我喜歡的是那種根本不需要怎么管理就能掙很多錢的行業(yè)。它們才是我想投資的那種行業(yè)。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,投資股票時盡量不要去買原材料企業(yè)的股票。這種企業(yè)最常見的類型有：紡織行業(yè)、食品原料行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、石油和天然氣行業(yè)、造紙行業(yè)、木材行業(yè)。

這是什么道理呢？巴菲特說,因為這些企業(yè)所生產的產品市場競爭非常激烈,而且主要競爭因素是價格。

例如,即使你相信某個品牌的汽油比另外一個品牌好,可是你在加油的時候,主要的選擇依據還是看哪個品牌的汽油更便宜。這種情況在水泥、木材、磚瓦、小麥、玉米等產品中,都是如此。

價格一旦作為主要競爭因素,那么產品銷售的利潤就會很薄。所以在這些行業(yè)中你可以看到,能夠在行業(yè)中取得領導地位的企業(yè),都是那些低成本公司。公司成本越低,價格靈活性就越大,利潤就越高。

這個道理雖然簡單,意義卻十分重大——企業(yè)要追求在行業(yè)中處于領導地位,就必須不斷進行技術革新、不斷降低成本；可是技術革新本身又會增加資金投入、增加成本,至少會在短時間內增加成本。

這種復雜關系,對公司管理層的個人品質和智慧提出了很高要求。如果公司管理層這方面并非出類拔萃,公司就會在激烈的競爭中敗下陣來,走向衰落乃至破產。

我們常常會看到,一些企業(yè)的衰敗伴隨著管理層缺乏長遠眼光、浪費或誤用企業(yè)資源。其實反過來也可以說,管理層缺乏長遠眼光、浪費或誤用企業(yè)資源,就容易導致企業(yè)衰敗。這一點在原材料企業(yè)中表現得尤為突出。

不難看出,如果你把資金投資于這樣的上市公司,風險會有多大？

一般來說,從投資角度看,原材料企業(yè)未來的成長空間都不大。因為激烈的價格競爭,使得這些企業(yè)利潤率一直很低,企業(yè)缺乏擴張能力。而且,這些企業(yè)成本的一個重要部分是工人工資。當工資成本不斷上升（這是發(fā)展趨勢）,以價格為主要競爭手段的企業(yè)優(yōu)勢也會隨之消失。

巴菲特舉例說,生產紡織品的柏林頓公司就是這樣。這家公司1964年的銷售額是12億美元,股價在30美元。從1964年到1985年,公司的資本支出大約為30億美元（合每股100美元）,其中大部分都用在了降低成本、更新設備上了。即使這樣,1985年的銷售額也只有28億美元,利潤率比1964年下降了許多；股價也只有34美元,比1964年略有增加。

必須指出的是,柏林頓公司的管理層是這個行業(yè)中最能干的一群人。所以完全可以說,該公司業(yè)績增長緩慢并不是管理水平低造成的,主要原因在于這個行業(yè)利潤率低且變化不定、貨款回收率低、顧客缺乏品牌忠誠度、生產廠家多、生產能力過剩、收益幾乎完全依賴于管理層如何有效運作企業(yè)有形資產而不是無形資產。

所以巴菲特認為,投資股票時有必要避開這樣的原材料企業(yè),否則很可能只會得到一般的投資回報。而要判斷某個公司是否屬于原材料企業(yè),辦法很簡單,看看價格是不是市場競爭的唯一因素就行了。

【投資心法】巴菲特不主張投資原材料企業(yè)股票,實際上和他一貫主張投資擁有經濟商譽、現金牛、消費壟斷性企業(yè)的原則是一致的。歸根到底,他關注的仍然是公司內在價值。