存貨會因價格下跌造成重大損失

美國美光半導(dǎo)體（Micron）以生產(chǎn)DRAM為主要業(yè)務(wù),因為自2002年第三季以來的DRAM產(chǎn)品價格下跌超過30％,美光必須在第四季承認高達1.7億美元的存貨跌價損失,使得該年度虧損金額高達4.7億美元。曾經(jīng)是華爾街化工類股寵兒的OM Group,2003年11月4日發(fā)布高達1億美元的存貨跌價損失。一天之內(nèi),它的股價由27美元暴跌至8.75美元,跌幅達68％。

創(chuàng)下信息產(chǎn)業(yè)存貨跌價損失最高紀錄的公司是著名的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供貨商思科（Cisco）。2001年5月9日,思科宣布了高達22.5億美元的存貨跌價損失,這個巨額損失源自于管理階層的誤判。20世紀90年代,思科營業(yè)額由7億美元增長到122億美元,平均年增長率為62％。思科認為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備爆炸式的需求將持續(xù),因此不斷地增加存貨,但是當(dāng)景氣突然反轉(zhuǎn)時,這些存貨的價值立刻暴跌。存貨跌價損失的消息一經(jīng)公布,當(dāng)天思科的股價由20.33美元跌到19.13美元,下跌幅度為6％。一般而言,科技產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品生命周期較短,三個月到半年間若無法順利售出,價值往往會蕩然無存。加上科技產(chǎn)業(yè)存貨中的在制品質(zhì)量難以查證,也很容易造成后續(xù)評價的誤差或扭曲。

應(yīng)收貸款會因倒賬而造成重大損失

花旗銀行1967年至1984年的首席執(zhí)行官溫斯頓（Walter Winston）留下這么一句名言：“國家不會倒閉。（Countries never go bankruptcy.）”1982年,即使墨西哥政府片面宣布停止對外國銀行支付利息及本金,震驚國際金融界,溫斯頓對回收發(fā)展中國家的貸款仍舊信心滿滿。正是因為這種信念,溫斯頓在20世紀70年代才會率領(lǐng)美國銀行團,大舉放款給發(fā)展中國家。盡管后來美國政府介入斡旋好幾年,仍看不到明顯成果。之后,1987年5月,花旗銀行新任首席執(zhí)行官里德（John Reed）率先向市場宣布,給發(fā)展中國家的貸款中,有30億美元可能無法回收,占花旗銀行擁有的發(fā)展中國家債權(quán)總金額的25％。在花旗的帶頭下,美國貸款給發(fā)展中國家的前十大銀行,紛紛進行類似的會計認列,光是在1987年第二季,它們所承認的壞賬損失總計就超過100億美元。在接下來的20世紀90年代,國際金融界一片凄風(fēng)苦雨,多達55個國家出現(xiàn)還債困難,總共倒債3350億美元,對發(fā)展中國家的放款平均22％左右無法回收。銀行家曾以為,對國家放款的資產(chǎn)質(zhì)量堅若磐石,結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)自己踩在流沙上。

長期股權(quán)投資因投資標的經(jīng)營不善,成為壁紙。

部分公司經(jīng)由現(xiàn)金增資或銀行貸款取得巨額資金,轉(zhuǎn)投資往往十分浮濫。更糟糕的是,有些公司投資的子公司,主要目的是購買母公司產(chǎn)品,以虛增業(yè)績進而操縱股價。有些上市公司常以海外子公司作為塞貨的工具,子公司向母公司所購買的產(chǎn)品,又往往無法順利銷售。這些海外子公司其實不具有經(jīng)濟價值,資產(chǎn)負債表卻不能公允地呈現(xiàn)。

過分復(fù)雜的轉(zhuǎn)投資,就算沒有操縱母公司股價的動機,也會造成企業(yè)管理的死角。例如已經(jīng)在臺灣下市的太平洋電線電纜公司（太電）,它所轉(zhuǎn)投資的子公司與子公司再轉(zhuǎn)投資的“孫公司”就高達130家以上,多半虧損累累。就連當(dāng)時太電的首席財務(wù)官,也搞不清楚每家轉(zhuǎn)投資公司的詳細財務(wù)狀況,更談不上有效的管理。