未平倉量(Open interest)是指某特定市場在某交易日結(jié)束時,多方所持有或空 方所拋空的契約口數(shù)。它代表市場當時所存在的契約口數(shù),未平倉量等于多頭的總 部位或空頭的總部位。 在股票市場中,只要公司繼續(xù)掛牌,它的股票就可以繼續(xù)交易。在另一方面, 期貨與選擇權(quán)則是屬于未來交割的契約,它們的交易將終止于某特定時間。 期貨或選擇權(quán)的買方與賣方,如果希望接受交割或進行交割,必須等到第一通 知日（譯按：選擇權(quán)未必完全如此,但指數(shù)選擇權(quán)大多是如此）。這段等待期間可 以確保多頭與空頭的契約口數(shù)一定相等。 可是,期貨與選擇權(quán)的交易者,很少希望接受或進交割,他們大多希望在第一 通知日之前結(jié)束部位。 當新的交易者進場或原有的交易者出場,未平倉量將因此而增加或減少。唯有當新的買方與新的賣方完成一筆交易,未平倉量才會增加。換言之,他們之間的交 易將構(gòu)成新的契約。舉例來說,如果四月份COMEX黃金的未平倉量是8500口契約,這 代表多方在當天交易結(jié)束時持有8500口契約,空方也有8500口契約。如果未平倉量 增加為8600,這代表買進與放空的新契約凈增加100口。 當原有的多方賣出1口契約,而原有的空方回補1口契約,唯有在這種情況下, 未平倉量才會減少1口,因為這口契約已經(jīng)不存在了。如果原有多頭賣出1口契約給 新進場的多頭,則未平倉量不變。同理,如果原有空頭所回補的1口契約是由新進場 的空頭所賣出,未平倉量也不變。

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│買方 │ 賣方 │ 未平倉量 │

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│新的買盤 │ 新的賣盤 │ 增加 │

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│新的買盤 │原先的多方賣出│ 不變 │

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│原先的空方回補│ 新的賣盤 │ 不變 │

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│原先的空方回補│原先的多方賣出│ 減少 │
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大多數(shù)期貨與選擇權(quán)"交易所"公布的未平倉資料都較價格落后一天,某些"交易 所"可以透過電話查詢預(yù)估的未平倉量。 一般來說,未平倉量的圖形都是以曲線表示,并列于價格走勢圖的下側(cè)（參考 圖34－1）。某些圖形服務(wù)公司也提供過去數(shù)年的平均未平倉量。當未平倉量偏離正 常的季節(jié)性形態(tài),往往代表重大的意義。許多商品的未平倉量都有季節(jié)性的形態(tài), 因為市場中有許多商業(yè)使用者將根據(jù)季節(jié)循環(huán)進行避險。

圖34－1 未平倉量：未平倉量是代表某期貨或選擇權(quán)市場的多頭或空頭部位數(shù) 量,未平倉量可以顯示多／空雙方意見沖突的強度。 未平倉量增加代表多／空雙方的沖突更加尖銳,既有的趨勢將繼續(xù)發(fā)展,未平 倉量在價格漲勢中增加,多頭可以加碼（A點與D點）。未平倉量持平,顯示輸家進 場的意愿不高,既有的趨勢開始老化。應(yīng)該獲利了結(jié)或調(diào)緊停止價位（B點與E點）。 未平倉量下降代表贏家與輸家紛紛離場,趨勢即將結(jié)束,缺乏燃料,火勢無法持續(xù)。 未平倉量在明確趨勢中下降,這是趨勢即將反轉(zhuǎn)的訊號。 在圖形的最右側(cè),價格由十月份的跌勢中回穩(wěn),未平倉量也走平,可可的前一 波跌勢,驅(qū)使立場不穩(wěn)的多頭出場,價格即將恢復(fù)上升趨勢,這時候可以做多,停 損設(shè)定在最近低點的下方。 外匯期貨的未平倉量,每年通常都會下降四次,發(fā)生在契約展延的時候。如果 未平倉量在展延時沒有下降,代表交易者對于既有的趨勢有強烈的認同感,該趨勢 很可能會加速。