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送配后的市盈率如何計算 |
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| 深滬兩市均以現(xiàn)時股價與該股去年的每股盈利作為計算市盈率的依據(jù),這是符合國際慣例的,不過由于我國股市屬于新興市場,投資者如果機(jī)械地沿用國際成熟市場計算市盈率的方法,并以此來研判股票是否具投資價值,則有失偏頗。 目前,我國上市公司年終分配多采用送紅股方式,且我國法規(guī)也規(guī)定,公司的資本公積只能用于轉(zhuǎn)增股本而不能派現(xiàn)。這就決定了我國上市公司送紅股和轉(zhuǎn)增股在相當(dāng)長一段時間內(nèi)會存在。 我國上市公司大多屬于高速成長的公司,每年業(yè)績的增幅往往十分可觀,而國外成熟市場的上市公司已經(jīng)過了高速發(fā)展、資本擴(kuò)張階段,進(jìn)入成熟期,現(xiàn)在多以派息為主,業(yè)績增幅穩(wěn)定,股價除息前后差距不大,所以上述的市盈率計算方法不一定符合我國國情。按照機(jī)械的計算方法,可能會出現(xiàn)本來應(yīng)具投資價值的卻因高市盈率而不具投資價值；本來不應(yīng)具投資價值的,反而因低市盈率被錯誤地投 資。一些股評文章在用市盈率論證個股具投資價值時,對市盈率的計算也存在誤導(dǎo)成份。因此,計算市盈率時應(yīng)考慮股本擴(kuò)張因素。 例如：某公司95年每股盈利1元,年終分配為10送10,現(xiàn)價25元,則其市盈率公布25倍。但該公司經(jīng)10送10以后,假若新一年度96年,按原股本計算,其盈利較去年增加20％,為1.2元；若接新股本計僅為0.6元,96年度市盈率為42倍,顯然偏高。如果簡單估算市盈率,不考慮公司年終或中期股本擴(kuò)張因素,并簡單下結(jié)論該股市盈率極低,極具投資價值,顯然是欠考慮的。 例如：某股中期業(yè)績0.75元,如以0.75元的兩倍來計算該股市盈率（以12月24日收市價為基準(zhǔn)）,為22.56倍,市盈率較低。但是,該公司在96年11月初進(jìn)行了10配3比例配股,又在12月31日實施了10配4比例中期送紅,也即在1996年底以前,其股本擴(kuò)張了82％,那么其市盈率實際應(yīng)為29.43倍。 以上兩種不同的計算結(jié)果,足以說明對市盈率正確計算的重要性。用動態(tài)的眼光看市盈率,就是要求投資者仔細(xì)研讀上市公司的財務(wù)報告,從中發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績增長實際情況和預(yù)期,匡算出公司應(yīng)有的實際市盈率。 |
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