如下圖所示,事實上從2014年以后,網宿科技的增長速度明顯放緩,但市場主流觀點依然認為能保持30%以上的增長,結果一份利潤下滑的業(yè)績預告猶如一錘砸懵了投資者。對于這樣一個競爭加劇、沒有護城河的行業(yè),公司的成長是很難有保證的,正如彼得·林奇所言,他更青睞于穩(wěn)定增長甚至是零增長行業(yè)中的成長股。很多人只簡單的學會了PEG,學會了低估值+高成長這樣一種粗放的數學比較,但忽視了從行業(yè)及企業(yè)的基本面出發(fā),審度公司經營的護城河及壁壘。

　　總結

　　細心的朋友不難發(fā)現(xiàn),上圖的等邊三角形以“護城河”為頂,似乎高高在上,比估值和成長更重要。誰說不是呢？估值也好,成長也罷,都能從過去的數據中挖掘出來,但唯有護城河這一項,卻需要深刻的基本面分析和敏銳的商業(yè)洞察能力。

　　當一個行業(yè)沒有進入壁壘（護城河）的時候,新進入行業(yè)的掘金者就會蠶食原有廠商的市場份額。改變行業(yè)的供求結構,最終影響到每一家企業(yè)的市場空間和成長能力,也難怪巴菲特將護城河看得如此重要。

　　轉載自：雪球。作者：托尼張。