相對(duì)估值法的特點(diǎn)是主要采用乘數(shù)方法,較為簡(jiǎn)便,如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法。

1�盤E估值法

PE,即Price/Earning pershare。是指股票的本益比,也稱為“利潤(rùn)收益率”。本益比是某種股票普通股每股市價(jià)與每股盈利的比率。所以它也被稱為股價(jià)收益比率或市價(jià)盈利比率（市盈率）。市盈率PE分為靜態(tài)PE和動(dòng)態(tài)PE。靜態(tài)PE為股價(jià)除以每股收益（年）,動(dòng)態(tài)PE的計(jì)算公式是以靜態(tài)市盈率為基數(shù),乘以動(dòng)態(tài)系數(shù),該系數(shù)為1/［（1+i）n］,i為企業(yè)每股收益的增長(zhǎng)性比率,n為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。

市盈率把股價(jià)和利潤(rùn)聯(lián)系起來(lái),反映了企業(yè)的近期表現(xiàn)。如果股價(jià)上升,但利潤(rùn)沒有變化,甚至下降,則市盈率將會(huì)上升。一般來(lái)說(shuō),市盈率水平為：0～13 即價(jià)值被低估；14～20 即正常水平；21～28 即價(jià)值被高估；28以上即表示股市出現(xiàn)投機(jī)性泡沫。

PE是一種簡(jiǎn)潔有效的股票估值方法,其核心在于每股收益（E）的確定,因?yàn)槊抗墒找嬷苯記Q定當(dāng)前PE值。

從直觀上看,如果公司未來(lái)若干年每股收益為恒定值,那么PE 值代表了公司保持恒定盈利水平的存在年限。實(shí)際上保持恒定的每股收益幾乎是不可能的,每股收益的變動(dòng)往往取決于宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的生存周期所決定的波動(dòng)周期。所以在運(yùn)用PE 值的時(shí)候,每股收益的確定顯得尤為重要,由此也衍生出具有不同含義的PE 值。每股收益有兩個(gè)方面的內(nèi)容：一個(gè)是歷史的每股收益,另一個(gè)是預(yù)測(cè)的每股收益。歷史的每股收益可以用不同每股收益的時(shí)點(diǎn)值,可以用移動(dòng)平均值,也可以用動(dòng)態(tài)年度值,這取決于想要表達(dá)的內(nèi)容。對(duì)于預(yù)測(cè)的每股收益來(lái)說(shuō),預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性尤為重要,在實(shí)際市場(chǎng)中,每股收益的變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)股票投資往往具有決定性的影響。

每股收益=稅后利潤(rùn)÷股本總數(shù)（流通股和非流通股的總和）,這樣我們就可以利用中報(bào)或年報(bào),倒推算出該股股價(jià),即P=PE×E。但必須注意,并不一定每股盈利越高就越好。

我們舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)明。

A股票：

利潤(rùn)100萬(wàn)元,股數(shù)100萬(wàn)股,10元/股,總資產(chǎn)1000萬(wàn)元

利潤(rùn)率＝利潤(rùn)/總資產(chǎn)=100萬(wàn)元/1000萬(wàn)元×100％＝10％

每股收益＝稅后利潤(rùn)/股本總數(shù)=100萬(wàn)元/100萬(wàn)股＝1元/股

B股票：

利潤(rùn)100萬(wàn)元,股數(shù)50萬(wàn)股,40元/股,總資產(chǎn)2000萬(wàn)元

利潤(rùn)率＝利潤(rùn)/總資產(chǎn)=100萬(wàn)元/2000萬(wàn)元×100％＝5％

每股收益＝稅后利潤(rùn)/總股數(shù)=100萬(wàn)元/50萬(wàn)股＝2元/股

這樣看來(lái),B股票雖然每股收益大于A股票,但其利潤(rùn)率卻很小,成長(zhǎng)性不高。

一般的理解是,PE值越低,公司越有投資價(jià)值。因此在PE值較低時(shí)介入、較高時(shí)拋出是比較符合投資邏輯的。但事實(shí)上,PE法并不適用于具有強(qiáng)烈行業(yè)周期性的上市公司。

另一方面,大多數(shù)投資者只是關(guān)心PE值本身變化以及與歷史值的比較,PE估值法的邏輯被嚴(yán)重簡(jiǎn)化。邏輯上,PE估值法下,絕對(duì)合理股價(jià)P=每股收益×PE；股價(jià)決定于每股收益與合理PE值的積。在其他條件不變的情況下,每股收益預(yù)估成長(zhǎng)率越高,合理PE值就會(huì)越高,絕對(duì)合理股價(jià)就會(huì)出現(xiàn)上漲；高每股收益成長(zhǎng)股享有高的合理PE,低成長(zhǎng)股享有低的合理PE。因此,當(dāng)每股收益實(shí)際成長(zhǎng)率低于預(yù)期時(shí)（被乘數(shù)變�。�,合理PE值下降（乘數(shù)變�。�,乘數(shù)效應(yīng)下的雙重打擊小,股價(jià)出現(xiàn)重挫,反之同理。當(dāng)公司實(shí)際成長(zhǎng)率高于或低于預(yù)期,股價(jià)出現(xiàn)暴漲或暴跌時(shí),投資者往往會(huì)大喊“漲（跌）得讓人看不懂”或“不至于漲（跌）那么多吧”。其實(shí)這并不奇怪,是PE估值法的乘數(shù)效應(yīng)在起作用。

投資者需要注意的是,PE估值法有一定的適用范圍,并不適合所有公司。它適用于盈利相對(duì)穩(wěn)定、周期性較弱的企業(yè),如公共服務(wù)業(yè)。不適用于周期性較強(qiáng)的企業(yè),如一般制造業(yè)、服務(wù)業(yè)；每股收益為負(fù)的企業(yè)；房地產(chǎn)等項(xiàng)目性較強(qiáng)的企業(yè)；銀行、保險(xiǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)比例高的企業(yè)；難以尋找可比性很強(qiáng)的企業(yè)；多元化經(jīng)營(yíng)比較普遍、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型頻繁的企業(yè)。

需要注意的問(wèn)題：

①在其他條件不變的情況下,每股收益預(yù)估成長(zhǎng)率越高,合理每股收益就可越高,絕對(duì)合理股價(jià)就可上調(diào)；