融資融券交易是一種信用交易,信用交易最大缺陷是股票走勢將會影響融資融券交易策略成敗。融資交易風(fēng)險是有限而收益無限,融資部位虧損加劇對組合影響愈來愈小。融券交易收益是有限而風(fēng)險無限,融券部位虧損加劇對組合影響愈來愈大。

    融券提供賣空機制,有利于提升衍生品定價效率,在某些程度上將改善單邊市狀況。然而很多投資者做多思維根深蒂固,短期不能希望過大。

    融資融券是對沖基金常用的交易手段,融資融券推出以后,對沖基金兩大策略即相對價值套利和股票對沖便能夠運用。

    融資交易相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)多頭,屬于做多波動率策略。做多波動率策略是追求大贏的策略,在交易行為上相當(dāng)于追漲殺跌。做空波動率策略是追求常贏的策略,在交易行為上相當(dāng)于高拋低吸。融券交易是做多波動率策略與做空波動率策略的組合。

    很多投資者尤其是價值型投資者常常認(rèn)為追漲殺跌是一種投機性交易行為,實際上追漲殺跌是一種既積極進取又能防御的交易策略,在風(fēng)險控制方面具有獨特的優(yōu)勢。低風(fēng)險投資者本身屬于做空波動率類型,但也運用做多波動率策略以控制組合風(fēng)險。

    投資者之所以會選擇追漲殺跌主要有以下三個原因：

    1.風(fēng)險控制需要,投資組合保險實際上是通過追漲殺跌以實現(xiàn)的。

    2.認(rèn)購期權(quán)風(fēng)險有限收益無限報酬形態(tài)極具吸引力,通過追漲殺跌能夠?qū)崿F(xiàn)。

    3.有考核期價值型投資者,有意無意會選擇追漲殺跌策略。

    權(quán)證波動率交易是一種對市場方向中性,卻對波動率看漲的交易策略。買入馬鞍式組合權(quán)證與勒束式組合權(quán)證是最常見的權(quán)證波動率交易策略。

    2008年6月6日,香港備兌權(quán)證有4815只,認(rèn)購權(quán)證占88%,認(rèn)沽權(quán)證占12%。中資股權(quán)證約占2/3,其他權(quán)證約占1/3。依據(jù)我們選擇權(quán)證經(jīng)驗,真正對投資者有意義的權(quán)證通常不到總量的5%。