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如何甄別預增公司的優(yōu)劣
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根據(jù)交易所有關(guān)規(guī)定,上市公司在相應(yīng)的會計期間凈利潤同比若發(fā)生幅度在50％以上的變化,應(yīng)發(fā)布業(yè)績預警。其中,業(yè)績預增的公司則是預計凈利潤同比增長幅度在50％以上。然而,并非所有預增的上市公司都具備很高的投資價值。 首先,我們需要考量上市公司凈利潤來源的穩(wěn)定性。凈利潤是指上市公司的收入在扣除成本、費用、稅收之后實現(xiàn)的凈收益。而上市公司的收入來源則是多方面的,主要包括營業(yè)利潤、投資收益、補貼收入、營業(yè)外收入。其中,營業(yè)利潤被認為是公司最為穩(wěn)定可靠的收入來源,而投資收益、補貼收入、營業(yè)外收入則是非經(jīng)常性損益,也就是不穩(wěn)定的收入來源,未來能否再度形成收入存在較高的不確定性。例如SST閩東預計2007年上半年凈利潤同比增長1000％,主要是公司與中國信達資產(chǎn)管理公司福州辦事處債務(wù)重組完成后,實現(xiàn)的非經(jīng)常性收益所致。上市公司因被豁免債務(wù)而形成的收益計入營業(yè)外收入,而未來不可能繼續(xù)實現(xiàn)。再如,天富熱電預計2007年1至6月份凈利潤較上年同期增長700％－800％,其中主營業(yè)務(wù)收入較上年同期僅僅有所增加,而補貼收入增加才是利潤的主要組成部分。此外,限售股解凍后,較多交叉持股的上市公司將原來的限售股套現(xiàn),也促使公司業(yè)績大增。例如雅戈爾減持中信證券的股權(quán),預計2007年半年報凈利潤同比增長幅度在150％以上,后續(xù)是否繼續(xù)減持無法確定。所以,在預增的上市公司中,投資者應(yīng)該選擇那些依靠穩(wěn)定的主營業(yè)務(wù)收入促成凈利潤大增的公司。 其次,我們要分析上市公司行業(yè)的特殊性。上市公司所屬的行業(yè)類別繁多,其中一部分上市公司因行業(yè)的特殊性原因,主營業(yè)務(wù)收入通常也會發(fā)生較大變化,存在較高的不確定性。根據(jù)房地產(chǎn)企業(yè)的會計準則,在房屋沒有竣工交付時,不得把預售款計入銷售收入,只有等到開發(fā)產(chǎn)品竣工驗收并辦理移交手續(xù)后,方可確認房地產(chǎn)銷售收入實現(xiàn),將“預收賬款”轉(zhuǎn)為“經(jīng)營收入”。因此,雖然房地產(chǎn)上市公司將樓盤全部預售,但要等簽署正式的銷售合同之后,方可確認收入。如果房地產(chǎn)企業(yè)在多個樓盤銷售環(huán)節(jié)上無法連續(xù),即形成空檔期,則會造成業(yè)績發(fā)生較大幅度變化；證券行業(yè)由于市場環(huán)境變化大,也會發(fā)生業(yè)績變化幅度大的情況。如2005年股票市場極度低迷,大盤跌至千點之下,證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)慘淡經(jīng)營,投行業(yè)務(wù)基本停頓,而2006年市場轉(zhuǎn)暖,成交金額急劇放大,并在下半年恢復首發(fā)融資,使得證券公司業(yè)績出現(xiàn)翻天覆地的變化。中信證券2006年凈利潤同比增長492.70％,宏源證券2006年同比增幅高達2671.72％。但是假設(shè)證券市場重新陷入低迷,證券公司的業(yè)績也會出現(xiàn)下滑。 最后,要注意部分上市公司去年同期業(yè)績過差,對比基數(shù)低促成的業(yè)績大增。此類公司盡管凈利潤的增長也是依靠主營業(yè)務(wù),但多數(shù)通過資產(chǎn)重組,使得業(yè)務(wù)發(fā)生重大變更,而原來的資產(chǎn)盈利能力差,造成對比基數(shù)過低,而實際上已經(jīng)不具備可比性。業(yè)績大增的實現(xiàn),來自于新注入的資產(chǎn),未來能否具備持續(xù)性存在不確定性。如長航鳳凰于2006年7月1日完成資產(chǎn)置換,置換前后公司的資產(chǎn)和經(jīng)營范圍發(fā)生了較大變化,預計2007年上半年凈利潤同比增幅為400％,而該公司2006年上半年其每股收益僅為0.02元。 通過以上分析,我們可以看出預增公司中也存在良莠不齊現(xiàn)象。這樣,在追逐半年報預增的熱點時,投資者要認真加以區(qū)別,切忌只關(guān)注公司預計的業(yè)績增長幅度,而忽略業(yè)績增長的持續(xù)性和去年同期對比基數(shù)過低的問題。實際上,依靠主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤穩(wěn)定持續(xù)增長的上市公司,多數(shù)主要依靠行業(yè)景氣度的回升,凈利潤增幅通常很少高于100％。 (來源：767股票學習網(wǎng) www.whereslawrence.com) |
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