度時,他們就會考慮出售股票。一份研究報(bào)告指出,有高達(dá)600億至900億美元的股票投資在1987年10月期間面臨一觸即發(fā)的險境。

在巴菲特看來,這種投資策略非常可笑。他說,如果你買下一家農(nóng)場,并不會因?yàn)楦舯诘霓r(nóng)場最近賣出的價格更低,就委托不動產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人尋求可能的買主,以便把自己的農(nóng)場也賣出去；同樣的道理,理性的投資者不會因?yàn)橐辉缙饋砺犝f幾分鐘前隔壁的房子以比過去便宜的價格出手了,就想把自己的房子也賣掉。

因此,巴菲特認(rèn)為,投資者要避免上述可笑行為,比較可靠的措施是投資那些傳統(tǒng)的穩(wěn)健增長型股票。一方面這些股票的業(yè)績比較穩(wěn)定,不會動不動就下跌,投資者大可放心睡覺；另一方面,這樣的股價相對穩(wěn)定,不會大起大落,避免給不理智的投資者錯誤賣出的機(jī)會�！景头铺毓墒谐�底秘訣】巴菲特認(rèn)為,有些機(jī)構(gòu)投資者的投資組合策略很可笑：有誰一覺醒來發(fā)現(xiàn)隔壁的房子比過去賣得更便宜了,就馬上想把自己的房子也賣掉的呢？避免這種不理智的辦法之一,就是投資傳統(tǒng)型股票。