真正需要的資料,不管是一般公認(rèn)、非一般公認(rèn)還是一般公認(rèn)以外,都可以幫助財(cái)務(wù)報(bào)表使用者了解三個(gè)問(wèn)題：這家公司大概價(jià)值多少？它達(dá)到未來(lái)目標(biāo)的可能性有多大？在現(xiàn)有條件下,經(jīng)理人的工作表現(xiàn)如何？大部分情況下,簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)數(shù)字并不能回答以上問(wèn)題,商業(yè)界實(shí)在很難用一套簡(jiǎn)單的規(guī)則來(lái)有效解釋企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)狀況,尤其是像伯克希爾這種由許多種不同產(chǎn)業(yè)組成的集團(tuán)。

——沃倫·巴菲特巴菲特認(rèn)為,每當(dāng)股市暴跌時(shí),投資者更容易發(fā)現(xiàn)過(guò)去曾經(jīng)失去的投資良機(jī)。他認(rèn)為,這時(shí)候老老實(shí)實(shí)地讀一讀各家公司的財(cái)務(wù)年報(bào),更容易發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

巴菲特在伯克希爾公司1988年年報(bào)致股東的一封信中說(shuō),無(wú)論根據(jù)一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、非一般會(huì)計(jì)公認(rèn)準(zhǔn)則或是其他什么制度編制的財(cái)務(wù)年報(bào),都會(huì)有助于投資者了解三個(gè)問(wèn)題：一是這家公司的內(nèi)在價(jià)值有多少？二是該公司今后能否實(shí)現(xiàn)投資者的獲利回報(bào)要求？三是與其他同行相比,公司管理層的表現(xiàn)究竟是不是算得上優(yōu)秀？

巴菲特認(rèn)為,雖然投資者在大多數(shù)情況下無(wú)法從簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中找到上述答案,但無(wú)論如何,閱讀財(cái)務(wù)年報(bào)是一件非常重要的事,投資者很可能會(huì)從中找到投資機(jī)會(huì)。

一個(gè)非常典型的例子是,巴菲特曾通過(guò)《太陽(yáng)周報(bào)》幫他找到的財(cái)務(wù)年報(bào),決定投資兒童城基金會(huì)。

1969年巴菲特完成了自己平生第一次報(bào)業(yè)收購(gòu),收購(gòu)對(duì)象是他家鄉(xiāng)奧瑪哈附近的一家《太陽(yáng)周報(bào)》。作為一份周刊,這家報(bào)紙沒(méi)有條件隨時(shí)報(bào)道各種突發(fā)性新聞事件,可是怎樣才能辦出特色來(lái)呢？愁眉之際,巴菲特出了一個(gè)好主意。

據(jù)1977年3月31日的《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)導(dǎo),1972年的一天,當(dāng)時(shí)的美國(guó)議會(huì)剛剛通過(guò)國(guó)家國(guó)稅管理局的“990PF報(bào)表”規(guī)則,要求慈善性質(zhì)的基金會(huì)公開(kāi)披露資產(chǎn)總額。

巴菲特一邊在家中老老實(shí)實(shí)地為巴菲特基金會(huì)的非盈利性組織填報(bào)表,一邊聯(lián)想到自己作為兒童城基金會(huì)的股東,這家基金會(huì)是不是也有公開(kāi)的報(bào)表呢？因?yàn)樵诋?dāng)時(shí),他經(jīng)常聽(tīng)到有關(guān)這家基金會(huì)的各種傳言。于是他要求《太陽(yáng)周刊》記者,想方設(shè)法幫他去弄一張這家基金會(huì)的財(cái)務(wù)年報(bào)來(lái)看看。

兒童城基金會(huì)最早誕生于1917年。當(dāng)時(shí)有一位瘦弱的愛(ài)爾蘭天主教神甫在奧瑪哈出資90美元,租了一處簡(jiǎn)陋的房屋,收養(yǎng)了5名無(wú)家可歸的兒童。隨著收養(yǎng)規(guī)模越來(lái)越大,1938年美國(guó)拍攝了一部以他們?yōu)樵�型的熱門(mén)電影,這樣一來(lái)兒童城的影響力更大了,機(jī)構(gòu)也慢慢發(fā)展成一個(gè)舉足輕重的金融機(jī)構(gòu),不僅資助無(wú)家可歸的兒童,而且還對(duì)基金會(huì)籌集到的資金進(jìn)行大規(guī)模證券組合投資。

后來(lái),巴菲特花50美元得到了一份兒童城財(cái)務(wù)報(bào)告。他從這份長(zhǎng)達(dá)100頁(yè)的報(bào)告中了解到,原來(lái)這家收養(yǎng)了近700名孤兒、到處哭窮的慈善會(huì)機(jī)構(gòu)居然積累了億美元財(cái)富,巴菲特大驚失色。

接下來(lái)不用說(shuō)該怎么做了,巴菲特毫不猶豫地投資該基金會(huì)。后來(lái)的兒童城基金會(huì)成為一家著名慈善機(jī)構(gòu),收養(yǎng)幾千名孤兒,在美國(guó)17個(gè)城市擁有保育護(hù)理機(jī)構(gòu),1998年信托基金總額高達(dá)億美元。

另外一個(gè)例子是1990年初,美國(guó)西海岸出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退,加利福尼亞州的許多銀行因?yàn)橘J款資金被住宅抵押所占用,造成了周轉(zhuǎn)困難。在這些銀行中,商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)擁有量最大的銀行是威爾斯法哥銀行,它在所有銀行股中走勢(shì)最弱,從每股86美元開(kāi)始急劇下跌,并且出現(xiàn)了恐慌性拋盤(pán)。

這時(shí)候的巴菲特又撿起了他的老傳統(tǒng),馬上翻出威爾斯法哥銀行的報(bào)表來(lái)看。這一看不要緊,他立即得出了與其他投資者相反的結(jié)論。

原來(lái),巴菲特在1969年至1979年間曾經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了伊利諾伊國(guó)家銀行和信托公司的大量股票,所以對(duì)銀行股并不陌生。尤其值得一提的是,在擁有上述股票期間,巴菲特從這家銀行總裁那里聽(tīng)到一條秘訣說(shuō),判斷一家銀行經(jīng)營(yíng)得是否好,主要看這家銀行發(fā)放的貸款是不是有風(fēng)險(xiǎn),而這可以從銀行運(yùn)營(yíng)成本增減、是否經(jīng)常貸錯(cuò)款、是否有壞賬損失上看出來(lái)。

巴菲特通過(guò)對(duì)威爾斯法哥銀行財(cái)務(wù)報(bào)表的研究,發(fā)現(xiàn)該銀行自從卡爾·理查特1983年擔(dān)任總裁以來(lái),經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直不錯(cuò),不但收益增長(zhǎng)率、資產(chǎn)回報(bào)率高于同行平均水平,而且運(yùn)營(yíng)效率在整個(gè)美國(guó)是最高的,放款業(yè)務(wù)非常結(jié)實(shí),毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。

巴菲特由此得出結(jié)論說(shuō),雖然這家銀行的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)比率在同行中最高,可是這些不動(dòng)產(chǎn)貸款造成損失的風(fēng)險(xiǎn)微乎其微,與整個(gè)銀行業(yè)存在金融恐慌性風(fēng)險(xiǎn)相比形成了鮮明對(duì)照。

巴菲特是這樣算賬的：該銀行當(dāng)時(shí)的稅前年收益即使扣除貸款損失3億美元,余額仍然超過(guò)10億美元；與此同時(shí),即使按照最壞的結(jié)果估算,即包括商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)在內(nèi)的所有480億美元貸款全部損失10%,也只相當(dāng)于銀行本金的30%,仍然可以不虧損！

所以,當(dāng)威爾斯法哥銀行股價(jià)暴跌了50%后,巴菲特于1990年10月投資億美元購(gòu)買(mǎi)該銀行10%的股份,成為這家銀行的最大股東。事實(shí)證明,巴菲特的這項(xiàng)投資決策完全正確。【巴菲特股市抄底秘訣】巴菲特認(rèn)為,投資者讀一讀財(cái)務(wù)年報(bào)會(huì)有助于發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然,讀年報(bào)并不是一件容易的事,除了掌握會(huì)計(jì)知識(shí),還必須了解行業(yè)特殊情況,更要善于識(shí)別會(huì)計(jì)舞弊行為,才不至于上當(dāng)受騙。