在經(jīng)濟(jì)上升周期,我們認(rèn)為適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎浭呛侠淼?而且是非常好的一種方式。因?yàn)檫m當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎洉?huì)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)各個(gè)環(huán)節(jié)的利益分配,有利于經(jīng)濟(jì)健康、平衡發(fā)展。如果適當(dāng)通脹是合理的,我們就要想什么東西能夠抵御通脹,我們會(huì)將能抵御通脹的投資品作為投資重點(diǎn)。這里面就有地產(chǎn)、資源類公司,資源類主要是以有色、煤炭為主。

能夠抵御通脹,甚至說得極端一些,可以享受通脹的盈利,這類投資主題就是消費(fèi)。消費(fèi)就是品牌消費(fèi),因?yàn)橹袊�消費(fèi)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里是最下游的,絕大多數(shù)消費(fèi)品都只能賺取一點(diǎn)加工費(fèi),處于微利狀態(tài),什么東西能夠跟隨上游成本的上升有相應(yīng)的提升價(jià)格,那么一定是品牌消費(fèi)品。而且,居民生活水平提高以后,他們的消費(fèi)意向不僅僅是維持溫飽,更多的是精神上的需求,他會(huì)去消費(fèi)高端的品牌消費(fèi)品,比如茅臺(tái)、蒙牛、雙匯,這些都是目前市場比較稀缺的品牌。

關(guān)于消費(fèi)升級主題,還有另外一個(gè)重點(diǎn)。中國是個(gè)人口大國,所以絕大多數(shù)消費(fèi)品不可能深入到全部13億中國人的生活中�？赡芟鄬τ诮^大多數(shù)中國人來說,很多消費(fèi)品,比如茅臺(tái)、張?jiān)?是消費(fèi)品,更是奢侈品。但是,還有一種消費(fèi)品能夠滲透到社會(huì)各階層,令數(shù)以億計(jì)的人都能會(huì)使用。如果你的產(chǎn)品能夠深入到普通消費(fèi)大眾,那么這種產(chǎn)品將具備無窮的潛力。比如*、騰訊、*,它們的客戶群體非常龐大,而且這種消費(fèi)群體將隨著大眾收入增加,群體不斷擴(kuò)大,人均消費(fèi)將不斷提升。

還有一個(gè)投資重點(diǎn)是中國的制造業(yè),要找具有升值潛力,而不是普通的、僅僅是依賴于勞動(dòng)力成本的制造業(yè)。類似日本的索尼、松下,而不是找一些低端的造鞋廠、服裝廠。因?yàn)閯趧?dòng)力成本會(huì)上升,所以一定要找到有一定制造升級能力的行業(yè)。比如山河智能,它的產(chǎn)品是工業(yè)化中后期的產(chǎn)品,并有相應(yīng)的專利、技術(shù)優(yōu)勢,它就是小型挖掘機(jī)。當(dāng)一個(gè)城市基本定型了,像香港,只是局部需要修修改改,這時(shí)候小型挖掘機(jī)就大有用武之地了。目前,這種產(chǎn)品多數(shù)是出口發(fā)達(dá)國家,所以我們認(rèn)為它這種模型是屬于升級性的制造品,代表未來趨勢的制造業(yè),而不是僅僅靠勞動(dòng)力成本優(yōu)勢產(chǎn)生的制造業(yè),它的成長應(yīng)該是可持續(xù)的。

B. 外延式增長的機(jī)遇

獲得投資收益不外乎兩種方式：一種是因企業(yè)價(jià)值提升而獲得收益,一種是通過市場的波動(dòng)獲得收益。不管股票再爛,它都有波動(dòng)的時(shí)候,你在波動(dòng)的最低點(diǎn)買到、在波動(dòng)的最高點(diǎn)賣出,你的收益就是最厲害的。但是,其一,沒有人總能做到低買高賣；其二,價(jià)值本身沒有提升的企業(yè),它的波動(dòng)更多是箱形的波動(dòng),雖然都有高點(diǎn)和低點(diǎn),但是這種股票你長期持有收益會(huì)很低。

還有一些股票,你會(huì)發(fā)現(xiàn),一段時(shí)間以來,它雖然也是在波動(dòng),但是波動(dòng)的趨勢是不斷往上的,我認(rèn)為我們應(yīng)該找這種波動(dòng)向上的企業(yè)來投資。為什么會(huì)出現(xiàn)整體向上的波動(dòng)呢,因?yàn)楣�司的價(jià)值出現(xiàn)變化。

價(jià)值提升有賴于什么？最根本、最直接的就是企業(yè)盈利的提升。盈利的提升有兩種,一種是內(nèi)涵式的,一種是外延式的。什么叫內(nèi)涵式的呢？內(nèi)涵式增長就是通過每年的產(chǎn)能擴(kuò)張、成本節(jié)約、提高效率去達(dá)到盈利的增長。內(nèi)涵式的增長原則上來說是有一定限度的。