3億美國人、美國的借貸機構、美國政府和美國媒體都曾認為房價會一路直升。但他們不知道,借貸正是基于其上,所以每個人都犯下了不少愚蠢的錯誤。

——沃倫·巴菲特巴菲特認為,在股票投資中,正如每個人的性格天生不同一樣,每個投資者對于股市的判斷也會不同；因此,如果每個人都認為股市“應該”是這樣時,恐怕就有些危險了。

巴菲特在2008年9月24日接受公共廣播電視臺采訪時說,這次次貸危機爆發(fā)的唯一誘導因素是房地產(chǎn)泡沫。他舉例說,3億美國人、美國的借貸機構、美國政府和美國媒體都曾認為房價會一路上漲,可是結果怎么樣呢？他們不知道,次貸危機正是在此基礎上發(fā)生的,從這個角度看,發(fā)生次貸危機與每個人都有關系。

巴菲特曾經(jīng)表示：“我通常是在人們對股市失去信心時購買�！标P于這一點,很有點像中國“商圣”——戰(zhàn)國時期的白圭（公元前370年~前300年）的投資理念。

白圭是東周洛陽人,他通過觀察市場行情變化和年成豐歉關系,采取了“人棄我取、人取我與”的經(jīng)營策略。他在豐收年景買入糧食,賣出絲綢、油漆；當蠶繭結成時他買進絹帛、綿絮,賣出糧食。他經(jīng)常深入市場了解行情,對谷物價格變化了如指掌。他通過觀察天象預測來年雨水多少及豐歉情況,如果當年豐收,而預測來年要大旱時,他會提前大量買入糧食、囤積貨物,經(jīng)商風格強調速戰(zhàn)速決。

從這點來看,巴菲特“在別人貪婪的時候恐懼,在別人恐懼的時候貪婪”的反向操作策略,與白圭的“不與人趨”有相通之處。

20世紀90年代末,美國股市中的網(wǎng)絡股和高科技股價格飛漲,巴菲特因為無法衡量這些股票的內在價值而根本不投資這類股票,從而使得1999年伯希爾公司的投資業(yè)績不但低于市場平均水平,而且還造成了虧損。于是,在1999年度伯克希爾公司股東大會上,投資者紛紛指責巴菲特,幾乎所有報刊雜志都認為巴菲特的投資策略過時了,可是巴菲特依然不為所動。他抱定這樣一個信念：當大家都狂炒科技股的時候,就表明投資科技股已經(jīng)到了最危險的時刻,他在那里等著“看笑話”。

果然如此。接下來的2000、2001、2003年,美國股市分別下跌了、、,累計跌幅超過一半,而伯克希爾公司在這期間的投資業(yè)績卻增長30%以上。直到這時候,原來那些指責巴菲特“老套”、“守舊”、“過時”的輿論才紛紛醒過神來,感覺還是巴菲特目光長遠,不得不承認巴菲特善于抄底股市。

這樣的投資業(yè)績,就像2008年有誰能夠在中國A股市場上取得30%以上的回報一樣偉大、光榮、正確。

巴菲特認為,無論股市上漲還是下跌,與其他人抱有完全相同的判斷是很危險的。以股市上漲為例,巴菲特在伯克希爾公司1986年年報致股東的一封信中說,其實還有什么比參與一場牛市更令人振奮的呢？可是要知道,投資者在牛市中得到的豐厚回報,與上市公司本身緩慢的增長業(yè)績完全脫節(jié),股價是不可能無限高出其內在價值的。相反,從很長一段時期來看,由于股票持有者頻繁買進、賣出他們的股票,不斷提高投資管理成本,他們的總體投資回報必定會低于上市公司的經(jīng)營業(yè)績。如果說美國上市公司總體上能每年實現(xiàn)12%的凈資產(chǎn)收益率,那么投資者最終得到的收益率必定比這低得多。

了解巴菲特的人不得不承認,巴菲特在把不利因素變成有利因素方面具有獨到眼光。他抄底金融海嘯,并不是僅僅停留在買入單只股票上,實際上還包括在整個宏觀投資組合中怎樣布局。例如,在這次抄底金融海嘯中,巴菲特通過他控股的富國銀行投資美聯(lián)銀行,就很清楚地表明了這一點。

富國銀行的根據(jù)地主要在美國加利福尼亞州、舊金山,在美國西海岸網(wǎng)點較多,而在東海岸的網(wǎng)點很少；另一方面,美聯(lián)銀行、美國銀行在美國東海岸的網(wǎng)點較多。富國銀行通過收購美聯(lián)銀行,實際上能較好地達到在美國均勻分布銀行網(wǎng)點的目的。

也就是說,巴菲特通過收購美聯(lián)銀行,在不經(jīng)意間就能實現(xiàn)富國銀行從西海岸銀行向全國性銀行角色的轉變。而花旗銀行起訴富國銀行收購美聯(lián)銀行,實際上也有花旗銀行阻止富國銀行版圖東擴的意圖在內。

經(jīng)過這樣一分析,讀者就能清楚地了解巴菲特是怎樣從宏觀角度來決定投資策略的。如果不是具有長遠的發(fā)展眼光、龐大的投資組合,巴菲特在抄底金融海嘯中的能量就不會發(fā)揮得如此淋漓盡致�！景头铺毓墒谐�底秘訣】巴菲特認為,要學會把不利因素變成有利因素,就需要一種與眾不同的思維角度：不但要考慮單只股票的投資策略,還要把這單只股票放在總體投資組合中來加以考慮,這樣才能取得疊加效應。這對于我國的機構投資者和普通投資者都極具借鑒意義。