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5 國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合分析：GDP,通貨膨脹 |
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正因?yàn)橥ㄘ浥蛎泴?duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有這樣大的影響,那么投資者要進(jìn)行投資就不能不考慮到通貨膨脹,就必須對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生的可能及其程度有一個(gè)大約的預(yù)測(cè)。這就要求投資者必須知道通貨膨脹是如何產(chǎn)生的。 對(duì)于通貨膨脹產(chǎn)生的原因,傳統(tǒng)的理論解釋主要有三種：需求拉上的通貨膨脹、成本推進(jìn)的通貨膨脹、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。 所謂需求拉上的通貨膨脹是指通貨膨脹是由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在過(guò)度需求所造成的結(jié)果。這種理論認(rèn)為一般物價(jià)水平的上漲是由于存在過(guò)度的需求"拉上"的,具體而言即由于貨幣數(shù)量的增長(zhǎng)率超過(guò)了產(chǎn)量的增長(zhǎng)率而引起了通貨膨脹,或者說(shuō)由于過(guò)多的貨幣追逐過(guò)少的產(chǎn)品導(dǎo)致了通貨膨脹。 成本推進(jìn)的通貨膨脹則是指由于產(chǎn)品成本上升導(dǎo)致的通貨膨脹。持該種觀(guān)點(diǎn)的人認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)中存在著某種壟斷力量而促使生產(chǎn)成本上升,從而將一般物價(jià)水平往上"推進(jìn)",造成通貨膨脹。成本推進(jìn)的通貨膨脹表現(xiàn)為兩種類(lèi)型：一是工資推進(jìn)的通貨膨脹,即由于貨幣工資的增長(zhǎng)率超過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率導(dǎo)致的通貨膨脹；二是利潤(rùn)推進(jìn)的通貨膨脹,即壟斷經(jīng)濟(jì)組織為追逐高額利潤(rùn),通過(guò)制定壟斷價(jià)格人為地抬高物價(jià)而造成的通貨膨脹。 結(jié)構(gòu)性通貨膨脹則是指由于一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化而引起的通貨膨脹。在整體經(jīng)濟(jì)中不同的部門(mén)有不同的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率,但卻有相同的貨幣工資增長(zhǎng)率。因此,當(dāng)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率較高的部門(mén)貨幣工資增長(zhǎng)時(shí),就給勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率較低的部門(mén)形成了一種增加工資成本的壓力,因?yàn)楸M管這些部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率較低,但各部門(mén)的貨幣工資增長(zhǎng)率卻是一致的,在成本加成的定價(jià)規(guī)則下,這一現(xiàn)象必然使整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一種由工資成本推進(jìn)的通貨膨脹。這一理論實(shí)際上仍是對(duì)前兩種理論的修改與綜合。 一般情況下,通貨膨脹的最初成因可以是成本推進(jìn)或需求拉上,有時(shí)也可能是其他因素。一旦通貨膨脹起動(dòng)之后,成本推進(jìn)與需求拉上就互為因果了,一定條件下二者甚至?xí)瑫r(shí)出現(xiàn),因果關(guān)系也不復(fù)存在。因此,當(dāng)通貨膨脹發(fā)展到一定程度之后,再用需求拉上與成本推進(jìn)的理論就不合適了。 沖擊與傳導(dǎo)理論是一種關(guān)于通貨膨脹成因分析的新的理論。該理論認(rèn)為,沖擊是一種力量施加于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)上,這種力量可以來(lái)自于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部,也可來(lái)自于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)外部；可以是經(jīng)濟(jì)力量,也可以是非經(jīng)濟(jì)力量；可以是確定的,也可以是非確定的。例如,進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上升可以視為一種來(lái)自外部的沖擊,利率提高可視為一種政策沖擊等等。一個(gè)沖擊發(fā)生后,將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生一系列的影響,這一影響過(guò)程稱(chēng)之為傳導(dǎo)。如進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上升必將影響到國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平上升,這一影響的具體途徑,就是一個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程。 沖擊與傳導(dǎo)理論對(duì)通貨膨脹成因的解釋是否完全合理,仍是一個(gè)可以討論的問(wèn)題。但運(yùn)用這一理論的確有助于解釋一些前述三種理論不能解釋的問(wèn)題,而且,在實(shí)際分析時(shí),用這一理論比較容易把握問(wèn)題的重點(diǎn)。 理論與事實(shí)都證明：當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過(guò)快時(shí),必定會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹�？梢�(jiàn),在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹之間存在著一定的因果關(guān)系,我們可以把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)視為影響通貨膨脹的一個(gè)重要沖擊因素。那么,這一因果關(guān)系體現(xiàn)在哪里呢？大致地說(shuō),有以下幾點(diǎn)：一是通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的階段有關(guān),如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到潛在增長(zhǎng)水平之下時(shí),其對(duì)應(yīng)的通貨膨脹率較低,而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于潛在增長(zhǎng)水平時(shí),通貨膨脹率較高；二是在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段,相同的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可對(duì)應(yīng)不同的通貨膨脹率,一般而言,對(duì)應(yīng)于擴(kuò)張時(shí)期的通貨膨脹率較低,而對(duì)應(yīng)于收縮時(shí)期的通貨膨脹率則較高。 依據(jù)上述兩個(gè)結(jié)論,我們可以看出,要正確把握通貨膨脹可能的發(fā)展變化,必須把它與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)比較結(jié)合起來(lái)考慮。例如,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率處于較高水平,通過(guò)種種分析后我們認(rèn)為下一年度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)呈下降趨勢(shì),那么根據(jù)前面的結(jié)論,同一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在收縮時(shí)期會(huì)對(duì)應(yīng)較高的通貨膨脹率；又依據(jù)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段的關(guān)系,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是向潛在增長(zhǎng)水平下降,所以這一通貨膨脹率將會(huì)降低。 除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之外,還有很多比較重要的沖擊因素,如政治經(jīng)濟(jì)體制的改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變、戰(zhàn)爭(zhēng)、國(guó)際收支狀況以及一些突發(fā)的不確定性事件等。在一定條件下,這些因素可能會(huì)超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而成為影響通貨膨脹的主要因素。例如,若一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)持續(xù)的、大量的順差,那么一方面意味著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上商品可供應(yīng)量減少,另一方面,因出口換回的外匯或流入的外國(guó)資本在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上不能流通,需要兌換成本國(guó)貨幣,就會(huì)迫使政府大量投放本國(guó)貨幣。在這兩方面原因之下,通貨膨脹將會(huì)顯著上升�？梢�(jiàn),要想比較準(zhǔn)確地把握通貨膨脹的發(fā)展?fàn)顩r,必須注意全面觀(guān)察各種可能的沖擊將對(duì)通貨膨脹發(fā)展所產(chǎn)生的影響。能否及時(shí)判斷各種沖擊的產(chǎn)生與傳導(dǎo),對(duì)投資者來(lái)說(shuō)將是至關(guān)重要的。 |
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