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一些簡(jiǎn)單的賺錢規(guī)則(6) |
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"目前的PE已經(jīng)炒到2009年了,"李振寧說(shuō),"說(shuō)按2005年50多倍,2007年可能40倍,2008年可能30倍,2009年20倍,但是往后預(yù)測(cè)實(shí)際是很難的,這都帶有很大不確定性。" 雖然如此,李振寧認(rèn)為,市盈率不能拘泥于國(guó)家之間的比較,每個(gè)市場(chǎng)都有自己的PE標(biāo)準(zhǔn)。 對(duì)于目前市場(chǎng)經(jīng)常用的國(guó)內(nèi)市盈率與國(guó)際市盈率對(duì)比,比如與美國(guó)、中國(guó)香港、歐洲等國(guó)的市盈率作比較,李振寧的觀點(diǎn)是：簡(jiǎn)單用PE跨國(guó)比較意義不是很大,比如日本,PE從來(lái)就比較高,高速成長(zhǎng)時(shí)期基本在70倍上下,差不多維持了10年。同樣,歐洲三大指數(shù),法國(guó)就高,到30多倍,英國(guó)則20倍,日本現(xiàn)在也是30多倍。 各國(guó)不同階段的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)性不同,PE標(biāo)準(zhǔn)不同。馬克思研究認(rèn)為,所謂PE跟利率有關(guān),如果利率是5%,可能20倍的PE就比較合適,但是如果考慮到成長(zhǎng)性,又會(huì)給不同的參數(shù),因?yàn)楦鲊?guó)成長(zhǎng)性是不一樣的,這就存在有很多差別 而且,市場(chǎng)之間不存在統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。同樣在美國(guó),道瓊斯30種工業(yè)指數(shù),因?yàn)橹话溯^小的樣本,PE比較低,但是納斯達(dá)克就很高,所以這很難比較。 一些人簡(jiǎn)單拿我們國(guó)家的PE跟美國(guó)比,這是不可比的,似乎美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn),中國(guó)就不是標(biāo)準(zhǔn),但美國(guó)因?yàn)樽C券市場(chǎng)強(qiáng)大了,所以它就制定標(biāo)準(zhǔn)。 在這點(diǎn)上,李振寧從來(lái)不迷信,既不迷信洋教條,也不迷信書本,他說(shuō),沒(méi)有絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)。"在上世紀(jì)初,美國(guó)教授如果沒(méi)有在歐洲留過(guò)學(xué),回來(lái)就不被人家認(rèn)可,現(xiàn)在反過(guò)來(lái),如果不在美國(guó)留學(xué),就被認(rèn)為水平不夠。主要因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大,是它在制定股票市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn),而在制定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)不可避免把本國(guó)利益帶進(jìn)去。" 而且,李振寧還認(rèn)為,不同行業(yè),市盈率應(yīng)該不一樣。PE這些都是短期指標(biāo),比如實(shí)銷率、實(shí)現(xiàn)率等四個(gè)比率,但看企業(yè)不是簡(jiǎn)單地看比率。即使在國(guó)外,不同行業(yè)所給的PE是完全不同。比如在美國(guó),生物制藥可能是50倍以上,看有些公司400倍都有,中國(guó)的生物制藥到美國(guó)也是100倍的都有。 最后,李振寧認(rèn)為,對(duì)于不同的企業(yè),發(fā)展階段不一樣,市盈率也會(huì)出現(xiàn)不同。"不同的行業(yè)在不同發(fā)展階段的PE也不同,因?yàn)槠髽I(yè)有不同的生命周期,是正好在朝陽(yáng)階段還是在往下走,給的PE都不同,這很復(fù)雜。" |
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