無(wú)論美國(guó)還是世界其他地方,金融市場(chǎng)都是一片混亂……我一直在購(gòu)買美國(guó)股票。

——沃倫·巴菲特2008年10月17日,巴菲特在《紐約時(shí)報(bào)》發(fā)表署名文章說(shuō),這時(shí)無(wú)論美國(guó)還是世界其他地方,金融市場(chǎng)都是一片混亂,但就是在這樣的宏觀背景下,他一直都在用私人賬戶購(gòu)買美國(guó)股票,而他的私人賬戶以前買的只是債券。他還說(shuō),如果股市繼續(xù)下跌,股價(jià)繼續(xù)保持吸引力,那么他在伯克希爾公司之外的個(gè)人資產(chǎn)將全部用來(lái)購(gòu)買美國(guó)股票。這表明,在巴菲特眼里,股市下跌到底部應(yīng)當(dāng)是滿倉(cāng)之時(shí)。

巴菲特在伯克希爾公司1997年年報(bào)致股東的一封信中說(shuō),他的這種行為習(xí)慣可以用一個(gè)比喻來(lái)形容——如果你打算一輩子吃漢堡包,可是自己家里又沒(méi)養(yǎng)牛,怎么辦呢？這時(shí)候你是希望牛肉的價(jià)格上漲還是下跌？道理很簡(jiǎn)單,當(dāng)然是價(jià)格下跌對(duì)你更有利。同樣的道理,如果你每隔三五年就要換一輛汽車,那么你是希望汽車的價(jià)格上漲還是下跌呢？答案也是顯而易見(jiàn)的。

聯(lián)系投資者的實(shí)際,巴菲特又說(shuō),如果你在未來(lái)5年內(nèi)可以存一筆錢購(gòu)買股票,那么你希望股價(jià)是上漲還是下跌呢？當(dāng)然是希望價(jià)格下跌,因?yàn)檫@樣你就可以買到更多的股票；而真實(shí)情形是,投資者一邊陸續(xù)買進(jìn)股票,一邊卻希望股價(jià)上漲。股價(jià)上漲他們會(huì)高興,股價(jià)下跌卻沮喪。事實(shí)上,這種想法就像去買漢堡包時(shí)看到漲價(jià)卻欣喜若狂一樣,簡(jiǎn)直不可理喻。

那么,伯克希爾公司在過(guò)去股市下跌時(shí)是怎么做的呢？巴菲特解釋說(shuō),伯克希爾公司會(huì)“自動(dòng)”幫股東存錢,也就是將所賺得的盈余再投資其他事業(yè)和股票。這時(shí),伯克希爾公司的投資成本（例如購(gòu)買股票）越低,股東從中獲得的報(bào)酬就越高。

從伯克希爾公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)來(lái)看,它對(duì)各個(gè)投資項(xiàng)目都在持續(xù)不斷地回購(gòu)股票。例如,該公司控股的可口可樂(lè)公司、華盛頓郵報(bào)公司、富國(guó)銀行等,它都在不斷回購(gòu)股票。在巴菲特看來(lái),股市越是下跌就越值得投資：別人的股價(jià)越低,用同樣的資金買入的股票就越多；同樣道理,自己公司的股價(jià)越低,它們的回購(gòu)成本也越低。既然回購(gòu)股票,巴菲特當(dāng)然希望股價(jià)越低越好,一點(diǎn)都不會(huì)為此沮喪。

這是一種什么邏輯呢？原來(lái),它有幾項(xiàng)前提條件：

首先,伯克希爾公司是長(zhǎng)期投資者,不希望在近期賣出股票,所以根本不希望近期股價(jià)上漲；相反卻希望下跌,因?yàn)橹挥邢碌�后才能降低買入成本。

其次,伯克希爾公司始終擁有大量資金,股市下跌后能夠隨時(shí)買入股票,不會(huì)出現(xiàn)“望洋興嘆”（股市下跌了卻沒(méi)錢投資）的局面。

最后,伯克希爾公司買入股票后即使被套也不擔(dān)心,因?yàn)樗�的股票質(zhì)地優(yōu)秀,每年的分紅非�？捎^,這時(shí)候?qū)�股價(jià)的波動(dòng)完全可以忽略不計(jì)。

所以巴菲特提醒伯克希爾公司的股東說(shuō),以后在報(bào)紙上看到頭版頭條報(bào)道“股市暴跌,投資者損失慘重”時(shí),可以把它讀成“股市暴跌,不投資者損失慘重而投資者賺翻了”。他嘲笑那些記者常常忘了一條樸素真理——只要有賣方就會(huì)有買方,股市中有人損失就會(huì)有人盈利。

伯克希爾公司就是通過(guò)20世紀(jì)七八十年代股市低迷時(shí)的一系列投資獲得巨額回報(bào)的�，F(xiàn)在正值金融海嘯,正是它海底撈月的時(shí)候�！景头铺毓墒谐�底秘訣】巴菲特認(rèn)為,只有在短期內(nèi)準(zhǔn)備賣出股票的人才會(huì)為股價(jià)上漲感到高興；長(zhǎng)期投資者應(yīng)該期待股價(jià)下跌,以不斷攤低投資成本。當(dāng)股價(jià)下跌到底部區(qū)域時(shí),應(yīng)該投進(jìn)所有資金。