我們投資部分股權(quán)的做法,唯有當(dāng)我們可以用有吸引力的價(jià)格買到有吸引力的企業(yè)才行得通,同時(shí)也需要溫和的股票市場來幫助我們實(shí)現(xiàn)。而市場就像上帝一樣,幫助那些自己幫助自己的人；但與上帝不一樣的地方是,它不會原諒那些不知道自己在做什么的人。對投資人來說,買入價(jià)格太高將使優(yōu)秀企業(yè)未來10年業(yè)績增長的效果化為烏有。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認(rèn)為,避開投資誤區(qū),就要把資金集中投向于那些低成本企業(yè)的股票,而不一定是這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)頭羊。

他認(rèn)為,這是因?yàn)榈统杀酒髽I(yè)的獲利空間更大,將來總有翻身的一天——當(dāng)市場交易越來越透明、價(jià)格信息越來越開放、消費(fèi)者越來越精明時(shí),它們將來雄霸市場只是時(shí)間長短問題。投資這樣的企業(yè),不會吃虧。

他舉例說,過去他曾經(jīng)犯下一個(gè)錯(cuò)誤,那就是沒有購買全球最大的沃爾瑪百貨公司的股票。為什么？原因就在于沃爾瑪公司完全符合上述特征。不過,吸取了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)以后,他就不會重犯這樣的錯(cuò)誤了。事實(shí)上,伯克希爾公司從1997年開始投資這家全球最大的百貨公司。

巴菲特是這樣選擇股票的,自己也是這樣身體力行的。在美國家具行業(yè),成本最低的就是伯克希爾公司的NFM公司,這家公司的操作成本只占銷售價(jià)格的15%。除此以外,操作成本最低的是Levitz公司,它的操作成本占銷售價(jià)格的40%。

這表明,一方面,在銷售價(jià)格一定的情況下（多數(shù)情況下是這樣,同樣的商品,銷售價(jià)格是不會相差很大的）,NFM公司能夠比Levitz多獲得25%的毛利（要知道,這可相當(dāng)于毛利率提高了85%÷60%－1＝42%�。�；另一方��,這又給NFM公司降價(jià)競爭帶來了極大優(yōu)勢,在今后的市場競爭中更能占據(jù)有利地位,更能贏得競爭主動權(quán)。

NFM公司的低成本優(yōu)勢與Levitz公司相比即是如此,與其他操作成本更高的同行相比,投資報(bào)酬率之高就更顯而易見了。在這種情況下,只要保持這種優(yōu)勢并假以時(shí)日,就沒有什么競爭對手值得放在眼里。

大名鼎鼎的沃爾瑪百貨公司也是如此。巴菲特為什么投資沃爾瑪公司呢？就是因?yàn)樗�的操作成本最�?只有銷售額的15%。而同樣在美國,美國最大的電器連鎖公司的這一比例為25%,美國最大的家具連鎖公司的這一比例為40%。

大型零售企業(yè)的一大特點(diǎn)是,誰的操作成本最低,誰的零售價(jià)就可能進(jìn)一步降下來,從而吸引更多顧客；而更多的顧客必然又會帶來更大的銷售量,從而進(jìn)一步降低進(jìn)貨成本,形成良性循環(huán)。

毫無疑問,選擇這樣的低成本公司的股票進(jìn)行投資,是最理性的。

【投資心法】選擇投資低成本公司的股票,是避開投資誤區(qū)的一條捷徑。低成本公司在與同行競爭中具有更多主動權(quán),不但能給投資者更多的獲利回報(bào),而且不容易倒閉。