2002年我們首度進(jìn)入外匯市場(chǎng),2003年我們進(jìn)一步擴(kuò)大了這方面的部位,主要原因在于個(gè)人長(zhǎng)期看空美元。我必須強(qiáng)調(diào)的是,預(yù)言家的墓地有一大半都躺著總體經(jīng)濟(jì)分析家。在伯克希爾公司,我們很少對(duì)總體經(jīng)濟(jì)做出預(yù)測(cè),我們也很少看到有人可以長(zhǎng)期做出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。

——沃倫·巴菲特巴菲特認(rèn)為,每當(dāng)股市暴跌時(shí),投資者更容易發(fā)現(xiàn)過(guò)去曾經(jīng)錯(cuò)失的投資良機(jī)；在尋找投資對(duì)象時(shí),要具備國(guó)際視野,也就是說(shuō)要在全球范圍內(nèi)考慮投資項(xiàng)目。

當(dāng)然,這是巴菲特就自身角度出發(fā)說(shuō)這番話的。在全球范圍內(nèi)選擇投資項(xiàng)目對(duì)于他來(lái)說(shuō)輕而易舉,可是對(duì)于中國(guó)普通投資者來(lái)說(shuō),如果要投資國(guó)外證券市場(chǎng),目前所受限制還很多,但未雨綢繆,了解一下這方面的相關(guān)行情還是很有必要的。

巴菲特在伯克希爾公司2003年年報(bào)致股東的一封信中說(shuō),伯克希爾公司是2002年開(kāi)始進(jìn)入外匯市場(chǎng)的,2003年又繼續(xù)增加了這方面的投資。之所以投資外匯,主要原因在于他長(zhǎng)期看空美元。不過(guò),巴菲特從全球范圍內(nèi)選擇投資項(xiàng)目,除了外匯市場(chǎng)還有其他方式,如他在2002、2003年大量買(mǎi)入中石油H股,就是其中的典型一例。

巴菲特說(shuō),伯克希爾公司未來(lái)的投資重點(diǎn)仍然是美國(guó)國(guó)內(nèi),可是隨著2002年開(kāi)始美元對(duì)其他國(guó)家的貨幣發(fā)生貶值,匯率的變動(dòng)已經(jīng)無(wú)法有效解決美國(guó)貿(mào)易赤字,雖然這時(shí)候的巴菲特作為一個(gè)美國(guó)人也非常著急,并且在2003年11月10日的《財(cái)富》雜志上發(fā)表文章,探討如何圓滿解決這個(gè)問(wèn)題,可是這種紙上談兵相當(dāng)于遠(yuǎn)水救不了近渴,作為手中握有幾百億美元現(xiàn)金的投資者,他必然會(huì)想到通過(guò)外匯投資來(lái)獲取比美元投資更高的獲益。這一點(diǎn)是他投資外匯市場(chǎng)的主要?jiǎng)右颉?/p>

巴菲特投資外匯市場(chǎng)后,根據(jù)美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,外匯投資的價(jià)格發(fā)生任何變動(dòng),都必須立刻反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上。截至2003年年末,伯克希爾公司一共投資了5種外國(guó)貨幣,總額高達(dá)120億美元,其中包括10億美元左右的外國(guó)債券。

巴菲特說(shuō),伯克希爾公司的投資原則是排除任何投資風(fēng)險(xiǎn),所以無(wú)論國(guó)外投資還是國(guó)內(nèi)投資,首先強(qiáng)調(diào)的就是這一點(diǎn)。如果實(shí)在找不到什么投資項(xiàng)目,那就選擇美國(guó)國(guó)債,主要是國(guó)庫(kù)券,不管這些投資的報(bào)酬率有多么低。巴菲特形容說(shuō),他和查理·芒格所能接受的最大投資風(fēng)險(xiǎn),就是吃保質(zhì)期剛剛超過(guò)1天的奶酪,而絕不會(huì)吃過(guò)期2天的。

巴菲特在伯克希爾公司2005年年報(bào)致股東的一封信中說(shuō),當(dāng)年該公司減少了一些美元現(xiàn)匯看跌頭寸,同時(shí)買(mǎi)入了多種外匯計(jì)價(jià)的國(guó)外證券,從中獲得了一大筆來(lái)自國(guó)外的利潤(rùn)。

巴菲特說(shuō),在外匯交易中通常會(huì)因?yàn)閮蓢?guó)貨幣匯率的變動(dòng),給交易雙方中的任何一方造成損失或收益,這種承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的外匯金額,通常稱(chēng)之為“受險(xiǎn)部分”或“暴露”,他和查理·芒格就很喜歡以這種方式獲得外匯“暴露”。巴菲特的意思是說(shuō),這種投資也是很有意思的。

究其原因在于,由于利率的變化,尤其是當(dāng)美國(guó)利率相對(duì)于其他國(guó)家的利率上升時(shí),如果手中的資產(chǎn)大部分是外匯,這時(shí)候就會(huì)形成一個(gè)顯著的負(fù)盈利。這種負(fù)盈利是由于投資者持有的市場(chǎng)頭寸利率較低,而借貸貨幣需要支付較高的利率,從而導(dǎo)致負(fù)值現(xiàn)金流。也就是說(shuō),這時(shí)候的融資成本要高于證券或期貨投資收益率。

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō),這些術(shù)語(yǔ)可能有些深?yuàn)W,這時(shí)只要記住一點(diǎn)就行了,那就是除了國(guó)內(nèi)投資以外,如果具備條件還可以投資國(guó)外資本市場(chǎng)。當(dāng)然,其前提條件之一是你必須非常熟悉國(guó)外的交易方式、規(guī)則、政策,并且把握好國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化。要知道,國(guó)外資本市場(chǎng)大起大落,投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大得多。

巴菲特在伯克希爾公司2005年年報(bào)致股東的一封信中說(shuō),由于當(dāng)年影響美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字的潛在因素繼續(xù)惡化,并且還沒(méi)有中止跡象,伯克希爾公司經(jīng)常賬戶中的最大項(xiàng)目（貿(mào)易赤字）創(chuàng)下了歷史新高,第二大項(xiàng)目（投資收支）預(yù)計(jì)也很快就會(huì)轉(zhuǎn)為虧損,更不用說(shuō)第三大項(xiàng)目（國(guó)際收支）中的單邊資金轉(zhuǎn)移總是負(fù)的了。

巴菲特說(shuō),這時(shí)候相當(dāng)于美國(guó)人在對(duì)海外投資,外國(guó)投資者所持的美國(guó)資產(chǎn)增加得更多。也就是說(shuō),這些國(guó)外投資者持有美國(guó)資產(chǎn)的投資收益,要比美國(guó)人投資國(guó)外資產(chǎn)所得到的收益更多。這就是美國(guó)投資者投資國(guó)外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)所在,當(dāng)然這并不是某一個(gè)投資者個(gè)人能決定得了的,主要還是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在起作用�！景头铺毓墒谐�底秘訣】巴菲特認(rèn)為,投資者如果具備合適的條件,不妨從全球范圍內(nèi)來(lái)考慮投資項(xiàng)目。當(dāng)然,這種投資方式的風(fēng)險(xiǎn)很大,但與此同時(shí),所能得到的投資回報(bào)也可能比國(guó)內(nèi)投資要大得多。