在這種情況下,我們試著學(xué)習(xí)職業(yè)棒球傳奇明星特德·威廉姆斯的做法。只有當(dāng)球進(jìn)入最理想的框框時,他才揮棒打擊。因為他深深知道,只有這樣做,他才能維持40%的超高打擊率；反之要是勉強去揮擊較差的框框,將會使得他的打擊率驟降到23%以下。換句話說,只有耐心等待超甜的好球,才是通往名人排行榜的大道。好壞球照單全收的人,遲早會面臨被降到小聯(lián)盟的命運。

——沃倫·巴菲特巴菲特認(rèn)為,每當(dāng)股市暴跌時,投資者更容易發(fā)現(xiàn)過去曾經(jīng)失去的投資良機(jī)。股市投資也要學(xué)職業(yè)棒球傳奇明星特德·威廉姆斯的做法,隨時檢視最佳投資良機(jī)。

巴菲特在伯克希爾公司1997年年報致股東的一封信中說,特德·威廉姆斯把他的擊球區(qū)域劃分為77個框框,每個框框的大小相當(dāng)于1個棒球。只有當(dāng)棒球進(jìn)入他認(rèn)為最理想的框框區(qū)域時才揮棒擊球,這樣他就可以達(dá)到40%的進(jìn)球率,否則最多只能達(dá)到23%。這就是他的成功秘訣。

巴菲特進(jìn)一步闡述說,當(dāng)時他對伯克希爾公司的投資項目已經(jīng)感到相當(dāng)滿意,可是仍然有大量的資金找不到理想出路,為此他憂心忡忡。

巴菲特為什么會有這樣的苦惱呢？因為在他看來,當(dāng)時的整個股市價格都太高。就好像處于特德·威廉姆斯眼里的好球、壞球交界區(qū)域,如果這時候投入股市,未來的投資收益率必然不會理想；可是如果繼續(xù)等待機(jī)會,也沒人敢保證下一棒球會比現(xiàn)在更好。

巴菲特說,雖然他不會預(yù)測股市,但在這種情況下他通常會有兩種選擇：要么等待股市下跌,價格低于內(nèi)在價值的股票出現(xiàn)；要么就把資金投入到其他一些期限較短、品質(zhì)不錯的投資工具上去。他說,雖然后一種方法不能保證獲得穩(wěn)定的回報,甚至有可能賠錢,但賺錢的機(jī)會還是要高于賠錢,更何況只要假以時日,仍然會有可觀利潤。

例如,截至1997年末,伯克希爾公司一共有三項這樣的投資。一是1400萬桶原油期貨合約,這是1994、1995年間4570萬桶投資項目的剩余項目,已經(jīng)實現(xiàn)獲利6190萬美元,未實現(xiàn)獲利約有1160萬美元。

二是1997年買入了億盎斯的白銀,以市場價格計算,能創(chuàng)造9740萬美元稅前利潤。巴菲特特別說明,自從自己30年前估計美國政府貨幣將實行自由化可以買進(jìn)白銀時,已經(jīng)對貴金屬的基本面追蹤了30年,但一直沒有買進(jìn)動作,直到這幾年白銀存貨價格突然大幅度下滑,巴菲特和查理·芒格感到買入時機(jī)已到,才進(jìn)行這項投資的。

三是投資46億美元推銷美國零息長期債券。這些債券不用支付利息,而是通過折價發(fā)行方式回饋給債券持有人,這樣債券的價格就會受到市場利率變動而大幅度波動。由于1997年利率大幅度下滑,所以伯克希爾公司賬面上當(dāng)年未實現(xiàn)利潤高達(dá)億美元。

巴菲特坦言道,在股票市場高漲、不敢投入股市,而把現(xiàn)金大量投資于零息債券并不是沒有風(fēng)險,不過他和查理·芒格會絕對運用自己的最佳判斷能力,就像特德·威廉姆斯一樣,努力做到爭取在球進(jìn)入最理想的框框區(qū)域時才揮棒擊球。因為歸根到底,查理·芒格家族90%的資產(chǎn)都在伯克希爾公司,而巴菲特家族的比例更是高達(dá)99%。

從歷史上看,每當(dāng)大牛市來臨時,巴菲特總是選擇賣出股票、擁有現(xiàn)金,靜靜等待股市下跌。當(dāng)股市下跌到一定幅度,他才會出面收拾殘局,把自己手中的現(xiàn)金大量投資原來看好的股票。這種先人一步的操作手法使他獲利頗豐,財富雪球越滾越大。

例如,1972年是美國的一個大牛市。當(dāng)時幾乎所有投資機(jī)構(gòu)都把資金集中到一些大盤成長股上,如施樂公司、柯達(dá)公司、寶麗來公司、雅芳公司、得克薩斯儀器公司等,它們被稱為“漂亮50股”。在買盤資金的不斷涌入下,這些股票的平均市盈率上漲到駭人聽聞的80倍。

這時候的伯克希爾公司雖然擁有證券組合資產(chǎn)1億多美元,但巴菲特卻采取了大量拋售股票的策略,因為他覺得這時候沒有值得他買入的股票。最終,他只有16%的資金投資在股票上,而將84%的資金投資在債券上。

果然不出巴菲特所料,1973年“漂亮50股”就隨同大盤大幅度下跌,道·瓊斯工業(yè)指數(shù)從1000點一直跌到1974年10月初的580點,幾乎所有股票的市盈率都不超過10倍。面對這樣的悲慘局面,幾乎沒有人敢重新投入股市,只有巴菲特例外。

巴菲特在當(dāng)時接受《福布斯》雜志記者采訪時說,他覺得自己就像一個非常好色的小伙子來到了女兒國里,可以為所欲為了。意思是說,作為投資者的他來說,這時候最佳投資時機(jī)已經(jīng)來到。

毫無疑問,巴菲特的這種逆勢操作,讓他實實在在地?fù)斓搅嗽S多便宜貨,美不勝收。例如,1973年巴菲特開始買入聯(lián)合出版公司股票,而且越跌越買,1974年全年有107天在買進(jìn)該股票,最低買入價格只有美元�！景头铺毓墒谐�底秘訣】巴菲特認(rèn)為,股市下跌正是檢視過去失去的投資機(jī)會、重新發(fā)現(xiàn)投資良機(jī)的好時機(jī)。他1974年有107天在買入聯(lián)合出版公司股票,這一投資行為讓他嘗到了巨大甜頭,也為投資者充分示范了什么叫真正的抄底。