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投資可以看得久遠(yuǎn)(1) |
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| 張志雄：你為什么從技術(shù)分析轉(zhuǎn)向價(jià)值投資？ 但 斌：最初我在新蘭德用技術(shù)分析來研究股票,后來參與組建巨瀾投資,走的也是這條路。對我而言,進(jìn)入君安證券是一個(gè)很大的轉(zhuǎn)折點(diǎn),在那里我學(xué)會了基本面研究。君安研究所與后來的國泰君安研究所非常注重從行業(yè)、企業(yè)的角度分析股票,我的投資習(xí)慣在這里第一次得以轉(zhuǎn)變。 在投資結(jié)果上,我用技術(shù)分析沒賺到錢,改用價(jià)值投資方法后賺到了很多錢,從技術(shù)分析到價(jià)值投資的轉(zhuǎn)變,是我學(xué)習(xí)改正再學(xué)習(xí)再改正不斷進(jìn)步的過程。 張志雄：作為一名價(jià)值投資者,您如何評價(jià)當(dāng)年從技術(shù)分析到如今的轉(zhuǎn)變。 但 斌：大陸證券市場初期受臺灣的影響較大,而臺灣流行的就是技術(shù)分析,其進(jìn)入門檻很低。從這點(diǎn)而言,我能從技術(shù)分析進(jìn)入證券行業(yè)是較為幸運(yùn)的。 至于轉(zhuǎn)向價(jià)值投資,我認(rèn)為這是和巴菲特一樣的選擇。巴菲特剛涉足股市時(shí)足足畫了10年的圖表,師從格雷厄姆后才真正轉(zhuǎn)變成一名價(jià)值投資者。 我認(rèn)為,任何事物都需要經(jīng)歷成長階段,內(nèi)地證券市場第一代投資人首先接觸到的就是技術(shù)分析。對我而言,是在不斷遭受挫折,反復(fù)學(xué)習(xí)、體會海外各種投資理念的過程中逐漸演變?yōu)橐幻麅r(jià)值投資者的。 一、投資可以看得久遠(yuǎn)(2) 張志雄：1991年,我在上海證券交易所的時(shí)候,確實(shí)沒有什么證券專業(yè)方面的書,記得有一本臺灣人寫得很淺顯的股票書籍,我是如獲至寶。不過,當(dāng)時(shí)的證交所總經(jīng)理尉文淵很不欣賞技術(shù)分析,他說看到這類股評就讓人想起香港報(bào)紙上的馬經(jīng)。所以,我在當(dāng)時(shí)就沒怎么沾技術(shù)分析的邊。當(dāng)然,那時(shí)我們在上海證券報(bào)提倡的“長期投資”觀念也很成問題。說來話長,令我好奇的是,您是怎么想到出來做私募基金的。 但 斌：20世紀(jì)90年代在證券機(jī)構(gòu)工作期間,我有很多想法和投資理念,但受制于公司制度和各種內(nèi)部關(guān)系而無法實(shí)施。既然在國營機(jī)構(gòu)沒有機(jī)會,那我自己要去創(chuàng)造機(jī)會,最終我選擇了做私募基金,我覺得這樣才有可能把這么多年的想法和理念付諸實(shí)踐。 張志雄：當(dāng)時(shí)怎么不去共同基金呢？ 但 斌：當(dāng)時(shí)共同基金大多是脫胎于券商,我覺得它們的內(nèi)部制度差不多,不適合我。 張志雄：從1993年算起,你已有13年的投資生涯。你還記得第一次投資成功的經(jīng)歷嗎？ 但 斌：1993年,我的公司老板拿出50萬元讓我替他買股票,從當(dāng)年2月到9月,我把股票市值做到了70萬元。有一個(gè)很好的回報(bào)以后,這些老板的朋友或者一些其他朋友,覺得能掙錢,就拿一些錢來。那時(shí)候本加上盈利,差不多250萬。 |
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