市場的下跌給價值低估的形勢造就了很好的時機,所以總的來說,和去年相比,我們的投資組合在價值低估的形勢下相對于實業(yè)投資來講比例失衡。可能對于“實業(yè)投資”一詞的解釋是狀況良好,“實業(yè)投資”就是一項依賴于具體公司的盈利行為,而不是像證券投資那樣通過購買價值被低估的股票從而獲利的行為……1956年年底,我們總的證券投資和實業(yè)投資之間的比率為70∶30,現(xiàn)在的比率為85∶15。

——沃倫·巴菲特巴菲特認為,每當股市暴跌時,投資者更容易發(fā)現(xiàn)過去曾經(jīng)錯失的投資良機。這時,如果手中有足夠的現(xiàn)金,就可以隨時打短差。打短差也是一種投資策略,并不違背長期投資理念。長短期投資相結(jié)合,更有利于提高投資效益。

巴菲特在1958年2月6日寫給股東的一封信中,詳細分析了1957年股票市場的綜合行情以及巴菲特有限公司的經(jīng)營行為、經(jīng)營成果,并對這種經(jīng)營成果進行了具體分析。

他認為,當時的美國股市行情總的來說,股票市場價格已經(jīng)高于內(nèi)在價值了,由此判斷,今后無論什么樣的股價都會大幅度下跌,為此必須調(diào)整投資組合。

巴菲特的對策是,利用股市下跌形勢調(diào)整持股比例。例如1956年末,巴菲特有限公司證券投資和實業(yè)投資的比例為70∶30,而到1957年末這個比例就變成了85∶15。很明顯,實業(yè)投資的比率下降了、證券投資比率上升了。為什么會這樣呢？實際上這表明巴菲特把相當一部分資金用于股票市場上打短差去了。

他舉例說,巴菲特有限公司1956年成立了3家合伙公司,當年末3家公司的凈值分別增長了、、25%。容易看出,前兩家公司的增長率差不多,后一家公司的增長率卻特別高,這是為什么呢？

巴菲特分析說,實際上這表明在短期投資中運氣的重要性。第三家合伙公司1956年做了一筆投資,而當時正處于股票市場最低谷,有好幾只非常值得投資的股票可供選擇,于是他從中精心挑選了一只股票重倉持有,飽餐了一頓利潤。

而前面兩家合伙公司成立較早,它們早就在其他方面進行了大量投資,這時候雖然它們也知道有很多股票非常值得投資,可是苦于手中沒有富裕資金,所以只能望股興嘆。

巴菲特由此總結(jié)道,一般來說,所有的合伙公司都會在同一種證券上進行投資,并且投資數(shù)量也大致相同�？墒沁@些公司在投資業(yè)績方面的差異卻很大,究其原因在于,人們在股票市場上的不同層次、不同時間都能賺到錢,關(guān)鍵是看股市下跌、股票內(nèi)在價值相對高昂時的投資比重大小而已。

懂得了這一點,讀者就容易發(fā)現(xiàn),每當股市下跌時,巴菲特的股票投資業(yè)績反而要好得多,這幾乎成為一條規(guī)律。也正因如此,巴菲特經(jīng)常說他實際上是喜歡股市下跌的。表面上看,股市下跌能夠讓他買到更多、更好的股票,實質(zhì)上卻是股市下跌之后他的投資回報率更高。

他說,在任何一個階段,他的主要興趣都是讓股票無所作為,說得更直白一點就是,他寧可股價下跌也不愿意它上升。

巴菲特的各種投資理念可以說和絕大多數(shù)中國股民完全相反,但實踐證明了他這種做法的正確性,這又是為什么呢？

他在這封信中已經(jīng)解釋得很清楚了。他說：“我可以明確地告訴大家,我們的投資組合在1957年年底所呈現(xiàn)的價值要比1956年年底好得多,這取決于市場普遍較低的價格和我們有足夠的時間去得到那些只有通過耐心等待才能得到的估值大大低于其內(nèi)在價值的證券這一事實。”

國內(nèi)有人總結(jié)說,巴菲特抄底金融海嘯的策略說穿了根本不看股市有沒有見底,而是一心只盯著他想要的好股票、那些想買入的好公司本身。在股市下跌過程中,這些股票的價格慢慢地讓他感到滿意,而他手中又有早已準備好的巨額資金,投資行為也就順理成章了。

這就好比他本來就想去超市買幾樣東西的,正好趕上減價促銷,他覺得價格很不錯,而東西還是原來那東西,所以就高高興興買下了。至于明天這東西是不是還要跌價,他就管不了那么多了。

以巴菲特2008年投資的高盛集團、通用電氣公司為例。高盛集團在美國五大投資銀行中業(yè)務競爭優(yōu)勢最明顯、業(yè)績投資回報率最高,管理層也非常優(yōu)秀。同樣的道理,通用電氣公司是全球數(shù)一數(shù)二的大企業(yè),巴菲特原來就和該公司總裁杰克·韋爾奇關(guān)系非常好,現(xiàn)在杰克·韋爾奇雖然卸任了,可是他一手打造出來的管理層非常優(yōu)秀,而巴菲特對這一切也非常熟悉。

可以說,巴菲特早就看好這兩家公司了,現(xiàn)在買入的價格又非常合理,因此他手中握有的巨額資金這才毫不猶豫地掏了出來。【巴菲特股市抄底秘訣】巴菲特認為,許多投資機會是等來的。為此,一方面要耐得住性子等待,另一方面要準備足夠的資金。他相信,股市的下跌會給價值低估的股票創(chuàng)造很好的買入良機,這時候關(guān)鍵是要有實力。