4.過度自信傾向

　　過度自信傾向是指人們在對過去知識進行判斷中存在智力自負現(xiàn)象,這種現(xiàn)象會影響對目前知識的評價和未來行為的預(yù)測。盡管我們知道自己過去出過錯,但我們對未來的預(yù)期仍然相當(dāng)樂觀。造成過度自信傾向的主要原因是人們往往傾向于在他們完全正確的時刻回憶自己的錯誤判斷,從而認為這只是偶然發(fā)生的事件,與他們的能力缺陷無關(guān)。過度自信傾向幾乎影響了每一個人,約翰遜的過度自信造成了美國20世紀(jì)60年代陷入了越南戰(zhàn)爭的泥潭,尼克·里森的過度自信造成了百年巴林銀行的倒閉�？梢哉f過度自信傾向是人類理性決策的最大敵人,這一傾向還容易使人們產(chǎn)生控制錯覺,就如賭徒,一旦贏了就歸因于自己的賭技與預(yù)見力,一旦輸了就認為“差一點就成了,或偶然倒霉”。而從理性角度來看,進行賭博與購買彩票從概率上來說是一場必輸?shù)挠螒?然而還是有無數(shù)賭徒與彩民由于控制錯覺而沉迷于此。

　　真正擺脫過度自信傾向,超越自己是非常不容易的事。絕大多數(shù)的股票投資人都堅信自己能夠判斷出大盤的漲跌趨勢,并通過“逢低買入與逢高賣出”來獲取收益,自己的收益將遠遠超出大盤指數(shù)的漲幅。然而具有諷刺意味的是,據(jù)統(tǒng)計90%的投資者(包括機構(gòu)投資者)投資收益落后于大盤指數(shù)的增長,盡管這一統(tǒng)計數(shù)據(jù)是如此明顯的證據(jù),人們還是相信自己有能力成為那部分10%的投資者,而拒絕接受傻瓜似的股指基金組合,認為這是對自我智力的羞辱。巴菲特清楚認識到自己的局限性,認為大盤是無法預(yù)測的,能夠把握的是對股票背后公司價值的評價與未來收益的預(yù)測,因此他從不期望于通過預(yù)測大盤來獲益。

　　此外,巴菲特還堅持投資于自己所熟悉的行業(yè),他承認自己不投資于高科技公司的原因是自己沒有能力理解和評價它們。在伯克夏·哈撒韋公司1998年年會上他說：“我很敬佩安迪·格羅夫和比爾·蓋茨,而且希望把這種敬佩通過資金支持他們轉(zhuǎn)化成行動。但是說到微軟與英特爾,我不知道十年后的世界是什么樣的,而且我也不喜歡玩那種對方占優(yōu)勢的游戲。我花所有的時間考慮技術(shù),但我仍然可能是分析這個行業(yè)的第100、第1000甚至第10000個聰明的人。確實有人能分析這個行業(yè),但是我不行。”

　　從眾與群體極化

　　他不僅在投資決策中堅持獨立思考,還在被投資公司中重用抵制行業(yè)慣性的經(jīng)營者

　　從眾是指人們受他人影響而改變自己的行為與信念。旅鼠行動是經(jīng)典的從眾案例,這種生長在北極的小動物每當(dāng)種群繁殖到一定程度就會集體跳海,自殺身亡。社會心理學(xué)家所做的從眾研究試驗中,人類也表現(xiàn)出了強烈的從眾傾向。

　　從眾可以引發(fā)群體極化效應(yīng),即群體成員的相互影響可以強化群體成員最初的觀點與信念。群體極化效應(yīng)的產(chǎn)生原因有兩條,一是群體成員傾向于與其他成員保持行為與信念的一致,以獲取群體對他的認可及團體歸屬感；二是群體成員在對需要決策的事件拿不準(zhǔn)的時候,模仿與順從他人的行為與信念往往是安全的。

　　從眾與群體極化效應(yīng)在人類的投資活動中充分體現(xiàn)了出來。人們的投資行為往往會受到他人的影響,當(dāng)大多數(shù)投資者都陷入貪婪的瘋狂而拼命追漲時,很少有投資者能冷靜而理智地抵制購買的誘惑；而當(dāng)大多數(shù)投資者都陷入恐懼之中而拼命殺跌時,也很少有投資者能抵制拋售的沖動。這種從眾的壓力是非常巨大的,然而,明智的投資決策往往是“預(yù)料之外而情理之中”的決策,大家都看中的熱點板塊的投資價值通常已經(jīng)提前透支了,而聰明的投資者一般會不斷觀察與跟蹤具有投資價值的股票,當(dāng)它的股價下跌到合理的區(qū)間范圍之內(nèi)時(被大多數(shù)投資者忽視),就會果斷吃進。很顯然,這樣做不僅需要專業(yè)的價值評估水平,更需要抵制從眾壓力的堅定意志與敢為天下先的巨大勇氣。巴菲特的老師格雷厄姆曾經(jīng)教導(dǎo)他要從股市的情感漩渦中拔出來,要發(fā)現(xiàn)大多數(shù)投資者的不理智行為,他們購買股票不是基于邏輯,而是基于情感。如果你在正確的判斷基礎(chǔ)上獲得符合邏輯的結(jié)論,那么不要因別人與你的意見不一致而放棄,“你的正確或錯誤都不會是因為別人和你不一致,你之所以正確是因為你的數(shù)據(jù)與邏輯推理正確。”巴菲特遵循了老師的教導(dǎo),他不僅在投資決策中堅持獨立思考,還在被投資公司中重用抵制行業(yè)慣性的經(jīng)營者,并將抵制行業(yè)慣性作為他所歸納的12條最重要的投資準(zhǔn)則之一。在對Notre Dame商學(xué)院的學(xué)生發(fā)表演講時,他歸納了37家投資銀行的失敗原因：“他們?yōu)槭裁从羞@樣的結(jié)局呢？我來告訴你們,那就是愚蠢的模仿同行的行為�！�

　　根據(jù)合理的數(shù)據(jù)與邏輯得出的理性判斷,從不為他人的觀點所動；他只投資于自己搞得懂的產(chǎn)業(yè)與公司,在公司調(diào)研上親力親為,從不借助他人的判斷。他將投資活動比喻為打棒球,他認為投資比打棒球容易,打棒球是沒有選擇地擊打投過來的每一個球,而投資只需要選擇擊打那些最有把握擊中的球就可以了,合適的球沒投過來之前你只需要躺著休息就可以了�？梢哉f,巴菲特是少數(shù)有理性與勇氣爬出虛假信息洞穴獲得理性光明的人。

　　信息洞穴與事實真相

　　他從不閱讀華爾街的所謂權(quán)威證券分析,也不熱衷到處收集影響股市的小道消息

　　國外一些研究伊拉克問題的專家指出,伊拉克前總統(tǒng)薩達姆·侯賽因出身平民,精明能干,通過奮斗奪取了國家最高權(quán)力。但他作出了兩次關(guān)鍵性的重大決策失誤,導(dǎo)致付出生命的代價。一次是入侵科威特,這是基于美國不會武力干預(yù)的判斷；第二次是在核武問題上采取強硬立場,這是基于對自身武裝力量的過高估計。為什么像薩達姆這樣精明的人會犯這種錯誤呢？專家分析,薩達姆實際上是一個信息洞穴人,他所接觸到的信息都被伊拉克高級官員所壟斷,而這些官員往往或是依據(jù)自身利益來歪曲、加工與屏蔽信息,或是投其所好,報喜不報憂,以此保住官位。于是薩達姆呆在虛假信息的洞穴中,看不清洞穴外的事實真相,作出基于錯誤信息的錯誤判斷與決策也就理所當(dāng)然了。