第九節(jié) 隨機(jī)漫步理論

　　一切圖表走勢(shì)派的存在價(jià)值,都是基于一個(gè)假設(shè),就是股票、外匯、黃金、債券等。所有投資都會(huì)受到經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)因素影響,而這些因素會(huì)像歷史一樣不斷重演。譬如經(jīng)濟(jì)如果由大蕭條復(fù)蘇過來,物業(yè)價(jià)格、股市、黃金等都會(huì)一路上漲。升完會(huì)有跌,但跌完又會(huì)再升得更高。即使短線而言,支配一切投資價(jià)值規(guī)律都離不開上述所說因素,只要投資人士能夠預(yù)測(cè)哪一些因素支配著價(jià)格,他們就可以預(yù)知未來走勢(shì)。在股票而言,圖表趨勢(shì)、成交量、價(jià)位等反映了投資人士的心態(tài)趨向。這種心態(tài)去向構(gòu)成原因,否認(rèn)他們的收入、年齡、對(duì)消息了解、接受消化程度、信心熱熾,全部都由股價(jià)和成交反映出來。根據(jù)圖表就可以預(yù)知未來股價(jià)走勢(shì)。不過,隨機(jī)漫步理論卻反對(duì)這種說法,意見相反。

　　隨機(jī)漫步理論指出,股票市場(chǎng)內(nèi)有成千上萬的精明人士,并非全部都是愚昧的人。每一個(gè)人都懂得分析,而且資料流入市場(chǎng)全部都是公開的,所有人都可以知道,并無甚么秘密可言。既然你也知,我也知,股票現(xiàn)在的價(jià)格就已經(jīng)反映了供求關(guān)系。或者本身價(jià)值不會(huì)太遠(yuǎn)。所謂內(nèi)在價(jià)值的衡量方法就是看每股資產(chǎn)值、市盈率、派息率等基本因素來決定。這些因素亦非什么大秘密。每一個(gè)人打開報(bào)章或雜志都可以找到這些資料。如果一只股票資產(chǎn)值十元,斷不會(huì)在市場(chǎng)變到值一百元或者一元。市場(chǎng)不會(huì)有人出一百元買入這只股票或以一元沽出�，F(xiàn)時(shí)股票的市價(jià)根本已經(jīng)代表了千萬醒目人士的看法,構(gòu)成了一個(gè)合理價(jià)位。市價(jià)會(huì)圍繞著內(nèi)在價(jià)值而上下波動(dòng)。這些波動(dòng)卻是隨意而沒有任何軌跡可尋。做成波動(dòng)的原因是：

　�。ǎ保┬碌慕�(jīng)濟(jì)、政治新聞消息是隨意,并無固定地流入市場(chǎng)。

　�。ǎ玻┻@些消息使基本分析人士重新估計(jì)股票的價(jià)值,而作出買賣方針,致使股票發(fā)生新變化。

　�。ǎ常┮�?yàn)檫@些消息無跡可尋,是突然而來,事前并無人能夠預(yù)告估計(jì),股票走勢(shì)推測(cè)這回事并不可以成立,圖表派所說的只是一派胡言。

　�。ǎ矗┘热凰�有股價(jià)在市場(chǎng)上的價(jià)錢已經(jīng)反映其基本價(jià)值。這個(gè)價(jià)值是公平的由買賣雙方?jīng)Q定,這個(gè)價(jià)值就不會(huì)再出現(xiàn)變動(dòng),除非突發(fā)消息如戰(zhàn)爭(zhēng)、收購、合并、加息減息、石油戰(zhàn)等利好或利淡等消息出現(xiàn)才會(huì)再次波動(dòng)。但下一次的消息是利好或利淡大家都不知道,所以股票現(xiàn)時(shí)是沒有記憶系統(tǒng)的。昨日升并不代表今日升。今日跌,明日可以升亦可以跌。每日與另一日之間的升跌并無相關(guān)。就好像擲銅板一樣,今次擲出是正面,并不代表下一次擲出的又是正面,下一次所擲出的是正面,或反面各占機(jī)會(huì)率50%。亦沒有人會(huì)知道下一次會(huì)一定是下面或反面。